Gold und Silber haben sich in einer außergewöhnlichen Woche aus einer dreimonatigen Konsolidierungsphase gelöst, in der es in Amerika zu politischen Wirren kam: Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes war die Präsidentschaftswahl noch nicht entschieden. Im europäischen Vormittagshandel heute stieg Gold um 70 US-Dollar auf 1.948 US-Dollar, Silber um 1,70 US-Dollar auf 25,30 US-Dollar. Auch Bitcoin legte um rund 2.000 US-Dollar zu. Dies deutet möglicherweise darauf hin, dass sich nun auch diejenigen außerhalb der Gold- und Silber-Gemeinschaften, die am besten über die Entwertung von Fiat-Währungen informiert sind, aggressiv dagegen absichern.
Das Ende der dreimonatigen Konsolidierung ist im nachstehenden Screenshot des Goldpreises dargestellt.
Der gestrige Ausbruch ging mit einem deutlichen Anstieg des Open Interest an der Comex einher, der nach vorläufigen Zahlen um 21.090 Kontrakte zunahm. Dadurch dürfte die Netto-Short-Position der Edelmetallbanken auf weit über 40 Mrd. US-Dollar steigen. Mehr wissen wir heute Abend, wenn der Commitment-of-Traders-Bericht für den vergangenen Dienstag veröffentlicht wird.
Der Anstieg des Open Interest ist interessant, und unser nächstes Diagramm liefert dazu zusätzliche Einordnung. Setzt sich der Preisausbruch fort, dürfte das Open Interest eindeutig deutlich zunehmen und den Druck auf die Short-Positionen der Edelmetallbanken weiter erhöhen.
Ende dieses Monats läuft der Dezember-Kontrakt aus. Angesichts der wachsenden Sorgen um den Dollar wird es interessant sein, wie viele Gold-Kontrakte zur Lieferung gestellt werden. Die Sorgen um den Dollar lassen sich an der Dollarschwäche während der Obama-Regierung festmachen, die sich mit dem wahrscheinlichen Ende der Trump-Ära offenbar beschleunigen dürfte. Vielleicht hat diese Erkenntnis dazu geführt, dass Hedgefonds den Dollar verkaufen und Gold kaufen. Unser nächstes Diagramm zeigt den handelsgewichteten Dollar-Index (TWI).
Der Dollar trat unter Obama in einen Bärenmarkt ein, wurde unter Trump wieder fester, wurde durch Covid geschwächt, und nun könnte mit Biden wieder ein sozialpolitisch orientierter Demokrat folgen. Diese Abfolge trägt zwar zu den Emotionen am Markt bei, das eigentliche Problem ist jedoch, dass die Fed bei ihrem Versuch, die Wirtschaft zu retten, nur über eine einzige Waffe verfügt: die Geldmengenausweitung.
In dieser Woche fand eine FOMC-Sitzung statt, die im Anschluss an die Wahl angesetzt war. Angesichts der Unklarheit durch das fehlende Ergebnis war die Erklärung jedoch kaum mehr als eine Überbrückungsmaßnahme. Ohne einen amtierenden Präsidenten gibt es keine fiskalpolitischen Pläne, sodass die Last der Wirtschaftsplanung vollständig auf den Schultern der Fed liegt.
Ob die Unsicherheit über die politische Führung in den nächsten Tagen oder Wochen geklärt wird, ist offen. Die massiv short positionierten Edelmetallbanken befinden sich dadurch in einer Schwebe. Ihre Brutto-Short-Position lag bei den letzten COT-Zahlen (27. Oktober) mit 54 Mrd. US-Dollar auf einem Rekordwert, und auch die Netto-Position von 39 Mrd. US-Dollar war ein Rekord. Unser nächstes Diagramm zeigt die Entwicklung der Comex-Gold-Short-Positionen der Edelmetallbanken.
Dies ist der Ausgangspunkt für die nächste Aufwärtsphase, und für die Edelmetallbanken dürfte sie eine geradezu religiöse Erfahrung werden. Die einzige Hoffnung auf Rettung besteht darin, dass die Fed der Inflationspolitik abschwört, was äußerst unwahrscheinlich ist, oder dass das Finanzministerium Gold auf den Markt wirft. Das ist durchaus möglich, doch die Lehre aus der Vergangenheit (1970er Jahre) lautet, dass Verkäufe von physischem Gold in einer inflationären Phase den Preis nicht zu drücken vermochten.
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