Die Gold- und Silberpreise gaben diese Woche nach, während die Anleiherenditen weltweit stark stiegen. Es besteht inzwischen kaum noch Zweifel, dass die Anleiheblase an Luft verliert und Portfolios, Banken und sogar Zentralbanken, die QE-Programme aufgelegt haben, enorm belastet. Der Goldpreis fiel von 1.228 $ zum Handelsschluss am vergangenen Freitag auf 1.205 $ im frühen europäischen Handel heute Morgen. Im selben Zeitraum sank Silber von 17,37 $ auf 16,61 $.
Hinter der anhaltenden Schwäche der Edelmetalle steht ein sehr starker Dollar gegenüber anderen Währungen. Der Yen-Kurs ist von seinem Tiefststand von 101,36 am 9. November auf 110,81 heute Morgen gestiegen, eine Bewegung von 9 %. Im selben Zeitraum fiel der Euro von 1,1284 auf 1,0600, eine Bewegung von fast 6 %, hinzu kommen Verluste von rund 6 % bei zehnjährigen deutschen Bundesanleihen. Da sich die Zinskurven überall versteilern, bestehen plötzlich Sorgen, dass die Zinsen in den USA bald steigen werden, gefolgt von Zinserhöhungen in der Eurozone.
Die Stärke des Dollars in Verbindung mit einem moderaten Rückgang des Goldpreises in Dollar bedeutet, dass sich Gold in Euro und Yen recht gut gehalten hat, in Pfund Sterling jedoch einen Rückschlag erlitten hat. Dies zeigt unsere nächste Grafik.
Der Stimmungswandel an den Finanzmärkten geht auf Hinweise zurück, dass die Regierung Trump die Steuern senken und bis zu 1 Billion US-Dollar für Infrastruktur ausgeben wird. Zur Finanzierung dieser Impulse wird die Ausgabe erheblicher Mengen an Anleihen erforderlich sein, was die Zinsen entlang der gesamten Zinskurve nach oben treiben wird. Die Aktienmärkte ignorierten unterdessen den Ausverkauf am Anleihemarkt und eilten zu neuen Höchstständen.
Gold und Silber werden überverkauft, und das heutige Geschehen erinnert an die vorübergehende Dollarstärke nach dem Zusammenbruch von Lehman. Die Auswirkung auf Gold zu jener Zeit ist Gegenstand der nächsten Grafik.
Im Oktober 2008 setzte eine regelrechte Flucht in den Dollar ein, die den Goldpreis drückte, was der Abwärtspfeil zeigt. Es war offensichtlich, dass die Fed reflationieren musste, um ein Implodieren des Finanzsystems zu verhindern, und die Fed stellte dem Bankensystem unbegrenzte Mittel zur Verfügung. Das Ergebnis war, dass das Bankensystem überlebte und der Goldpreis zu steigen begann, um die massive Geldverwässerung der Fed einzupreisen.
Heute stehen wir vor einer Miniaturversion derselben Situation. Die überraschende Wahl Donald Trumps zum Präsidenten hat eine Flucht in den Dollar ausgelöst. Wir wissen, dass das Ergebnis inflationär sein wird; der Hauptunterschied besteht darin, dass der Anstieg des allgemeinen Preisniveaus eher von Defiziten als von der Geldpolitik getrieben sein wird.
Daher befindet sich Gold in einer ähnlichen Phase des Rückgangs. Wir wissen, dass das allgemeine Preisniveau im kommenden Jahr zu steigen beginnen wird, angetrieben von Infrastrukturausgaben in den USA und in China sowie von einem wachsenden US-Defizit, was alles gut für den Goldpreis sein wird. Derzeit herrscht ein Mangel an Dollar, und es ist undenkbar, dass dieser Zustand andauern darf. Vor diesem Hintergrund wird der Ausblick für den Goldpreis positiver, und er dürfte schließlich steigen, ähnlich wie nach Oktober 2008.
Die Kunst für Händler besteht darin, den Zeitpunkt des Stimmungswechsels richtig einzuschätzen. Für langfristige Anleger und für diejenigen, die ihre Kaufkraft durch den Besitz von Gold-Edelmetall schützen möchten, lautet die Wette, dass Zentralbanken und Regierungen auf jeden Fall weiter inflationieren werden.
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