Gold und Silber legen eine Pause ein, da Fluchtgeld in den US-Dollar strömt. Es wird zunehmend deutlich, dass Iran kein leichter Gegner ist und die wirtschaftlichen Folgen dieses Krieges gravierend sind: Das Öl steht bei 100 US-Dollar und dürfte weiter steigen.
Hintergrund des diesjährigen Wochenberichts sind die sich ausweitenden Folgen der gemeinsamen Angriffe der USA und Israels auf Iran, wobei Iran die Meerenge von Hormus faktisch abriegelt und Drohnenangriffe in der gesamten Region ausweitet. Die Kapitalmärkte versuchen, sich auf die wirtschaftlichen und finanziellen Folgen eines Ölpreises einzustellen, der immer wahrscheinlicher länger hoch bleiben wird.
Diese Woche gaben Gold und Silber per saldo nach, Gold geringfügig und das volatile Silber stärker, da Raketen und Drohnen im Krieg gegen Iran in zunehmender Zahl zu fliegen schienen. Im frühen europäischen Handel heute Morgen lag Gold bei 5.095 US-Dollar und damit 76 US-Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber lag mit 83,30 US-Dollar im selben Zeitraum um 2,75 US-Dollar niedriger.
Die Comex-Silberfutures laufen auf Sparflamme: Die Handelsvolumina sind auf vernachlässigbare Niveaus gesunken, während das Open Interest auf 20-Jahres-Tiefs verharrt, was ein völliges Fehlen spekulativen Interesses zeigt. Dies zeigt die folgende Darstellung:
Unterdessen wurde Silber schrittweise aus den Comex-Lagern abgezogen, und die zur Lieferung registrierten Bestände sind auf 15.720 Kontrakte gesunken, bei einem Open Interest von 115.854. Zudem hat jemand Aprilkontrakte aufgebaut, die zusammen mit den ausstehenden Märzkontrakten heute Morgen insgesamt 2.847 betragen. Dies kann nur in der Absicht geschehen, die Lieferung anzunehmen.
Die Silberliquidität bleibt in London und Shanghai knapp. Der Shanghaier Preis liegt heute Morgen jedoch leicht niedriger bei 94 US-Dollar, wobei der Aufschlag auf den Londoner Kassapreis bei etwa 13 % gehalten wird. Dennoch bestand im Laufe der Woche bei den Shanghaier Futures eine Backwardation:
Es ist schließlich Freitag, der 13.
Wenn Märkte von schlechten Nachrichten überrascht werden, neigt die globale Liquidität dazu, in den Dollar zu fliehen, und dies spiegelt sich im handelsgewichteten Index wider, der in den vergangenen Tagen stark gestiegen ist:
Erst wenn die anfängliche Panik abgeklungen ist, fließen rationalere Überlegungen in die Preise ein. Der Kriegsverlauf, der ursprünglich nur etwas mehr als eine Woche dauern sollte, ist ein Schock für selbstgefällige Anleger. Trotz globaler Vereinbarungen, strategische Ölreserven anzuzapfen, um den Ausfall aus dem Golf auszugleichen, erkennen Analysten allmählich die Realität länger anhaltend höherer Ölpreise und deren Folgen für die Verbraucherpreise. Schlimmer noch: Es mehren sich die Anzeichen, dass die westlichen Volkswirtschaften stagnieren, eine fatale Kombination, die die Zinsaussichten umkehrt und die Marktwerte hart trifft.
Die Anleiherenditen steigen wieder auf besorgniserregende Niveaus. Die Rendite der zehnjährigen britischen Staatsanleihen ist um fast 50 Basispunkte gestiegen, und das zu einer Zeit, in der die britische Wirtschaft stagniert und die britische Regierung auf niedrigere Zinsen gesetzt hatte. Und die deutsche Rendite liegt heute Morgen auf einem neuen Höchststand, obwohl die Wirtschaft des Landes in ernster Not ist. Diese Charts folgen als Nächstes:
Das Ausmaß der Kriegskatastrophe wird an den Märkten erst allmählich eingepreist. Es heißt, Öl fließe in 45.000 Produkte ein, und ein Ölschock, der sich als der größte der Neuzeit erweisen könnte, wird die Preise auf breiter Front nach oben treiben und die Kaufkraft der Währungen zusammenbrechen lassen. Kein Wunder, dass die Anleiherenditen steigen und noch deutlich weiter steigen werden. Auch die Logistik ist in einem chaotischen Zustand: Verdrängte Schiffe und im Golf festsitzende Bunkerbestände führen zu Treibstoffknappheit.
Monetaristen und Vertreter der Österreichischen Schule sagen uns, dass nicht der Ölschock die Inflation antreibt, sondern die Ausweitung der Kredite zu dessen Finanzierung. Wenn das so ist, werden die Zentralbanken ihre Bilanzen ganz offensichtlich ausweiten, um den Kredit bereitzustellen. Die Geschäftsbanken stehen bereits vor einer Krise bei privaten Krediten und verschlechterten Konjunkturaussichten und werden daher wohl untätig bleiben und Kredite kündigen, wo immer sie können.
Aus einem relativ harmlosen Ausblick ist nun der einer massiven Ausweitung von Währung und Währungsreserven geworden, begleitet von stark steigenden Anleiherenditen und platzenden Aktienblasen. Es ist die klassische Kombination, die zu implodierenden Vermögenswerten, wirtschaftlicher Depression und stark steigenden Verbraucherpreisen führt. Das Fiat-Währungssystem nach Bretton Woods steht sichtbarer denn je vor einer Bewährungsprobe, und sein Scheitern ist eine realistische Möglichkeit.
Sobald die gegenwärtige kurzfristige Flucht in die vermeintliche Sicherheit des Dollars vorüber ist, werden Gold und Silber die einzigen sicheren Häfen sein. Und der Ansturm auf sie wird ein beeindruckendes Schauspiel sein!