Die Konsolidierung der Haussephase von Gold zwischen Oktober 2008 und dem Höchststand im vergangenen September war eine klassische Korrektur in drei Wellen: ein erster Rückgang, eine Erholung und ein abschließender Ausverkauf.
Silber folgte einem ähnlichen, aber heftigeren Muster. Auch die Psychologie spielte eine Rolle: Der abschließende Ausverkauf überzeugte viele Anleger, dass das Spiel endgültig vorbei sei.
Wer verkauft hat, wird sich höchstwahrscheinlich ärgern. Konsolidierungen, die etablierte Trends durchbrechen, etwa die 200-Tage-Durchschnittslinien, schütteln schwache Marktteilnehmer ab, die später zu höheren Kursen wieder einsteigen, wenn sie zuversichtlicher sind. Die großen Händler am Terminmarkt wissen das: Ihre Verluste sind schlicht deren Gewinne. Infolgedessen stehen Gold und Silber nun auf einem weitaus solideren Fundament, da diese schwachen Marktteilnehmer aus dem Weg sind. Dieses Spiel mitzuspielen ist für Ihre Ersparnisse gefährlich. Sinnvoller ist es, zu verstehen, was geschieht, und zwar in einfachen wirtschaftlichen Begriffen. Dazu müssen Sie Ihr gewohntes Denken auf den Kopf stellen und erkennen, dass das, was mit den Preisen der Edelmetalle geschieht, lediglich widerspiegelt, was tatsächlich mit dem Papiergeld geschieht.
Einfach gesagt: Regierungen auf der ganzen Welt entwerten ihr Papiergeld in immer schnellerem Tempo. Das Drucken von Euro zur Rettung der Banken stand in den Schlagzeilen, doch dieser Prozess hat gerade erst begonnen. Die USA, auf die sich die geldpolitische Aufmerksamkeit richten muss, haben sich für die nächsten drei Jahre auf Nullzinsen festgelegt, was beispiellos ist. Das Ergebnis ist, dass der Goldpreis hinter außergewöhnlichen geldpolitischen Ereignissen zurückgeblieben ist. Das sehen Sie deutlich in der folgenden Grafik.
Diese Grafik zeigt die echte Geldmenge (True Money Supply, TMS) des US-Dollars – Bargeld, sofort fällige Einlagen und Girokonten sowie einige weitere geringfügige Kassenbestände – ausgedrückt in den offiziellen Goldreserven des US-Finanzministeriums. Dieser Wert ist im Lauf der Jahre stark gestiegen, und wir können erwarten, dass er sich ausgehend vom Dezemberwert von 31.600 US-Dollar je Unze Gold weiter beschleunigt. Der Anteil der TMS, der tatsächlich durch Gold gedeckt war, lag zum Jahresende bei 4,8 %; er wird durch die blaue Linie dargestellt.
Die Grafik zeigt deutlich: Während Gold im vergangenen Jahrzehnt in nominalen Dollar dramatisch gestiegen ist, hat es, bereinigt um die zusätzliche Geldmenge im System, nur um 150 % zugelegt. Erstaunlicherweise ist der in diesen TMS-Größen gemessene Goldpreis lediglich auf das Niveau von Ende 1991 gestiegen, als der Nominalpreis 360 US-Dollar betrug. Die Bewertung von Gold liegt daher weiterhin auf außergewöhnlich niedrigem Niveau.
Die Perspektive, die solche Grafiken vermitteln, ist entscheidend, um die Gefahren der Flut von Papiergeld und Schulden zu verstehen. Konventionelle Portfoliomanager haben diesen Punkt völlig übersehen, da sie durch die Altlasten der Portfoliotheorie und der keynesianischen Ökonomie eingeschränkt sind. Doch weltweit wächst eine Gruppe von Privatpersonen, die ihn verstehen und physisches Gold und Silber ansammeln. Sie beginnen zu begreifen, dass das Papiergeld fällt und nicht Gold und Silber steigen.
Die Botschaft lautet: Wer wie ein Anleger denkt, wird wahrscheinlich seine Anlage verlieren. Wer darauf achtet, was mit dem Papiergeld geschieht, wahrscheinlich nicht.