Die chinesische Silbernachfrage pausiert, sodass die Preise von ihren Allzeithochs abdriften. Gold hingegen setzt seinen Vormarsch fort und steuert auf einen Test seiner Hochs nach Weihnachten zu.
Entscheidend ist jedoch der physische Silbermangel, und er wird die Preise weiterhin antreiben. Beim Gold setzt sich allmählich die Erkenntnis durch, dass hinter dem Bullenmarkt etwas Substanzielles stehen muss, zumal Spekulanten an die Comex zurückkehren. Und die klugen Köpfe hinter dem Gold-Stablecoin von Tether haben ihre Reserven aufgestockt und im vierten Quartal 2025 weitere 26 Tonnen gekauft; damit halten sie mehr Gold als die meisten Zentralbanken.
Silbers hektischer Anstieg legte in dieser Woche eine Pause ein, während die Händler den nächsten Schritt abwägen. Im europäischen Handel am heutigen Morgen lag der Preis bei 77,95 $, das sind 4,05 $ mehr als zum Schluss am vergangenen Freitag, aber weniger als der Höchststand von 82,60 $ am Mittwoch. Mit 4.471 $ liegt Gold auf Wochensicht 40 $ im Plus und nähert sich seinen Allzeithochs.
Die Silberpreise in Schanghai wiesen gegenüber dem Londoner Kassapreis erhebliche Aufschläge auf und erreichten zeitweise fast 90 $. Dies führte in London bis Donnerstag zu festen Eröffnungspreisen und verschärfte die Knappheit an physischer Ware, bis sich die Lage an den chinesischen Märkten über Nacht zu beruhigen schien. Dabei ist die chinesische Neigung zum Glücksspiel zu bedenken, die zwangsläufig zu turbulenten Handelsbedingungen führen dürfte.
An der Comex hielten sich unterdessen Spekulanten sowohl in den USA als auch über die Globex-Plattform zurück. Die nächste Grafik bestätigt, dass das Spekulanteninteresse trotz des dramatisch steigenden Silberpreises weiterhin gering ist:
Derzeit findet eine Neugewichtung des Bloomberg Commodity Index und des S&P GSCI statt, die einmal jährlich angepasst werden, damit kein Rohstoff ihre Zusammensetzung dominiert. Dies führt dazu, dass Fonds, die diese Indizes abbilden, Gold- und Silber-Futures verkaufen. Vermutlich ist die Preispause bei Gold und Silber zumindest teilweise auf dieses Ereignis zurückzuführen. Da es sich jedoch um ein Ereignis in der kommenden Woche handelt, ist es ein temporärer Faktor, der bereits bis zu einem gewissen Grad eingepreist sein dürfte.
Wichtig ist: Wie die obige Grafik zeigt, wurde Silber nicht vom Spekulanteninteresse getrieben, sodass die Anfälligkeit für diese Auflösung von Positionen begrenzt sein dürfte. Stattdessen ist es durchaus möglich, dass die physische Liquiditätskrise in London rasch wieder zum preisbestimmenden Faktor wird, während das Open Interest an der Comex infolge der Liquidation durch Indexfonds weiter sinkt.
Beim Gold-Kontrakt stellen sich die Umstände deutlich anders dar. Das vorläufige Open Interest an der Comex stieg gestern um mehr als 13.000 Kontrakte, was bestätigt, dass ein wachsendes Spekulanteninteresse die Preise zu treiben beginnt:
Dieses Interesse besteht trotz der Auflösung von Positionen im Zuge der Neugewichtung der Rohstofffonds, was auf eine solide Dynamik hindeutet.
Vermutlich spiegelt es die wachsende Unsicherheit über die Zukunft des Dollars wider, zu einer Zeit, in der die USA eine aggressivere Außenpolitik gegenüber der westlichen Hemisphäre verfolgen. Ein Teil des Spekulanteninteresses dürfte eher auf Trendfolge als auf fundierter Analyse beruhen. Gewinnt diese Kaufwelle jedoch weiter an Dynamik, besteht Spielraum für zusätzliche 100.000 Kontrakte, wobei eine Liquidation im Zuge der Neugewichtung von vielleicht 25.000 bis 30.000 Indexfonds-Kontrakten zu berücksichtigen ist.
Die Andienungen (Stand for Delivery) an der Comex setzen sich zügig fort: In den letzten fünf Handelssitzungen waren es 1.013 Tonnen Silber und 25,65 Tonnen Gold. Seit dem 1. Januar 2025 belaufen sich die Summen auf 16.550 bzw. 1.257 Tonnen.
Eine bemerkenswerte Entwicklung ist der Goldkauf des Stablecoin-Anbieters Tether. Im letzten Quartal 2025 kaufte das Unternehmen 26 Tonnen. Hinzu kommen die 116 Tonnen, die Ende September gehalten wurden. Ein Teil dieses Goldes hinterlegt den kleineren Stablecoin Tether Gold, der inzwischen 16,24 Tonnen im Wert von 2,335 Milliarden $ umfasst. Interessanterweise hält Tether 126 Tonnen im Reservepool seines Haupt-Stablecoins.
Offenkundig rechnet Tether mit einer wachsenden Nachfrage nach seinem Stablecoin und verfügt über eine Goldreserve, auf die es bei steigender Nachfrage zurückgreifen kann. Die Vorzüge eines Coins mit Blockchain-Deckung gegenüber ETFs mit ihren hohen Kostenquoten liegen auf der Hand. Seine Entwicklung sollte aufmerksam verfolgt werden …