James Turk – Der Ausblick auf 2014

Im Januar 2013 konzentrierte sich mein Ausblick auf das kommende Jahr auf drei bestimmte Ereignisse: eine steigende Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe, ein Wachstum der Bilanz der Federal Reserve und einen Rückgang des Gold-Silber-Verhältnisses.

Zwei dieser Ereignisse traten wie erwartet ein. Das dritte bestätigte die beiden anderen jedoch nicht.

1) Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen steigen

Bereits im Januar 2013 hielt ich die Rendite von 2 % auf die zehnjährige Treasury Note für entscheidend. Ich sah darin einen wichtigen Wendepunkt, dessen Überschreiten signalisieren würde, dass die finanzielle Repression durch die Federal Reserve zu Ende geht. Ich erwartete, dass die Überwindung dieser 2-%-Marke ein zentraler Indikator dafür wäre, dass die Fed die Zinsen nicht länger auf künstlich niedrigem Niveau halten kann, weil die Marktkräfte begonnen hatten, die Fed zu überwältigen. Mit anderen Worten: Der Wendepunkt würde eintreten, wenn Anleger mehr Staatsanleihen verkauften, als die Fed kaufte, und dieses Ungleichgewicht würde zu höheren Renditen führen.

In den ersten Monaten des Jahres 2013 stießen die Renditen mehrmals an die 2-%-Marke. Im Mai 2013 gab sie schließlich nach, als sich die Fed auf die FOMC-Sitzung dieses Monats vorbereitete. Der Markt hielt es für gut möglich, dass die Fed eine Drosselung ihres Programms der quantitativen Lockerung ankündigen würde. Als dies nicht geschah, schnellten die Renditen in die Höhe und überwanden eine weitere wichtige technische Marke, 2,3 %. Wichtig ist: Die Rendite der zehnjährigen Treasury Note scheint nun bereit, eine dritte kritische Marke, 3 %, zu durchbrechen, was mit dem nächsten Punkt zusammenhängt.

2) Wachstum der Bilanz der Federal Reserve

Die Federal Reserve begann unmittelbar nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im September 2008, ihre Bilanz auszuweiten, um die Banken in der darauffolgenden Finanzkrise zu schützen, die die globalen Märkte gründlich erschütterte. Durch ihr Programm der quantitativen Lockerung sowie durch Währungsswaps mit europäischen Banken stieg die Bilanzsumme der Fed im Juli 2011 auf einen Höchststand von 2,86 Billionen US-Dollar.

Dann trat die Fed auf die Bremse, sodass ihre Bilanzsumme achtzehn Monate später tatsächlich leicht auf 2,81 Billionen US-Dollar gesunken war. Diese unerwartete Drosselung des Bilanzwachstums gab mir im Januar 2013 zu denken.

Wenn die Fed ihre Aktiva erhöht, verwandelt sie Schulden in US-Dollar-Bargeld. Entgegen der vorherrschenden Wirtschafts- und Geldtheorie sowie der herkömmlichen Meinung bewirkte das neu geschaffene Geld, das die Fed in den Markt pumpte, jedoch wenig für die US-Wirtschaft. Die Arbeitslosigkeit blieb hartnäckig hoch, selbst unter Berücksichtigung der Schönung der Zahlen durch die Regierung. Das reale Privateinkommen und die Einzelhandelsumsätze (ohne Verkäufe im Luxussegment an Wohlhabende) stagnierten, und das übliche Wohlgefühl, das in wirtschaftlichen Aufschwungphasen herrscht, fehlte völlig.

Das neu geschaffene Geld bewirkte allerdings Wunder für den Aktienmarkt und für Gold, wie das folgende Diagramm zeigt, das ihren Zusammenhang deutlich veranschaulicht. Seit der Ankündigung der Fed im März 2009, quantitative Lockerung im Umfang von 1 Billion US-Dollar durchzuführen, wurden beide von dieser geldpolitischen Großzügigkeit getragen; Gold und die Bilanzsumme der Fed erreichten 2011 sogar ein neues Rekordniveau. Doch die Kursgewinne bei Gold und beim S&P kamen zum Stillstand, als die Fed die Ausweitung ihrer Bilanz stoppte.

Zusammengenommen bedeuteten diese Ereignisse, dass die Aktien nicht aufgrund guter wirtschaftlicher Bedingungen von ihrem Tiefstand nach der Lehman-Pleite gestiegen waren. Vielmehr musste das ganze neue Geld, das die Fed schuf, irgendwohin fließen, und es landete am Aktienmarkt. Natürlich landete es auch in Gold, das stets mit höheren Preisen reagiert, wenn die Fed den Dollar entwertet, indem sie zu viele davon schafft.

Obwohl der Aufwärtstrend bei Aktien und Gold zum Stillstand kam, erwartete ich daher für 2013 einen steigenden Goldpreis, weil es höchst wahrscheinlich schien, dass die Fed ihre Bilanz mit weiterer Schuldenmonetarisierung erneut ausweiten würde. Die Umwandlung von Schulden in Geld ist das einzige Instrument der Zentralbanken. Und sie setzen dieses Instrument immer wieder ein, um finanzielle Probleme und zahlungsunfähige Banken zu übertünchen sowie um die Wirtschaft anzukurbeln, obwohl sie bereits hoch verschuldet sind.

Zentralbanken nutzen die Schuldenmonetarisierung auch, um die Zahlungsunfähigkeit von Regierungen zu verschleiern, die mehr Geld aufnehmen, als der Markt ihnen zu leihen bereit ist. Wenn Regierungen ihre Schuldtitel nicht mehr an die Öffentlichkeit abgeben können, kürzen sie ihre Ausgabenpläne nicht. Stattdessen zwingen sie die Zentralbanken, die Staatsschulden zu kaufen und in Geld umzuwandeln. Dieser Weg der Geldentwertung führt zu einer Flucht aus der Landeswährung in Sachwerte und zerstört die Währung durch Hyperinflation, wenn er nicht durch die Rückkehr zu den Grundsätzen solider Währungen gestoppt wird.

Obwohl dieses Ergebnis für den Dollar und ein höherer Goldpreis für mich klar erscheinen, ist der Zeitpunkt stets problematisch. Daher empfahl ich im vergangenen Januar, einen weiteren Indikator zu beobachten, um meine Analyse zu bestätigen.

3) Das Gold-Silber-Verhältnis fällt unter 50

In Bullenmärkten bei Edelmetallen entwickelt sich Silber überdurchschnittlich, das heißt, das Gold-Silber-Verhältnis sinkt. Wenn die Preise beider Edelmetalle steigen, steigt der Silberpreis schneller, sodass immer weniger Unzen Silber nötig sind, um eine Unze Gold einzutauschen.

Das Gegenteil geschieht, wenn sich die Edelmetalle in einem Bärenmarkt befinden, sei es langfristig oder nur in einer kurzfristigen Korrekturphase innerhalb eines langfristigen Bullenmarktes (was den aktuellen Zustand der Edelmetalle beschreibt). Silber entwickelt sich schlechter als Gold. Der Silberpreis fällt – in Prozent gemessen – stärker als der Goldpreis.

Daher habe ich 2013 empfohlen, das Gold-Silber-Verhältnis zu beobachten und darauf zu achten, ob es unter 50 fällt, was eine wichtige technische Marke war. Sie bleibt eine wichtige technische Marke, da das Verhältnis sie bislang nicht unterschritten hat. Sobald dies geschieht, signalisiert dieses Ereignis, dass Silber besser abschneidet als Gold. Es deutet darauf hin, dass sowohl Gold als auch Silber steigen, Silber jedoch schneller als Gold.

Nach diesen Hintergrundinformationen wenden wir uns nun dem kommenden Jahr zu. Interessanterweise werden die nächsten zwölf Monate von denselben drei Kräften abhängen: den Zinsen, der Bilanz der Federal Reserve und dem Gold-Silber-Verhältnis, das bestätigt, ob die Edelmetalle endlich bereit sind, wieder zu steigen. Dieser letzte Punkt ist wichtig.

Seit Jahrzehnten zerstören die Geldpolitik der Federal Reserve und die Fiskalpolitik der US-Regierung die Kaufkraft des Dollars. Die folgenden Tabellen veranschaulichen diese anhaltende Erosion der Kaufkraft des Dollars. Sie zeigen auch ein ähnliches Ergebnis für alle wichtigen Währungen der Welt, weil Regierungen und Zentralbanken weltweit eine schädliche Geldpolitik und eine rücksichtslose Fiskalpolitik betreiben. Anders als in den 1970er-Jahren, als die D-Mark und der Schweizer Franken Zuflucht vor einem rasch inflationierten Dollar boten, bietet heute keine nationale Währung einen sicheren Hafen.

 

In den vergangenen dreizehn Jahren haben Gold und Silber im Durchschnitt außergewöhnliche jährliche Wertsteigerungen erzielt, auch wenn Gold 2013 einen Rückgang verzeichnete. Diese Entwicklung zählt Gold und Silber zu den Anlageklassen mit der besten Wertentwicklung.

Was die Zukunft betrifft, werden Gold und Silber weiter steigen, solange in Washington dieselbe Politik verfolgt wird. Da die Bundesregierung weiterhin immer mehr Geld ausgibt und die Federal Reserve weiterhin immer mehr Geld druckt (selbst wenn sie in diesem Monat tatsächlich beginnt, ihre Staatsschuldenmonetisierung um 10 Milliarden Dollar pro Monat auf 75 Milliarden Dollar zu verringern), werden die Edelmetalle im Laufe der Zeit höher steigen.

Ich erwarte, dass höhere Gold- und Silberpreise der wesentliche Unterschied zwischen 2013 und 2014 sein werden. Der Aufbau von physischem Gold und/oder physischem Silber im Rahmen eines Durchschnittskostenansatzes bleibt auch 2014 eine wichtige Strategie. Damit sparen Sie echtes Geld, und Sparen ist stets wichtig, wie ich in einem Artikel mit dem Titel „Saving Real Money“ erläutere.

Vor vielen Jahren prägte der bekannte Newsletter-Autor Richard Russell die Formel „inflate or die“ („inflationieren oder untergehen“), um die Zwangslage der Fed zu beschreiben. Das Finanzsystem ist so unnormal geworden, dass die Fed weiter inflationieren muss, um zu verhindern, dass das System buchstäblich aus den Fugen gerät. Die Ironie dabei ist jedoch, dass die Währung infolge der angesammelten Inflation schließlich zusammenbricht.

Mit diesem Thema befasst sich The Money Bubble: What To Do Before It Pops, ein neues Buch, das ich gemeinsam mit John Rubino verfasst habe. In unserem Buch The Coming Collapse of the Dollar aus dem Jahr 2004 haben John und ich unseren Lesern geraten, gegen die Immobilienblase zu wetten, bevor sie platzt, und Gold zu kaufen, bevor es in die Höhe schnellt. Das waren buchstäblich die zwei besten Anlageideen des Jahrzehnts.

Wir sagen nun, dass sich die Geschichte wiederholen wird. Anstatt die Ursachen der Finanzkrise von 2008 anzugehen, sind die Regierungen der Welt auf demselben Weg weitergegangen, haben noch mehr Schulden angehäuft und noch größere Finanzblasen aufgebläht. Die Aussichten für 2014 sind daher dieselben wie im vergangenen Jahr; entscheidend ist das Potenzial für ein Schwarzer-Schwan-Ereignis wie jenes von 2008 mit dem Zusammenbruch von Lehman Brothers. Der Grund für diesen besorgniserregenden Ausblick ist einfach. Die miteinander verflochtenen Krisen der Staatsverschuldung und der Zahlungsfähigkeit der Banken sind nicht gelöst, und die Zentralbanken verfolgen eine Geldpolitik, die Regierungen und Banken begünstigt, nicht Sparer und Anleger.

Daher bleiben die Aussichten für Gold und Silber sehr positiv, denn eine weitere – noch größere – Krise steht bevor. Ob sie am Ende als „Crack-up-Boom“, als „Ende des Papiergeldes“ oder als „zweite Weltwirtschaftskrise“ bezeichnet wird: Sie wird alles verändern, von den Arten von Anlagen, die neue Vermögen schaffen, bis zu den Arten von Geld, die die meisten von uns sparen und ausgeben.

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James Turk ist der Gründer von GoldMoney und Co-Autor von „The Money Bubble: What To Do Before It Pops“.