Insbesondere bei Silber waren in dieser Woche die Bedingungen eines Bear Squeeze erkennbar. Die Wahrscheinlichkeit einer Rückkehr des Bullenmarktes ist nun gestiegen, insbesondere angesichts der sich verbessernden Aussichten für Gold.
Die klassischen Voraussetzungen für einen Bear Squeeze sind ein bärischer Konsens unter den Händlern und ein unerwarteter Preisanstieg, der Leerverkäufer dazu zwingt, ihre Positionen zurückzukaufen. Das ist eine zutreffende Beschreibung der Marktentwicklung dieser Woche. Die nachstehende Grafik zum Silberpreis und zum Open Interest an der Comex veranschaulicht die Grundlage dieser Bedingungen.
Das Open Interest ist auf ein Niveau gesunken, wie man es seit Jahrzehnten nicht gesehen hat. So laut der Lärm der sehr kleinen und lautstarken Gruppe von Silber-Bullen auch sein mag, dies zeigt uns, dass das spekulative Interesse so negativ ist, wie es nur sein kann. In dieser Lage hat jeder, der verkaufen wollte, bereits verkauft, und die einzigen verbleibenden Marktteilnehmer sind Käufer. Diese Käufer sind Leerverkäufer, die Gewinne sichern, oder sie werden, sobald der Preis zu steigen beginnt, nur weil er nicht mehr fällt, Opfer von Margin Calls.
Im Fall von Silber stieg der Preis in dieser Woche plötzlich und stark an: vom Wochentief am Montag bei 72,21 $ auf ein Hoch gestern von 82,12 $, eine Rally von 13,7 %. Das Handelsvolumen zog an, das Open Interest dagegen weniger, was den Squeeze verstärkte:
Wir werden später auf Silber zurückkommen. Gold ist ein weitaus liquiderer Markt, und sein Preis war Gegenstand eines Tauziehens zwischen Portfoliomanagern, die zum Risikoschutz auf Bargeld setzen, und Zentralbanken, Staatsfonds sowie überwiegend asiatischem Vermögen, die vor einem schwächeren Dollar Schutz in Gold suchen. Dennoch scheint sich der Trend gegen Fiat-Bargeld und zugunsten von Gold zu wenden.
Trotz seiner höheren Liquidität gegenüber Silber zeigt der Comex-Goldkontrakt ähnliche Bedingungen. Das Open Interest ist außergewöhnlich niedrig, da die spekulativen Bullen die Arena verlassen haben. Doch trotz des Einbruchs beim Open Interest hat sich der Preis außergewöhnlich gut gehalten:
Die kurzfristige Unsicherheit beruht nunmehr ausschließlich auf dem Nebel des Krieges. Heute Morgen gibt es Berichte über iranische Angriffe auf Schiffe der US-Marine bei der Durchfahrt durch die Straße von Hormus. Den Märkten steht ein Wochenende mit erhöhter Unsicherheit bevor, und es besteht die Aussicht auf eine Eskalation, die zu deutlich höheren Ölpreisen führen könnte. Doch je genauer wir Gold und Silber betrachten, desto deutlicher widersetzen sie sich nennenswert niedrigeren Kursen:
Heute Morgen lag Gold bei 4.720 $, das sind 113 $ mehr als beim Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber notiert bei 80,45 $, per saldo 5,15 $ höher. Wie oben dargelegt, ist die Grundstimmung dieser Märkte fester, und sie scheinen bereit zu sein, ihre mittelfristigen Aufwärtstrends wieder aufzunehmen.
Bei Gold geht es ganz um die Entwertung des Papiergeldes, bestätigt durch die Stärke anderer wichtiger Rohstoffe, insbesondere Kupfer, das Allzeithochs erreicht. Dies gilt auch für Silber, doch kommen hier zusätzliche bullische Faktoren hinzu, die man im Blick behalten sollte.
Die nicht zyklische industrielle Nachfrage nach Silber wächst weiterhin kräftig, angeführt von der Photovoltaik, gefolgt von Anwendungen in Elektrofahrzeugen und im Militärbereich. Die indische Nachfrage ist besonders stark. Hinzu kommt ein aufgestauter indischer Bedarf, weil Lieferungen in den letzten sechs Wochen aufgrund administrativer Engpässe und mangelnder Klarheit bei den Steuern im Zoll feststeckten.
Darüber hinaus sind Chinas Nettoimporte von Silber in den vergangenen Monaten sprunghaft gestiegen, was die globale Liquidität zusätzlich belastet, und das in einer Zeit anhaltender weltweiter Angebotsdefizite. Als zweitgrößte Quelle für gefördertes und verarbeitetes Silber weltweit scheint China eine Politik der Exportbeschränkung eingeschlagen zu haben und ist zum Nettokäufer geworden. Und es half nicht, dass die USA im vergangenen Jahr mit Verspätung beschlossen, Silber zu einem kritischen Mineral zu erklären, und damit signalisierten, dass sie am Markt auftreten würden, um eine strategische Reserve aufzubauen. China wird den Amerikanern kein Silber schenken wollen, was ein weiterer Grund für das Land ist, seine Exporte zu beschränken.
Die sich abzeichnende Krise des Dollarwerts, die sich in den Preisen für Gold und Rohstoffe insgesamt zeigt, wird unweigerlich zu zusätzlicher Anlegernachfrage führen, insbesondere aus bevölkerungsreichen asiatischen Ländern, die Silber als erschwingliche Alternative zu Gold betrachten. Die Kombination aus zunehmender industrieller Nachfrage und steigender Anlegernachfrage deutet auf weitaus höhere Preise hin, wobei Silber Gold nach oben hin übertreffen dürfte.
Die heutigen Unsicherheiten im Nebel des Krieges werden im Vergleich zu den Folgen der tektonischen Kräfte, die aus der Krise am Persischen Golf hervorgehen, belanglos erscheinen. Diese werden in den kommenden Monaten alle Preiswerte bestimmen, insbesondere die von Silber.