Im Vorfeld eines möglichen Tests der Marke von 2.000 $ festigte Gold in dieser Woche die jüngsten Kursgewinne, und Silber hielt sich gut. Heute Morgen lag Gold im europäischen Handel bei 1.995 $, ein Plus von 15 $ gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber bei 23,70 $, unverändert gegenüber der Vorwoche. Die Handelsvolumina an der Comex waren trotz des Thanksgiving-Feiertags in den USA solide.
Das Open Interest (die offenen Positionen) in beiden Comex-Kontrakten steigt, wie nachstehend dargestellt.
Das Open Interest bei Gold liegt nun über 500.000 Kontrakten, was die Short-Positionen, überwiegend Handelsabteilungen von Edelmetallbanken, unter Druck setzt, während Silber weiterhin verhalten bleibt. Aus den Commitment-of-Traders-Berichten geht die Position der Gold-Swaps (hauptsächlich Edelmetallbanken) hervor, die nachstehend dargestellt ist und den sich entwickelnden Squeeze auf ihre Positionen widerspiegelt.
Die Swaps haben ein Problem. Ihr traditionelles Ziel, die glücklosen Geldmanager, hält eine geringere Netto-Long-Position als die Kategorie „Other Reported“, von der einige Comex-Papiere nutzen, um sich die Lieferung zu sichern, und die weniger anfällig für Kursdrückungen ist. Zudem hat die Kategorie der Produzenten/Händler, die ihre künftigen Lieferungen durch eine Netto-Short-Position im Markt absichern, ihr Engagement im Laufe der Zeit erheblich verringert.
Dadurch fällt die Verantwortung für die Short-Seite den Swaps zu, was ihre Fähigkeit beeinträchtigt, den Preis zu steuern. Es wird zunehmend wahrscheinlicher, dass die Swaps die Kontrolle über den Goldpreis verlieren, zumal ein überzeugender Ausbruch über 2.000 $ voraussichtlich eine Flut an Kaufnachfrage auslösen dürfte.
Für die Swaps ist die Position bei Silber aus anderen Gründen prekär, unter anderem wegen der mangelnden Handelbarkeit der Kontrakte. Die Position der Managed-Money-Kategorie ist nahezu ausgeglichen, was insgesamt ihr fehlendes Interesse zeigt. Auch die Swaps sind ähnlich ausgeglichen: Sie sind netto mit weniger als 2.000 Kontrakten short. Anders als bei Gold ist der entscheidende Faktor die Absicherung durch Minenbetreiber, entweder durch Silberproduzenten selbst oder durch deren Bankvertreter.
Angesichts der Volatilität von Silber ist dies verständlich. Doch wenn Gold die Marke von 2.000 $ überzeugend überwindet, werden die Produzenten dann noch so bereitwillig ihre Produktion auf Termin verkaufen? Die Nachwuchsunternehmen, die knapp bei Kasse sind und Finanzierung benötigen, haben keine Wahl. Die größeren, profitablen Produzenten dürften ihre Absicherungsaktivitäten jedoch reduzieren oder sogar einstellen.
In Verbindung mit der mangelnden Marktliquidität könnte die Wirkung auf den Silberpreis explosiv sein.
Der Marktpositionierung bei Edelmetallen liegt der Rückgang des handelsgewichteten Dollar-Index zugrunde, nachdem die Anleiherenditen nachgegeben haben. Im Finanz-Establishment wird man allseits erleichtert aufatmen, insbesondere bei der Fed. Die Fed hat zwei dringende Probleme. Das erste ist das Finanzierungsprogramm für das stark steigende US-Staatsdefizit, das bei einem Bärenmarkt für Anleihen praktisch unmöglich wird. Das zweite besteht darin, Beschwerden ausländischer Zentralbanken über die ruinösen Auswirkungen der Zinspolitik der Fed auf deren Währungen und Anleihen abzuwehren.
Dieser neue Trend scheint Gold zu stützen, das die inflationären Folgen im Blick hat. Und ausländische Dollar-Halter, die mit der Aussicht auf eine Erholung der US-Staatsanleihen und einen fallenden Dollar konfrontiert sind, dürften zu Verkäufern von Dollar zugunsten von Gold werden.