Zu Beginn des Jahres schrieb ich: „Das Finanzsystem ist so anormal geworden, dass die Fed weiter inflationieren muss, um zu verhindern, dass das System buchstäblich aus den Schienen springt. Die Ironie dabei ist jedoch, dass das Finanzsystem letztlich an der angesammelten Inflation zugrunde geht.“ Anschließend nannte ich drei Dinge, die 2013 jeder im Blick behalten sollte.
Zwei dieser Ereignisse sind bereits eingetreten. Ich gehe weiterhin davon aus, dass auch das dritte noch in diesem Jahr eintreten wird. Hier sind sie, zusammen mit meiner aktuellen Einschätzung:
1) „Die Bilanz der Federal Reserve beginnt zu wachsen.“
Die Federal Reserve begann kurz nach der Veröffentlichung meines Artikels, ihre Bilanz auszuweiten. Dies geschieht in einem Verfahren namens „Quantitative Easing“ (QE), bei dem die Fed Geld „aus dem Nichts“ schafft, um Schuldtitel zu kaufen.
Ihre Bilanzsumme betrug am 9. Januar 2013 2,93 Billionen US-Dollar. Im jüngsten Finanzausweis vom 19. Juni beläuft sich die Bilanzsumme auf 3,47 Billionen US-Dollar.
In 23 Wochen ist die Bilanz der Federal Reserve somit um 540 Milliarden US-Dollar gewachsen, was einer annualisierten Wachstumsrate von 41,7 % entspricht. Die inflationären Folgen sind enorm. Diese monetisierten Schulden lassen sich mit einem riesigen Haufen Zunder vergleichen, der nur auf ein brennendes Streichholz wartet. Dieser Funke wird wahrscheinlich von steigenden Zinsen kommen.
2) „Die Rendite der zehnjährigen T-Note steigt über 2 %.“
Im Januar schrieb ich: „Diese Rendite ist wahrscheinlich der Wendepunkt, der anzeigt, dass die Federal Reserve mit ihrer finanziellen Repression die Zinsen nicht länger künstlich niedrig halten kann. Mit anderen Worten: Die Marktkräfte werden die Fed schließlich überwältigen.“
Nach der FOMC-Sitzung der Federal Reserve im Mai stieg die Rendite der zehnjährigen T-Note über 2 %. Letzte Woche tagte das FOMC erneut, und die Renditen schnellten im „größten Wochenanstieg seit 10 Jahren“ in die Höhe. Die T-Note schloss die Woche bei 2,53 %, der höchsten Rendite seit August 2011. Die Fed verliert die Kontrolle.
Wie ich nach der FOMC-Sitzung bei King World News erläutert habe: „Seit der Ankündigung von QE1 im März 2009 waren zurückhaltende Aussagen der Fed positiv für Staatsanleihen – das heißt, sie bedeuteten niedrigere Renditen –, weil die Käufe der Fed das Angebot aufsaugten. Nun befinden wir uns jedoch in einer Situation, in der die Fed nahezu die gesamte Neuverschuldung des Finanzministeriums aufkauft, die Zinsen aber dennoch steigen.“ Die Bedeutung dieser Beobachtung kann gar nicht hoch genug eingeschätzt werden.
Obwohl die Fed in den vergangenen 23 Wochen Schuldtitel im Umfang von 540 Milliarden US-Dollar gekauft hat, kann sie die Zinsen nicht auf künstlich niedrigem Niveau halten. Zum ersten Mal seit Beginn von QE überwältigen die Marktkräfte die Fed.
Was die Fed als Nächstes tut, ist nicht vorhersehbar, doch wenn sie denselben verfehlten geldpolitischen Theorien folgt, wissen wir, was zu erwarten ist. Um den Zinsanstieg zu verhindern, wird die Fed noch größere Mengen an Schuldtiteln monetisieren.
Derzeit kauft die Fed Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere, doch sie ist befugt, alles zu monetisieren. Vielleicht beginnt sie, Kommunalanleihen zu kaufen, um angeschlagenen Städten zu „helfen“, während sie in Wirklichkeit heimlich Banken retten würde, die diese Papiere halten und deren Kurse einbrechen. Vielleicht kauft sie Unternehmensanleihen, damit die Banken nicht noch stärker verschuldet sind. Hinzu kommt ein Berg an Staatsschulden in den Bankbilanzen, der nur auf einen Käufer wartet, an den die Banken verkaufen können, um die Marktbewertungsverluste zu vermeiden, die mit steigenden Renditen einhergehen. Zwar können Banken diese Papiere aus ihrem Handelsbestand in ihr Anlagebuch umbuchen, um keinen Marktbewertungsverlust ausweisen zu müssen, doch jeder weiß, dass die Banken am Rand der Zahlungsunfähigkeit stehen; buchhalterische Kniffe helfen daher nicht.
Wir können natürlich nur darüber spekulieren, was die Fed tun könnte, doch ein Ergebnis scheint sicher: Sie wird nicht tun, was Paul Volcker als Fed-Vorsitzender tat. Er erhöhte die Zinsen, um den Dollar zu retten, was die harte Realität der Politik unter dem heutigen Vorsitzenden Ben Bernanke deutlich macht.
Mr. Bernankes Ziel ist es nicht, den Dollar zu retten. Er glaubt, dass künstlich niedrige Zinsen infolge wiederholter Markteingriffe zentraler Planer es ihm ermöglichen werden, ein überschuldetes Finanzsystem zu retten, das die Macht des Staates festigt, indem es den zentralen Planern die Befugnis gibt, Geld aus dem Nichts zu schaffen. Mr. Bernanke versucht zu beweisen, dass zentrale Planung und Papiergeld gute Dinge sind. Das sind sie selbstverständlich nicht, womit ich beim dritten Punkt angelangt bin, den ich zur Beobachtung empfohlen habe.
3) „Das Gold-Silber-Verhältnis fällt unter 50.“
Bislang ist dies nicht eingetreten, ich erwarte es aber weiterhin für dieses Jahr. Wenn Silber unter diese wichtige technische Marke fällt, signalisiert seine Outperformance gegenüber Gold, dass sowohl Gold als auch Silber bereit sind, höher zu steigen, wobei Silber schneller steigen wird als Gold.
Es gibt zwei weitere Dinge aus dem Januar, die einen Kommentar erfordern. Erstens sagte ich: „Gold und Silber werden wahrscheinlich bald aus ihrer zweijährigen Handelsspanne ausbrechen.“ Das taten sie, allerdings offensichtlich nicht in die Richtung, die ich erwartet hatte. Dennoch hat keiner der grundlegenden Gründe, physisches Gold und Silber zu besitzen, in irgendeiner Weise an Bedeutung verloren. Der Preisrückgang in diesem Jahr ermöglicht es lediglich, physisches Metall im Rahmen des fortlaufenden Programms zum Durchschnittskosteneffekt zu niedrigeren Preisen zu erwerben, das ich seit der Gründung von GoldMoney im Jahr 2001 empfehle. Dieses Jahr bietet die Gelegenheit, Metall günstig zu kaufen, genau wie 2008.
Der zweite wichtige Punkt ist, dass die Wahrscheinlichkeit eines Schwarzen-Schwan-Ereignisses, wie wir es 2008 mit dem Zusammenbruch von Lehman Brothers erlebt haben, weiterhin hoch ist. Die Gründe dafür sind, dass die miteinander verflochtenen Krisen der Staatsverschuldung und der Zahlungsfähigkeit der Banken nicht gelöst wurden und dass unzählige Eingriffe den Marktprozess verzerrt und nahezu zerstört haben.
Daher bleibt der Ausblick für Gold und Silber sehr positiv, und das wird so lange der Fall sein, wie zentrale Planer in die Märkte eingreifen, anstatt den besonnenen Weg einzuschlagen, nämlich die Rückkehr zu solidem Geld, das auf Edelmetallen basiert.
Dieser Artikel wurde ursprünglich auf FGMR.com veröffentlicht.