Die Kontroverse dreht sich nun um zunehmende Risiken und darum, wie man sich dagegen absichert.
Bevor wir uns dieser Frage widmen, sei eines klargestellt: Die Aufsichtsbehörden schulen Anlageverwalter und gestalten die Gesetzgebung so, dass diese glauben, Gold sei nicht das richtige Mittel, um Anlagerisiken abzusichern. Gold ist keine regulierte Anlage und damit gar keine Anlage. Ein Anlageverwalter darf einen kleinen Anteil nicht regulierter Anlagen halten, wenn sein Compliance-Beauftragter dies freigibt. Der Compliance-Beauftragte ist jedoch dazu da, einen Anlageverwalter davon abzubringen oder daran zu hindern, überhaupt in nicht regulierte Anlagen zu investieren.
Folglich betrachten Anlageverwalter Bargeld in ihrer Rechnungswährung als die risikofreie Position, selbst bis dahin, dass sie keine physischen Gold- oder Silber-ETFs kaufen. Das ist ein Ausweichmanöver. Dieser Eingriff der Behörden in die Märkte ist die Wurzel der derzeitigen Verwirrung an den westlichen Kapitalmärkten darüber, wie auf Schwarze-Schwan-Ereignisse wie den Krieg gegen den Iran zu reagieren ist.
Der Stillstand dieser Woche hält an
Zur Einordnung: Nach erheblicher Volatilität liegen Gold und Silber am Kassamarkt in diesem Jahr bislang wieder moderat im Plus. Im europäischen Handel heute Morgen notierte Gold bei 4.750 US-Dollar, ein Plus von 70 US-Dollar über die Osterpause, und Silber liegt mit 75,20 US-Dollar 20 Cent höher. Der Umsatz an der Comex bleibt gedämpft, und das Open Interest liegt bei beiden Metallen weiterhin auf dem niedrigsten Stand seit 20 Jahren. Hier die Entwicklung bei Gold im Vergleich zum Kassapreis:
Die Grundstimmung wirkt fest, bei minimalen spekulativen Positionen in Gold- und Silberkontrakten.
Die Geldpolitik der Zentralbanken ist umstritten, und es wird von einigen Verkäufen berichtet. Das ist nicht neu, doch ist zu beachten, dass Zentralbanken untereinander handeln, anstatt in den Markt zu verkaufen, wie Kritiker unterstellen.
Die Türkei ist ein anderer Fall, über den ich in einem Artikel auf MacleodFinance Substack berichtet habe (Verkaufen Zentralbanken Gold? – 5. April). Die türkische Zentralbank nutzt ihre Goldbestände zur Steuerung der Geldmenge, worauf auch eine Research-Notiz der UBS hinweist:
„Wir raten dringend davon ab, Schlagzeilen für bare Münze zu nehmen, nicht zuletzt wegen der besonderen Stellung der Türkei, deren Zentralbank Gold als geldpolitisches Instrument einsetzt.“
Der Dollar, der liebste sichere Hafen der Makroökonomen, hat diese Woche gegenüber den anderen wichtigen Währungen etwas an Boden verloren, was sich in seinem handelsgewichteten Index zeigt, der von über 100 auf 98,5 fiel und dabei die Unterstützung an den gleitenden Durchschnitten testete. Das könnte die Edelmetalle etwas stabilisiert haben:
Nicht nur Gold und Silber sind in relativer Untätigkeit erstarrt: Auch der Anstieg der Anleiherenditen pausiert, ebenso die Aktienmärkte. Da sie von Schlagzeilen getrieben werden, schwanken Öl- und verwandte Energiepreise jedoch erheblich. Zuerst drohte Trump, den Iran auszulöschen, was WTI vor seiner Frist am Dienstag über 116 US-Dollar trieb. Nach einer Einigung in letzter Minute auf ein zweiwöchiges Zeitfenster fiel der Preis auf 92 US-Dollar. Als Israel gestern den Südlibanon weiter bombardierte, sperrte der Iran die Straße von Hormus fast vollständig, und WTI stieg auf 101,67 US-Dollar. Bei 98,50 US-Dollar heute Morgen ist diese Volatilität nicht vorüber.
Terminpreise spiegeln die Ölpreise ohnehin nicht wirklich wider: Knappheit in Asien treibt die Preise über die Kassakurse der Finanzmärkte, und zwischen Kassa- und Terminpreisen bestehen erhebliche Backwardations, wie der folgende Beitrag auf X zeigt:
Derzeit scheinen Anleger in ihrer Untätigkeit die sicheren Folgen zu ignorieren. Entweder treiben höhere Energiepreise sowie Engpässe bei Düngemitteln und anderen kritischen Gütern die Welt in eine globale Rezession, oder die Regierungen greifen nach altbewährter Manier mit ausgeweiteten Subventionen und Preiskontrollen ein. Politisch werden sie zwangsläufig den zweiten Weg wählen und dabei ihre Währungen verwässern.
Sobald die in Untätigkeit erstarrte Anlegerbrigade diese Gewissheit erkennt und ihre regulatorischen Zwänge abstreift, dürfte der Ansturm auf den Schutz des Goldes und seiner Gehilfin Silber spektakulär ausfallen.
Zum Schluss ein Hinweis darauf, wie dies das Ende der Fiat-Währungen beschleunigen wird, veranschaulicht an den Auswirkungen auf den Fiat-Dollar auf seinem Weg zu seinem unausweichlichen Ende:
Seit Januar 2000 hat der Fiat-Dollar, gemessen in echtem Geld, 94,1 Cent seines Wertes verloren, und sein Abstieg in die Bedeutungslosigkeit beschleunigte sich bereits. Wir können nie mit Gewissheit sagen, dass die Gold- und Silberpreise ihre Korrektur endgültig abgeschlossen haben, doch das aktuelle Niveau bietet Anlageverwaltern eine ausgezeichnete Gelegenheit, die wachsenden Risiken für die von ihnen verwalteten Portfolios abzusichern – selbst gegen den Widerstand ihrer bürokratischen Compliance-Beauftragten.