Diese Woche stand Japan im Mittelpunkt, wo „Abenomics“ auf eine Weise zu wirken beginnt, die von den japanischen Behörden nicht erwartet wurde. Das Vertrauen sowohl in die Anleihe- als auch in die Aktienmärkte wurde erschüttert, da die Anleger die Folgen einer außer Kontrolle geratenen Geldpolitik verarbeiteten.
Darin liegt ein Vorzeichen: Es kommt ein Punkt, an dem eine Zentralbank die Kontrolle über die Märkte verliert – vielleicht ein Ereignis, das bald auch eine Zentralbank in Ihrer Nähe treffen wird.
Der Rückgang der japanischen Märkte hat jedoch andere Märkte belastet – sowohl durch die Ausbreitung der sich verschlechternden Stimmung als auch dadurch, dass Hedgefonds Long-Positionen auflösten, die über Kredite in Yen finanziert worden waren. Die Auswirkung auf die Renditen von US-Staatsanleihen sollte die Alarmglocken läuten lassen, wie die Grafik zur 10-jährigen Anleihe zeigt, die nun deutlich über die 2-%-Marke gestiegen ist.
Im Gegensatz dazu erschien die Wirkung auf die Edelmetallpreise uneinheitlich. Anders als alle Anleihe- und Aktienmärkte, die überkauft sind, sind Edelmetalle stark überverkauft, bei ungewöhnlich großen Short-Positionen im Markt. Deckungskäufe hätten die Preise daher erheblich steigen lassen müssen. Stattdessen war Gold bis Donnerstag bei 1.400 US-Dollar gedeckelt, und jedes Mal, wenn es anstieg, wurde es zurückgedrückt. Die einzige Logik dieses Verhaltens ist, dass entweder die Zentralbanken oder die Edelmetallbanken, oder möglicherweise beide gemeinsam, daran arbeiteten, einen Preisanstieg zu verhindern. Und ein Blick auf das Open Interest zeigt, dass die Bären offenbar begonnen haben, ihre Positionen zu schließen, denn das Open Interest ist spektakulär gefallen.
Ein Blick auf die zugrunde liegenden Zahlen zeigt, dass es das Open Interest im Juni-Kontrakt ist, das seit dem 22. Mai um rund 150.000 Kontrakte gefallen ist, wobei nur etwa 70.000 in den August-Kontrakt übertragen wurden. Daraus muss man schließen, dass die Hedgefonds ihre Positionen reduzieren und der Bear Squeeze im Gange ist. Erst am Donnerstag überwand Gold die Marke von 1.400 US-Dollar, und zwar mit einem Anstieg von mehr als 20 US-Dollar.
Silber blieb in dieser Zeit stabil und verharrte im Bereich von 22 US-Dollar. Das Open Interest ist mit rund 145.000 Kontrakten weiterhin gut (wäre es dem Beispiel von Gold gefolgt, läge es eher bei 100.000). Zweifellos besteht der Anreiz, den Goldpreis niedrig zu halten, in der Furcht vor Verlusten aus den Silber-Short-Positionen, die bei den vier größten kommerziellen Marktteilnehmern (Bullion-Banken) noch immer etwa 100.000.000 Unzen betragen.