Es war eine Woche der Konsolidierung für Edelmetalle: Sie begann mit Gold bei 1.380 US-Dollar und Silber bei 23,20 US-Dollar und endete heute Morgen auf ähnlichem Niveau. Die Konsolidierung fiel recht flach aus, in beiden Fällen nicht mehr als 25 % des Anstiegs vom August, was angesichts der zugrunde liegenden spekulativen Short-Positionen nicht überrascht.
Das führt uns zu der Farce, die in Indien als Wirtschaftspolitik gilt und die die Nachfrage nach Gold als Ursache für das gesamte Handelsdefizit und alle Währungsprobleme verantwortlich macht. Tatsächlich zerstört die Wirtschaftspolitik das Vertrauen in die Rupie, und die indische Bevölkerung ist sich dessen voll bewusst. Versuche, die Goldimporte zu unterbinden, bestätigen nur, wie sinnvoll und dringlich ein Kauf ist. Darüber hinaus ist auch die Nachfrage nach Silber, dem leichter verfügbaren Metall, sprunghaft gestiegen, was zweifellos zu den sehr angespannten Bedingungen am globalen Markt beiträgt. Die Reserve Bank of India ist sich dessen voll bewusst, hat die Regeln für den Goldimport präzisiert, und es wird erwartet, dass legale Goldimporte ab sofort teilweise wieder aufgenommen werden.
In den westlichen Kapitalmärkten gab es unterdessen am Donnerstag Anzeichen dafür, dass sich der Bear Squeeze nach London verlagerte: Die Preise beider Metalle zogen vor der Eröffnung in New York kräftig an. Zahlen aus den jüngsten Berichten „Commitment of Traders“ und „Bank Participation“ bestätigen, dass die US-Banken in Gold long positioniert sind, während die in London ansässigen Banken short sind. Es wäre daher denkbar, dass die US-Banken ihre ausländischen Konkurrenten in die Enge treiben.
Die Veränderung der Position der COT-Kategorie „Other Reported“ (manchmal auch als „Große Spekulanten“ bezeichnet) bei Gold an der Comex ist seit der Trendwende dramatisch. Ende Juli waren sie netto mit 23.663 Kontrakten short, ein historischer Rekord. In der folgenden Woche waren sie netto mit 16.891 Kontrakten long. Die Entwicklung zeigt das nachstehende Diagramm.
Betrachtet man diese Nettoposition als Indikator für überkaufte bzw. überverkaufte Märkte, so ist trotz dieser enormen Wende klar, dass die Netto-Long-Position noch immer unter dem langfristigen Durchschnitt von etwa 30.000 Kontrakten liegt. Angesichts der verbesserten Stimmung bei Edelmetallen wäre es nicht überraschend, wenn sich dieser Indikator vom aktuellen Niveau bis zu diesem Durchschnitt verdoppeln würde und die Bären in einem Markt mit akutem Mangel an Beständen unter Druck gerieten.
Meine zweite Grafik zeigt die Gold-Terminsätze in London. Sie macht deutlich, dass der GOFO inzwischen bis zu einer Laufzeit von sechs Monaten negativ ist. Die Verknappung in London ist extrem und gleicht vermutlich der Lage, die 1968 zum Scheitern des Goldpools führte, wozu es leider keine Aufzeichnungen gibt.
Der Kurseinbruch am 22. Mai fiel mit der Rückkehr des Marktes auf die von den Terminmärkten getriebenen Tiefstände vom April zusammen, als die physische Nachfrage zum zweiten Mal anstieg. Die Erholung bis in den Juni deutet darauf hin, dass geliehenes Gold den Londoner Markt überschwemmte, und die derzeitigen, beispiellos negativen GOFO-Sätze zeigen, dass das Angebot an geliehenem Gold vor einem Monat versiegte.
Dies ist der positivste Indikator für Gold.
Nächste Woche
Achten Sie auf Anzeichen einer stärker als erwarteten Konjunkturerholung, insbesondere auf das US-BIP am Donnerstag. Dies könnte die Anleiherenditen weiter steigen lassen.
Montag: USA: Auftragseingang langlebiger Güter.
Dienstag: Großbritannien: Nationwide-Hauspreise. USA: Case-Shiller-Hauspreisindex, Verbrauchervertrauen.
Mittwoch: Eurozone: Geldmenge M3. Großbritannien: CBI-Umfrage zum Handel. USA: Schwebende Hausverkäufe.
Donnerstag: USA: Core-PCE-Preisindex (vorläufig), BIP, Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe. Japan: Verbraucherpreisindex, Haushaltsausgaben, Arbeitslosigkeit, Industrieproduktion.
Freitag: Japan: Bauaufträge, Wohnungsbaubeginne. Großbritannien: Hypothekengenehmigungen, Verbraucherkredite, Geldmenge M4. Eurozone: Geschäftsklimaindex, Verbrauchervertrauen, HVPI, Industrievertrauen, Arbeitslosigkeit. USA: Core-PCE-Preisindex, persönliche Einkommen, persönliche Ausgaben, Chicago PMI.