In dieser Woche zeigte sich, dass der Rückgang der Gold- und Silberpreise die gewünschte Wirkung erzielte, nämlich einige der Haussiers aus ihren Positionen zu drängen.
In dieser Woche zeigte sich, dass der Rückgang der Gold- und Silberpreise die gewünschte Wirkung erzielte, nämlich einige der Haussiers aus ihren Positionen zu drängen. Die Hedgefonds, die zuletzt auf fallende Kurse gesetzt haben, werden ihre Short-Positionen schließen, sofern sie in das Spiel eingeweiht waren; diejenigen, die es nicht waren, hatten Glück und werden dasselbe tun. Für jene, die den Preisrückgang herbeigeführt haben, ist es unglücklich, dass Menschen auf der ganzen Welt die Gelegenheit nutzten, physisches Edelmetall zu kaufen, in dem, was sie für ein Schnäppchen hielten. Staatliche Prägeanstalten und Münzhändler waren schnell ausverkauft. Branchenverbände des Edelmetallhandels in Indien, China und anderswo meldeten massive Nachfragesprünge. Noch nie, so scheint es, war der Hortungswunsch von sieben Milliarden Menschen so wirksam koordiniert.
Die Lehre daraus ist einfach. Der Goldmarkt ist global und umfasst nach unseren Schätzungen etwa 160.000 Tonnen. Wenn man den Preis auch nur moderat senkt, entstehen nach der Preistheorie Käufer, gemessen an einem Markt von 160.000 Tonnen und nicht an einem, der anhand eines Jahresangebots von wenigen tausend Tonnen bewertet wird. Aus diesem Grund kann die Kaufnachfrage Märkte schnell überwältigen. Genau das ist geschehen, und wir fragen uns weniger, was Anleger und Spekulanten nun tun werden, sondern ob die Halter des weitaus größten Teils des weltweiten Bestands nun versuchen werden, die Preise nach oben zu treiben. Anders gesagt: Wird der goldene Hund endlich mit seinem Derivate-Schwanz wedeln?
Wie stets bei überverkauften Märkten kehrte sich der Markt schnell um, sobald die Abwärtsdynamik nachließ, und es gibt Anzeichen für einen Short Squeeze. Die Kapitalmärkte verfügen über gefährlich geringe Bestände an lieferbarem Edelmetall. Die Händlerbestände in den Lagern der CME sind stark gesunken, und fast die Hälfte davon, etwa 34 Tonnen, ist vertraglich zur Lieferung gegen den auslaufenden April-Kontrakt vorgesehen.
Wenn der Mangel an Edelmetall hinter dem jüngsten Kurssturz stand, muss es sich um ein gravierendes Problem handeln. Es gibt zunehmend Belege dafür, dass dies der Fall ist. Weitere Versuche, ETF- und andere Inhaber aus ihrem physischen Edelmetall zu drängen, werden daher in einer Zeit rasch zunehmender Geldmengenausweitung kontraproduktiv sein.
Die kommende Woche
Wir gehen in die nächste Woche mit einem gescheiterten Versuch, physisches Edelmetall abzuschütteln, im Rücken, daher ist es vernünftig, höhere Preise für Gold und Silber zu erwarten. Seien Sie jedoch nicht überrascht, wenn die Gerüchteküche uns zuflüstert, dass spanisches oder italienisches Gold verkauft werde, um dringend benötigte Mittel zu beschaffen.
Der Wirtschaftskalender beginnt mit einem ereignisreichen Montag; ansonsten dürfte der Höhepunkt am Donnerstag liegen, wenn die EZB voraussichtlich ihren Zinssatz auf 0,5 % senkt.
Montag: Eurozone Geschäftsklimaindex, Verbrauchervertrauen und Wirtschaftsstimmung. US Core-PCE-Index, persönliche Einkommen, persönliche Ausgaben und schwebende Hausverkäufe. Das US-Finanzministerium veröffentlicht vierteljährliche Kreditaufnahmeschätzungen.
Dienstag: Bank of England Hypothekengenehmigungen, Nettoverbraucherkredite, besicherte Kreditvergabe, BSA-Hypothekenstatistik, Geldmenge M4.
Mittwoch: US Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe, Bauausgaben, ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe und die Zinsentscheidung des FOMC der Fed (0,25 % – unverändert).
Donnerstag: EZB-Zinssatz (Senkung auf 0,5 %?). US Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, Produktivität außerhalb der Landwirtschaft, Handelsbilanz, Lohnstückkosten.
Freitag: Eurozone Erzeugerpreisindex. US Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft, Beschäftigung im Privatsektor, Arbeitslosenquote (7,6 %?). Außerdem US Auftragseingänge der Industrie.