ICBC und die Agricultural Bank of China haben keine Anlagegoldbarren mehr. Und die Aufschläge für Silber gegenüber dem Londoner Kassapreis liegen bei 13 %. Der Comex-Silberkontrakt versinkt in der Bedeutungslosigkeit.
Am vergangenen Wochenende haben die USA und Israel den Iran angegriffen, und die Nachrichten der Woche wurden von einem weiteren Krieg im Nahen Osten beherrscht. Die Reaktion der Märkte aus dem Bauch heraus bestand darin, Anlagewerte abzuwerten und den Dollar aufzuwerten. Folglich gaben Gold und Silber in der Verwirrung im Wochenverlauf nach, während der Dollar zulegte. Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 5.090 $, das sind 230 $ weniger als zum Schlusskurs am vergangenen Freitag, und Silber lag bei 82,70 $ und damit im selben Zeitraum 11 $ niedriger. Der Umsatz an der Comex blieb in beiden Kontrakten sehr gering.
Unterdessen blieben die Aufschläge für Silber in Shanghai im Bereich von 12 % bis 14 %. Da nach China importiertes Silber mit 13 % Mehrwertsteuer belegt ist und die Lieferung aus London oder New York weitere 2 % kostet, reicht dieser Preisunterschied nicht aus, um eine Arbitrage auszulösen. Dennoch wird weiterhin Silber aus allen Tresoren abgezogen, auch aus denen in China.
Die Lieferlage an der Comex ist alarmierend: Nur das Äquivalent von 16.250 Silberkontrakten ist zur Lieferung registriert. Dem stehen bislang 6.466 im Märzkontrakt gelieferte Kontrakte gegenüber. Der Märzkontrakt wird weiterhin gekauft, offenkundig mit der Absicht, die Lieferung anzunehmen, ebenso der Aprilkontrakt, der ab der letzten Märzwoche geliefert werden kann.
Comex-Silber ist so stark überverkauft wie seit über 20 Jahren nicht mehr, mit einem Open Interest von 112.794 Kontrakten am Mittwoch. Das bedeutet, dass die spekulative Aktivität so gering ist wie nie zuvor, da Leerverkäufer keine weiteren Kontrakte mehr verkaufen wollen, indem sie ihre Spreads ausweiten, und dies abschreckend wirkt. Dies zeigt die nächste Grafik:
Mit mehr als dem Neunfachen an Papierverbindlichkeiten im Vergleich zu lieferbarem Silber, das zudem rasch abnimmt, steuert dieser Comex-Kontrakt auf Schwierigkeiten zu. Zur Lieferung registriertes Silber wird ebenso abgezogen wie berechtigtes Silber („eligible“). Seit der Silberkrise in London am 9. Oktober vergangenen Jahres sind 175 Millionen Unzen aus den Comex-Tresoren abgeflossen, vermutlich nach London, wo die Leasingraten hoch geblieben sind.
Zusammenfassend lässt sich sagen: Papiersilber wird in allen Märkten gegen physisches Silber eingetauscht, obwohl die Preise seit dem 29. Januar, als Silber mit über 120 $ seinen Höchststand erreichte, gefallen sind. Und da China stärker ein Markt der physischen Lieferung ist, verlieren die Papierkontrakte an der Comex und in London zunehmend an Bedeutung.
Unterdessen setzt Gold seinen Aufwärtstrend fort: Die Nachfrage reicht von den Zentralbanken bis zu den Privatanlegern und bleibt trotz der Volatilität stark. Gestern wurde bekannt, dass zwei der größten Banken Chinas, die ICBC und die Agricultural Bank, keine Anlagebarren mehr vorrätig haben. Zudem können wir davon ausgehen, dass bei allen chinesischen Privatkundenbanken eine starke Nachfrage nach Goldansparkonten besteht; die Haushaltsersparnisse wachsen jährlich um zusätzliche 5 bis 6 Billionen US-Dollar (Gegenwert) und spiegeln die Nachfrage der Bevölkerung nach Anlagebarren wider.
Wie bei Silber besteht auch bei Gold nur minimales spekulatives Interesse; das Open Interest an der Comex liegt auf dem niedrigsten Stand seit der Covid-Pandemie:
Es ist bemerkenswert, dass das spekulative Interesse so gering ist, obwohl sich Gold in einem starken Bullenmarkt befindet, zumal die meisten großen Banken bis zum Jahresende höhere Preise erwarten. Vorerst würden Hedgefonds im Rahmen des Pairs Trading Papiergold leerverkaufen, um Dollar zu kaufen, was später zu einem Short Squeeze führen wird.
Das logarithmische Diagramm zeigt die zugrunde liegende Stärke des Aufwärtstrends bei Gold trotz der kurzfristigen Dollar-Nachfrage:
Wie oben erwähnt, besteht die instinktive Reaktion des Marktes auf einen neuen Krieg gegen den Iran darin, Sicherheit in Bargeld in US-Dollar zu vermuten. Entsprechend wurde der handelsgewichtete US-Dollar-Index gegenüber anderen Währungen höher bewertet, wie die folgende Grafik zeigt:
Am wichtigsten von allem ist, dass die Blockade der Straße von Hormus die Energiepreise in die Höhe treibt, wie die Ölpreisgrafik zeigt:
Weit davon entfernt, dass Iran rasch seine Niederlage eingesteht, wird zunehmend offensichtlich, dass dieser Konflikt einige Zeit andauern wird. In diesem Fall ist mit noch höheren Öl- und LNG-Preisen zu rechnen, und die Aufmerksamkeit der Anleger wird sich im weiteren Jahresverlauf auf die unerwarteten Folgen für die Inflation richten. Die Hoffnungen auf niedrigere Zinsen schwinden und beginnen, die Anleihe- und Aktienmärkte zu destabilisieren, was zu einem Run auf Bargeld führt.
Es lohnt sich, an den Anstieg der Zinsen und Anleiherenditen zu erinnern, der auf Russlands Einmarsch in die Ukraine und die Sanktionen gegen russisches Öl und Gas folgte. Dies wird sich mit ziemlicher Sicherheit mit noch größeren Folgen wiederholen; in diesem Fall würden die Anleiherenditen erneut stark steigen, und überall würden Finanzblasen platzen.
In diesem Fall wäre jeder Versuch, Gold und Silber im Preis zu drücken, ein Geschenk des Himmels für Stacker. Die Nachfrage nach beiden Metallen ist bereits hoch, insbesondere in China, und sie kann nicht gedeckt werden.
Ein Rat an alle Einsichtigen: Sollten Gold und Silber im Preis gedrückt werden, stapeln Sie, stapeln Sie und stapeln Sie weiter!