In diesem Bericht untersuchen wir die technische Lage und die Marktpositionierung bei Gold und Silber. Wir kommen zu dem Schluss, dass die Marke von 3.000 US-Dollar für Gold keine Hürde darstellt und dass Silber noch erheblichen Aufholbedarf hat.
Gold und Silber legten in dieser Woche kräftig zu, wobei Gold neue Höchststände erreichte, während Silber, das zuletzt hinter Gold zurückgeblieben war, rasch aufholt. Im europäischen Vormittagshandel notierte Gold bei 2.999 US-Dollar, ein Plus von 90 US-Dollar. Silber stieg um 1,48 US-Dollar auf 33,98 US-Dollar. Damit liegt Gold seit Jahresbeginn 14 % im Plus, Silber 18 %. Das sind starke Wertentwicklungen, die in deutlichem Kontrast zu anderen Anlageklassen stehen, die in Bärenmärkte abgleiten.
Diese Wertentwicklung wird allmählich von der Vermögensverwaltungsbranche wahrgenommen, die stark untergewichtet ist. Dies spiegelt sich allmählich darin wider, dass die Handelsvolumina bei Gold-Futures ebenso zugenommen haben wie das Open Interest an der Comex. Beachten Sie im folgenden Diagramm, dass das Open Interest (die schwarze Linie) problemlos in Richtung 600.000 Kontrakte steigen kann, bevor es auf überkaufte Gold-Futures hindeutet.
Was bedeutet das?
Ganz einfach: Da Gold (und Silber) für Hedgefonds-Händler die einzigen Bullenmärkte sind, dürften sie weiterhin Futures kaufen und Dollar verkaufen, ihren klassischen Paartrade. Da die Swaps short positioniert sind und erneut unter Druck geraten, scheint es, dass die psychologische Marke von 3.000 US-Dollar mühelos überwunden wird.
Als Nächstes folgt der technische Chart von Gold:
Gold wird eindeutig neu bewertet, und zwar vor dem Hintergrund begrenzter physischer Liquidität. Die globale Liquidität wurde aus jedem Winkel abgezogen und in die Comex-Lagerhäuser gesaugt, wie die nächste Grafik von MacroMicro zeigt:
Die Comex-Bestände sind inzwischen so hoch wie nie zuvor, doch es scheint, dass der Großteil davon bereits vergeben ist. In den vergangenen vier Kalenderjahren wurden rund 2.000 Tonnen zur Lieferung angedient. Der Rückgang der Bestände vom 16. Februar 2021 bis zum vergangenen Oktober betrug 675 Tonnen, sodass etwa 1.300 Tonnen angedienter Lieferungen noch nicht nachvollzogen sind. Und seit dem 1. Januar hat sich das Tempo dieser Lieferungen mit 344,39 Tonnen auf eine Rate beschleunigt, die für das laufende Jahr hochgerechnet mehr als 1.700 Tonnen entspricht.
Es sieht so aus, als sei der Bären-Squeeze noch nicht vorbei.
Silber ist aus seinem jüngsten Dornröschenschlaf erwacht und hat begonnen, Gold erneut zu übertreffen. Das Gold-Silber-Verhältnis ist von den Höchstständen von 92,4 Ende Februar auf aktuell 88,2 gefallen. Als Nächstes folgt der technische Chart von Silber:
Dies ist eine der bullischsten technischen Konstellationen, die man zu sehen bekommt. Nachdem der Preis die Unterstützung am steigenden 55-Tage-Durchschnitt getestet und die jüngste kleinere Konsolidierungsspanne nach oben durchbrochen hat, dürfte die Marke von 35 US-Dollar kein Hindernis für weitere Gewinne darstellen.
Abgesehen von den langfristigen physischen Angebotsengpässen bei Silber ist zu beachten, dass der Anstieg von Gold mit Sicherheit künftige Schwäche der Papierwährungen vorwegnimmt und daher wichtige Industriemetalle, die in diesen Währungen bepreist werden, nach oben zieht. Kupfer ist seit dem 1. Januar um 23 % gestiegen, warmgewalzter Coil-Stahl um 32 %. Zugegeben, andere Metalle müssen erst noch folgen. Wir sehen jedoch jeden Grund dafür, dass Silber als Industriemetall, das hinter Gold zurückgeblieben ist, erheblichen Aufholbedarf hat.
Um dies zu beziffern, müssen wir uns den Chart des Gold-Silber-Verhältnisses ansehen.
Zunächst müssen wir den außergewöhnlichen Ausschlag auf 125 am 19. März 2020 außer Acht lassen, kurz vor Covid, als Silber auf 11,64 US-Dollar verkauft wurde. Ansonsten gab es eine Obergrenze des Verhältnisses bei etwa 93 (die obere gestrichelte Linie) und eine erkennbare Untergrenze Mitte der 60er. Ein Verhältnis von 65 würde Silber beim aktuellen Goldpreis auf 46 US-Dollar bringen, doch dafür bräuchte es einen bullischen Goldmarkt, damit diese Aussicht Substanz hat.
So viel zur aktuellen Lage. Die ETF-Nachfrage beginnt endlich, sich positiv auszuwirken, wie die nachfolgende Grafik des World Gold Council zeigt.
Der sprunghafte Anstieg der Nachfrage nach physischen ETFs ist ein zusätzlicher Faktor, der den Goldmarkt auf dem falschen Fuß erwischt. Er belegt, dass die breitere Anlegergemeinschaft, nachdem sie Gold bisher ignoriert hat, nun einsteigt. Die Hedgefonds erkennen das und werden voraussichtlich ihre Käufe von Futures und gehebelten ETFs ausweiten, denn nichts anderes entwickelt sich so gut. Auch die Edelmetallbanken sehen es inzwischen, und für sie ist das Spiel aus.
Zusammenfassend lässt sich sagen: Erst jetzt werden die westlichen Kapitalmärkte mit ihrer enormen Kaufkraft für Gold und Silber zunehmend bullisch.