Den Märkten fehlt es dringend an physischem Gold und Silber, was sich in einem anhaltenden Bear Squeeze widerspiegelt. Das spekulative Interesse bleibt verhalten, während die physische Nachfrage nach ETFs wächst.
Wie unsere nachstehende Übersichtsgrafik zeigt, ist Silber seit Jahresbeginn bis zum gestrigen Handelsschluss (Donnerstag) um 76 % gestiegen und hat damit Gold übertroffen, das um satte 52 % zugelegt hat. Auch Palladium legte kräftig zu, mit einem Plus von 13 % auf Wochensicht und 59 % seit Jahresbeginn, und Platin liegt seit dem 1. Januar um beachtliche 73 % im Plus. Selbst Kupfer zieht an, mit einem Plus von 3,9 % auf Wochensicht und 21 % seit Jahresbeginn.
Die Inflation im Jahr 2026 ist der sprichwörtliche Elefant im Raum.
Im europäischen Handel am heutigen Morgen lag Gold bei 3.994 US-Dollar, 110 US-Dollar über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber stieg im selben Zeitraum um 3,00 US-Dollar auf 50,90 US-Dollar. Die physische Liquidität bei Silber ist besonders knapp. Berichten zufolge lagen die Leihzinsen zeitweise bei 19 %, was darauf hindeutet, dass in London nichts zur Deckung von Terminlieferungen verfügbar war.
Der Short Squeeze zeigt sich auch an der Comex, wo das Open Interest trotz des stark steigenden Preises nicht reagiert:
In einem normalen Aufwärtsmarkt würden Open Interest und Preis gemeinsam steigen, da Anleger auf den Trend aufspringen. Hier fehlt dies auffällig, wie auch bei Gold:
Beim Open Interest von Gold gab es eine gewisse Erholung, doch von einem überkauften Markt ist es weit entfernt. Dennoch erreicht Gold fortwährend neue Höchststände. Es ist zu beachten, dass wir bei beiden Kontrakten einen technisch starken Aufwärtsmarkt sehen, in dem die Anleger noch nicht gekauft haben.
Charts sind nur ein Aspekt. Da große Wall-Street-Banken nun höhere Goldpreise bis 2026 prognostizieren, wurden ihre Anlageabteilungen im Auftrag ihrer Kunden auf dem falschen Fuß erwischt. Es geht um Billionen von Dollar, die verpasst werden. Derzeit sind diese Billionen noch vom Technologieaktien-Boom verzaubert, doch Persönlichkeiten wie Jamie Dimon von JPMorgan und der äußerst erfolgreiche Hedgefonds-Manager Ray Dalio äußern zunehmend Besorgnis. Ihre Botschaft findet allmählich Gehör und dürfte die Nachfrage nach Edelmetallen anheizen.
Letzte Woche haben wir darauf hingewiesen, dass die Comex faktisch die größte Gold- und Silbermine der Welt ist und Tonne um Tonne in die Hände von Hortenden liefert. Bei Gold wurden in den letzten acht Handelstagen 110,3 Tonnen zur Lieferung gestellt, womit sich die Gesamtmenge in diesem Jahr bislang auf 1.014,5 Tonnen beläuft. Bei Silber betrugen die Lieferungen 547,6 Tonnen bzw. 11.407 Tonnen.
Darüber hinaus beginnt die ETF-Nachfrage nach Gold, die Liquidität zu verknappen, wie diese Grafik des World Gold Council zeigt:
Die Balken zeigen die wöchentlichen Summen der globalen Netto-ETF-Nachfrage, wobei Dunkelblau die nordamerikanischen ETFs kennzeichnet. Sie erzählen nicht die ganze Geschichte, denn autorisierte Teilnehmer verkaufen ETFs leer und liefern geliehene Anteile im Austausch gegen Edelmetall. So belief sich beispielsweise Ende September das Short Interest bei GLD auf 11.890.650 Anteile bzw. 3,42 % der ausstehenden Anteile. Dies bedeutet eine doppelte Eigentümerschaft, die arglose Anleger gefährdet und zugleich die sichtbare Nachfrage dämpft.
Bei den Währungen war die wichtigste Entwicklung der deutliche Kursrückgang des japanischen Yen, der die Wahl von Sanae Takaichi zur Vorsitzenden der Regierungspartei widerspiegelt, wodurch sie die nächste Premierministerin wird. Frau Takaichi dürfte die öffentlichen Ausgaben zur Unterstützung der Wirtschaft erhöhen. Während der Nikkei auf die Nachricht hin stark anzog, geriet der Yen ins Straucheln:
Darüber hinaus scheinen Euro und Pfund gegenüber dem Dollar an Aufwärtsdynamik zu verlieren, was darauf hindeutet, dass der handelsgewichtete Dollar-Index möglicherweise wieder steigen und eventuell den 250-Tage-Durchschnitt, der derzeit bei 102 liegt, herausfordern könnte:
Dies spiegelt einen Abwertungswettlauf der Fiat-Währungen wider. Vorerst jedoch dominiert die Liquiditätsknappheit die Gold- und Silbermärkte, wobei Silber wie auf Steroiden zu steigen scheint.
Wir beenden diesen Bericht mit dem Chart des Gold-Silber-Verhältnisses, der auf deutlich niedrigere Niveaus hindeutet – d. h., Silber wird Gold weiterhin übertreffen, möglicherweise dramatisch.
