Es setzt sich zunehmend die Erkenntnis durch, dass der Bullenmarkt bei Gold und Silber zurückgekehrt ist, auch wenn die Gründe dafür nicht ohne Weiteres erkennbar sind. Die Kursentwicklung dieser Woche ist jedoch ein wichtiger Wendepunkt.
Im Hintergrund wirken wichtige Faktoren auf das Verhältnis zwischen monetären Metallen, dem Dollar und den übrigen wichtigen G7-Währungen ein. Dazu gehört die Geopolitik: In dieser Woche wurden die Pläne für einen Währungsraum außerhalb des Dollars (und der G7) vorangetrieben, der die Shanghai Cooperation Organisation, die BRICS-Staaten und die Länder auf der Warteliste für einen Beitritt umfasst und 70 % der Weltbevölkerung repräsentiert. Hinzu kommt eine sich entwickelnde Anleihekrise in den G7-Staaten, da die Schuldenblase an ihre Grenzen stößt. Und die technische Analyse zeigt, dass die Gold- und Silberpreise möglicherweise deutlich höher steigen können.
Gold und Silber scheinen grundlegenden Veränderungen im Verhältnis der G7-Währungen zueinander und den Folgen dieser tektonischen Verschiebungen vorauszueilen. In diesem Zusammenhang ist die Entwicklung dieser Woche zu verstehen.
Gold und Silber nutzten die viertägige Handelswoche in den USA (der Montag war der Labor Day), um aus ihren Seitwärtsphasen auszubrechen, was bei den Comex-Futures zu einem dramatischen Squeeze führte. Im europäischen Handel am heutigen Morgen notierte Gold bei 3.550 US-Dollar, 102 US-Dollar über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber bei 40,77 US-Dollar, 1,02 US-Dollar mehr im selben Zeitraum.
Nachdem sich das Open Interest im Gold-Kontrakt der Comex seit Anfang April verhalten entwickelt hatte, stieg es um etwa 50.000 Kontrakte, da momentumorientierte Händler der Kategorie Managed Money zu kaufen begannen. Der Zusammenhang mit dem Preis ist in unserer nächsten Grafik dargestellt.
Dies ist eine Rückkehr zu normalen Bullenmarktbedingungen, bei denen der Preis von Käufen und nicht von Short-Eindeckungen getrieben wird.
Die Swap-Händler werden jedoch darauf achten, nicht in einen Squeeze zu geraten, und die Preise anheben, um Käufer abzuschrecken. Wir können nur annehmen, dass ihre Short-Positionen an der Comex in etwa durch Long-Positionen im Londoner Terminmarkt abgedeckt sind. Weniger Beachtung finden die Short-Positionen in den Spekulantenkategorien. Der jüngste COT-Bericht (26. August) wies 33.577 Managed-Money-Shorts, 27.879 sonstige meldepflichtige Shorts und 20.058 nicht meldepflichtige Shorts aus, insgesamt also 81.514. Ein Teil davon dürfte seit diesem Datum glattgestellt worden sein, doch was verbleibt, wird Verluste verursachen.
Zusammengefasst bleibt die Ausgangslage bullisch, da noch zahlreiche Short-Positionen zur Eindeckung gezwungen werden könnten. Darüber hinaus dürfte das Fiasko Anfang dieses Jahres im Tresor der Bank of England die Zentralbanken davon überzeugt haben, vom Verleihgeschäft abzusehen. Die physische Liquidität wird daher äußerst knapp bleiben, wie der rückläufige Trend der Tresordaten der Bank zeigt:
Die technische Lage dürfte weitere spekulative Käufe begünstigen; die entsprechende Grafik folgt:
Das Chartmuster ist eindeutig bullisch, mit einem Mindestkursziel von 4.300 US-Dollar. Ob dies fundamental gerechtfertigt ist, dürfte Momentum-Händler kaum interessieren. Doch der politische Druck auf die Fed, die Zinsen zu senken, in Verbindung mit einer stockenden Wirtschaft und zunehmender Preisinflation ist für die meisten wahrscheinlich Grund genug.
Zudem zwingen die anhaltend hohen Renditen langfristiger Anleihen in den USA und anderswo die Zentralbanken, Staatsschulden mit kurzen Laufzeiten zu finanzieren. Niedrigere Zinsen senken zwar die Finanzierungskosten bei Treasury Bills, doch müssen dadurch zusätzlich zur Neufinanzierung immer größere Schuldenbeträge umgeschuldet werden. Langfristig dürfte dies zwangsläufig zu einem Problem werden. Kurzfristig ermutigt es die Fed und andere Zentralbanken, die Zinsen so weit zu senken, wie sie es wagen, was die Währung untergräbt und die Gold- und Silberpreise steigen lässt.
Auch der Silberchart ist gleichermaßen bullisch, der Ausbruch ist offensichtlich:
Darüber hinaus besteht die Aussicht auf ein sinkendes Gold-Silber-Verhältnis. Der Gold-Silber-Chart sagt wenig aus, doch steigt Silber im Durchschnitt fast doppelt so schnell, wenn Gold steigt. Zudem dürfte der Niedergang des Fiat-Dollars als Weltreservewährung die Aufmerksamkeit zunehmend auf die monetären Eigenschaften von Silber lenken und das Gold-Silber-Verhältnis deutlich senken. Bei einem Goldpreis von 4.000 US-Dollar und einem Verhältnis von 50 ergäbe das für Silber 80 US-Dollar. Dies ist keine Prognose, sondern lediglich eine Veranschaulichung des Potenzials von Silber.
Schließlich zeigt der handelsgewichtete Dollar-Chart, dass der Dollar vor seiner nächsten Abwärtsbewegung gegenüber anderen Währungen steht, vor allem gegenüber Euro und Yen, die selbst kaum als Vorbilder gelten können:
Ein niedrigerer Dollar bei niedrigeren Zinsen ist das erklärte Ziel von Präsident Trump und des sogenannten Mar-a-Lago-Abkommens, das Stephen Miran entworfen hat und dessen Ernennung in den Verwaltungsrat der Fed dem Kongress vorliegt.