Großhandelsmarktteilnehmer, die darauf angewiesen sind, Leihgeschäfte bei Fälligkeit verlängern zu können, müssen damit rechnen, Edelmetall zurückkaufen zu müssen, das schlicht verschwunden ist.
In einer Woche, in der der US-Handelsgerichtshof (Court of International Trade) entschied, dass die Verfassung dem Kongress und nicht dem Präsidenten die Befugnis zur Erhebung von Zöllen überträgt, setzten Gold und Silber ihren Kurs mehr oder weniger unbeeindruckt fort. Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 3.295 US-Dollar, unverändert gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber lag bei 33,17 US-Dollar, ein Plus von 12 Cent. Der Handel verlief ruhig in einer verkürzten Woche, da am Montag in London und in den USA gesetzliche Feiertage waren.
Darüber hinaus liefen diese Woche die Comex-Juni-Kontrakte aus. Zusammen mit dem Verfall von Optionen ist dies üblicherweise eine Phase der Kursschwäche, da Händler mit Long-Positionen und Kaufoptionen diese verkaufen bzw. verfallen lassen, was zu Verkaufswellen führt. Diese blieben aus.
Den Comex-Daten zufolge ist Gold tatsächlich überverkauft, wobei das Open Interest so niedrig ist wie seit Februar 2024 nicht mehr.
Die Versuche der Short-Positionen, schwache Long-Positionen abzuschütteln, waren vergeblich, weil es keine gibt. Und die Lieferanforderungen halten mit 640,5 Tonnen in diesem Jahr bislang unvermindert an, was einer Jahresrate von 1.540 Tonnen entspricht. Dies beginnt, die Comex-Bestände anzugreifen, die seit dem Allzeithoch am 3. April – dem Tag nach Trumps sogenanntem „Befreiungstag“ – um mehr als 195 Tonnen gesunken sind:
Man erinnere sich, dass ein Teil dieses Goldes dem Tresor der Bank of England entnommen wurde, deren Edelmetallbestände seit Oktober bis Ende April um 437 Tonnen zurückgegangen sind. Wir können sicher sein, dass ein großer Teil dieses Goldes von Edelmetallbanken bei Zentralbankkunden der BoE geleast wurde. Und dass dieses Gold über Comex-Lieferanforderungen in unbekannte Hände gelangt ist.
Dies ist ein radikaler Bruch mit dem Buchübertragungssystem der Bank, bei dem das Gold unabhängig von den Eigentumsverhältnissen bei der Bank gelagert bleibt. Zentralbanken, die Gold verleasen, ist nun bewusst, dass das von ihnen verleaste Gold faktisch verschwunden ist, ohne feste Garantie, dass es von den Leasingnehmern bei Ablauf der Leasingverträge ersetzt wird.
Das Ausmaß des Problems, ob real oder nur vermeintlich, reicht aus, um Zentralbanken mit zweckgebundenem Gold in London und New York zu bewegen, sich aus allen Goldleasinggeschäften zurückzuziehen. Dies stellt sowohl die Termin- als auch die Futures-Märkte vor ein Problem, da Goldleasing eine wichtige Quelle der Marktliquidität ist.
Stattdessen müssen Großhandelsmarktteilnehmer, die darauf angewiesen sind, Leihgeschäfte bei Fälligkeit verlängern zu können, damit rechnen, Edelmetall zurückkaufen zu müssen, das schlicht verschwunden ist.
Zweifellos dachten die Arbitrageure, als die Superprämien an der Comex von Oktober bis April einen Arbitragefluss von über 870 Tonnen aus London, der Schweiz und anderswo in die Comex-Lagerhäuser auslösten, nur an die Gewinne und nicht an das abschließende Geschäft, Gold gegen Papier zurückzukaufen. Es war wirklich ein Geschäft für Naive nach dem Motto „Sie haben das Papier, und wir haben das Gold“.
Da es an der Comex keine unsicheren Long-Positionen gibt, muss, falls dies ein Anhaltspunkt für andere Märkte ist, wenn Leihverträge auslaufen und das Gerangel um den Kauf von Edelmetall beginnt, die Rettung der Edelmetallbanken als Auffanglösung dienen. Die nachstehende Grafik veranschaulicht den technischen Hintergrund, der den Short-Positionen keinen Trost bietet:
Die Grafik deutet auf eine anhaltende Liquiditätskrise hin. Und bei einem Gold-Silber-Verhältnis von 99 dürften Spekulanten Silber nachjagen, um ihre Gewinne zu maximieren, während sich eine Krise an den Papiermärkten für Gold entfaltet. Die Silbergrafik finden Sie unten:
