Nach seitwärts gerichtetem Handel bis Mittwoch brach Gold nach der Zinserhöhung der Fed um 0,25 % am Mittwoch über sein jüngstes Konsolidierungsniveau aus. Gestern Morgen stieg Gold kurzzeitig auf 1.959,7 US-Dollar, bevor es auf 1.911 US-Dollar zurückfiel. Im europäischen Morgenhandel lag es bei 1.910 US-Dollar, 17 US-Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber notierte bei 23,42 US-Dollar, 15 Cent niedriger im selben Zeitraum.
Die Fed erhöhte ihren Leitzins am Mittwoch um 0,25 % auf 4,5 % bis 4,75 %. Der Schritt wurde allgemein erwartet, doch der Markt wertete die begleitenden Äußerungen zunächst als zurückhaltend (dovish), was den handelsgewichteten Index des Dollars unter 102 drückte. Dies ist der nächste Chart.
Nach der FOMC-Entscheidung war es der Rückgang des handelsgewichteten Index, der Gold nach oben trieb, und seine anschließende Erholung, die es auf das aktuelle Niveau zurückführte. Technisch betrachtet sieht Gold jedoch bullish aus.
Eine deutlichere Reaktion würde darauf hindeuten, dass Gold vorübergehend überkauft ist. Betrachtet man jedoch das Open Interest an der Comex, ist dies keineswegs der Fall.
Wir können dies bestätigen, indem wir die Kategorie Managed Money betrachten, die unser nächster Chart zeigt.
Dieser zeigt, dass die Netto-Positionen von Managed Money weniger stark zugenommen haben, obwohl der Goldpreis deutlich gestiegen ist. Berücksichtigt man, dass die langfristige durchschnittliche Netto-Long-Position bei 110.000 Kontrakten liegt, ist Gold mit derzeit 80.000 geringfügig überverkauft.
Das physische Angebot ist äußerst knapp, die Zentralbanken kaufen weiterhin, und man darf annehmen, dass auch Regierungen zusätzlich zu ihren physischen Reserven Edelmetall anhäufen. Einige Münzen sind nur sehr begrenzt verfügbar. Nach anekdotischen Berichten aus London sind Sovereigns äußerst knapp, und einige Händler sind ausverkauft. Auch in Deutschland kaufen Privatpersonen Gold in beträchtlichen Mengen. Und allein in dieser Woche haben die Lieferungen an der Comex 11.817 Kontrakte (36,75 Tonnen) erreicht.
Wir können daraus schließen, dass es bei Gold zwar kurzfristig zu Rückgängen an den Papiermärkten kommen könnte, Gold sich angesichts der soliden zugrunde liegenden physischen Nachfrage jedoch in der Frühphase einer Aufwärtsbewegung zu befinden scheint und jede Kurskorrektur voraussichtlich sehr begrenzt ausfallen dürfte.
Das ist die herkömmliche Sichtweise. Betrachtet man Gold jedoch als echtes Geld (was es rechtlich ist) und Dollar als Fiat-Kredit, ändert sich die Perspektive. Gold befindet sich nicht in einem Bullenmarkt, vielmehr verliert der Fiat-Dollar an Kaufkraft. Dies wirft die Frage auf: Wenn das so ist, warum wird es von den Marktteilnehmern nicht erkannt? Die Antwort ist zweigeteilt. Erstens rechnen Händler in Dollar, verbuchen also ihre Handelsgewinne und -verluste und entrichten ihre Steuern in gesetzlichen Zahlungsmitteln, also in Dollar. Und zweitens bestimmt die dollarzentrierte Sichtweise der US-Händler den globalen Ansatz, da die USA die Finanzmärkte dominieren und der Dollar die Weltreservewährung ist.
Diese Konvention dürfte in den kommenden Wochen auf die Probe gestellt werden, da die Aufrüstung in der Ukraine darauf hindeutet, dass eine Eskalation des Konflikts bevorsteht. Sollte dies die Energie- und Nahrungsmittelpreise erneut in die Höhe treiben, werden die Bedingungen zurückkehren, die den Goldpreis vor einem Jahr von 1.800 US-Dollar auf 2.070 US-Dollar am 8. März getrieben haben.
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