Kommende Woche läuft ein Comex-Optionskontrakt aus, und 240.000 April-Kontrakte müssen noch verkauft, verlängert oder zur Lieferung gestellt werden. Nach dieser Störung werden jedoch starke Aufwärtsfaktoren zurückkehren.
Gold legte in dieser Woche zu, Silber hingegen gab nach. Zweifellos liegt der Unterschied darin, dass Zentralbanken Gold horten, Silber dagegen nicht. In diesem Marktbericht betrachten wir, wie sich dies auf die beiden Metalle auswirkt.
Gold legte in dieser Woche zu, während Silber moderat nachgab. Im europäischen Handel am heutigen Morgen lag Gold bei 3.030 US-Dollar, ein Plus von 45 US-Dollar, während Silber um 83 Cent auf 33 US-Dollar fiel. Der Comex-Handel in beiden Metallen war mäßig, obwohl Gold gestern Morgen (Donnerstag) mit 3.057 US-Dollar ein neues Hoch erreichte.
Die Charts zu Preis und Open Interest ordnen das aktuelle Marktgeschehen ein.
Beim Gold hat sich das Open Interest etwas erholt, was nun die aktuelle Kursentwicklung antreibt. Silber, das eine verhältnismäßig höhere Open-Interest-Position aufweist, hat die Höchststände vom vergangenen Oktober hingegen noch nicht herausgefordert. Normalerweise würden wir sehen, dass Silber fast doppelt so schnell steigt wie Gold. Wie die Titelgrafik zeigt, war Silber zwar volatiler als Gold, hält in diesem Jahr bislang aber nur mit Gold Schritt, sodass das Gold-Silber-Verhältnis mit 91,5 weiterhin hoch ist.
Silber erfordert viel Geduld. Setzt Gold jedoch seinen Aufwärtstrend fort, können wir erwarten, dass Silber besser abschneidet und einiges schnell aufholt. Es scheint davon abzuhängen, was beim Gold geschieht.
Es gibt eine Reihe von Faktoren, die speziell Gold betreffen und die wir der Reihe nach betrachten:
- Die massive Verlagerung von physischem Gold in Comex-Lager dient der Deckung von Lieferverpflichtungen, die sich seit der Covid-Krise angesammelt haben und sich in den vergangenen Monaten auf ein auf das Jahr hochgerechnetes Tempo von rund 1.700 Tonnen beschleunigt haben. Die Drohung von US-Zöllen, die die Einfuhr von Gold zur Deckung dieser Verpflichtungen verteuern würden, genügte, um Panikkäufe von Comex-Futures durch Edelmetallbanken auszulösen, die ihre Lieferungen noch erfüllen müssen.
- Da Gold neue Höchststände erreicht und im ersten Quartal 2025 die Anlageklasse mit der besten Wertentwicklung war, beginnen Vermögensverwalter und andere gerade erst zu erkennen, dass sie ihre Portfolios neu ausrichten sollten, indem sie derzeit schwache Werte wie Technologie- und Finanztitel verkaufen und in Gold und verwandte Minen umschichten. Dieser Trend dürfte sich im weiteren Verlauf dieses Jahres verstärken.
- Zwar gibt es keine überprüfbaren Belege, doch es ist logisch anzunehmen, dass sich Zentralbanken aus dem Verleihgeschäft zurückziehen. Es ergibt keinen Sinn, dass diese Gruppe riesige Mengen an Edelmetall anhäuft und dann durch Verleihen die Kontrolle darüber verliert. Der aktuelle Abzug von verliehenem Edelmetall aus dem Tresor der Bank of England, das in den Märkten verschwindet und nie zurückkehrt, unterstreicht diesen Punkt.
Der Entzug von Edelmetallangebot durch die Weigerung, bestehende Leihverträge zu verlängern, wird mit Sicherheit zu erheblichen Marktschwierigkeiten führen. Das Establishment der Edelmetallbanken hat sich darauf verlassen, dass das Goldleasing den Markt am Laufen hält, und seine Strippenzieher, die BIZ, die New Yorker Fed und die Bank of England, gehen die Mittel aus, Zentralbanken zu überzeugen, ihre Goldreserven weiter zu verleihen.
Kurz gesagt: Es sieht danach aus, als braue sich für Gold ein perfekter Sturm zusammen, der langjährige Annahmen des Papiermarkts zu zerstören droht. Kurzfristig steht jedoch nächste Woche ein Optionsverfall an, und die Short-Positionen werden wahrscheinlich alles daransetzen, den Preis unter 3.000 US-Dollar zu drücken, damit 6.700 Comex-Calls wertlos verfallen.