In einem kürzlich erschienenen Artikel habe ich das Konzept vorgestellt, bei der Bewertung von Gold die zunehmende Menge des oberirdischen Goldes und die Ausweitung der Dollar-Geldmenge im Zeitverlauf zu berücksichtigen. Zweck dieses Artikels ist es zu erklären, warum eine so naheliegende Anpassung selten in Erwägung gezogen wird und warum sie vorgenommen werden sollte.
Der Grund, warum niemand die Dollarmenge berücksichtigt, liegt darin, dass wir den Dollar beim Kauf von Vermögenswerten oder Gütern als wertstabil betrachten wollen. Wir sprechen von steigenden oder fallenden Preisen für Güter, nie von einer fallenden oder steigenden Währung. Wenn wir einen Index für Immobilienpreise oder Aktien erstellen, berücksichtigen wir die Entwertung der Währung nicht.
Außer in Zeiten von Preishyperinflation nehmen wir die Verfälschung der Wirtschaftsrechnung durch Veränderungen der Geldmenge im Allgemeinen nicht wahr. Die Bewertung von Gold ist jedoch ein anderes Problem, da Gold der wichtigste Rivale der Papierwährung bleibt. Es ist daher folgerichtig, bei Preisvergleichen im Zeitverlauf den Gold-Dollar-Wechselkurs sowohl um ein geeignetes Maß der Dollarmenge als auch um die wachsende Menge des oberirdischen Goldes zu bereinigen.
Der Dollar ist als international akzeptierte Papierwährung ein guter Stellvertreter für alle anderen, und die Notwendigkeit, Veränderungen der Geldmenge einzubeziehen, ist seit der Bankenkrise dringlich geworden, da sich die Dollarmenge rasch ausgeweitet hat.
Wenn man dieses Argument akzeptiert, muss entschieden werden, welches Geldmengenmaß am besten geeignet ist. Mein Ansatz besteht darin, die Komponenten der Geldmenge zusammenzuzählen, die bei vollständiger Konvertibilität in Gold umtauschbar wären. Dazu zählen Bargeld, Girokonten und Sparkonten sowie die bei der Fed gehaltenen Überschussreserven. Es handelt sich um die österreichische oder „True Money Supply“ zuzüglich der Überschussreserven. Aus der nachstehenden Grafik geht hervor, dass sich der US-Dollar nach diesem Maß bereits in der Hyperinflation befindet, da seine Menge deutlich schneller wächst als sein exponentieller Trend, der durch die gepunktete Linie dargestellt wird.
Die Tatsache, dass der US-Dollar hyperinflationiert, verleiht dem Argument für eine Anpassung des Dollarpreises von Gold an die Geldmengeninflation zusätzliche Dringlichkeit. Dies führt uns zur zweiten Grafik, die den auf Januar 2000 umbasierten Goldpreis zeigt, als er 283 US-Dollar betrug.
Seit 2000 ist die Menge der oberirdischen Goldbestände von rund 126.000 Tonnen auf heute 159.000 Tonnen gestiegen, die Dollarkomponente von 2,92 Billionen auf 11,3 Billionen US-Dollar. Gemessen in Dollar vom Januar 2000 liegt der Goldpreis daher beim heutigen Preis von 1.200 US-Dollar bei unter 400 US-Dollar. Statt eines nominalen Anstiegs des Gold-Dollar-Wechselkurses um 324 % ist er in realer Rechnung in dreizehn Jahren also nur um 39 % gestiegen.
Für jeden, der Gold als Absicherung gegen Bank- und Währungsrisiken bewerten möchte, ist diese Erkenntnis von entscheidender Bedeutung. In realer Rechnung liegt Gold auf dem Niveau vom April 2006 und unter den Niveaus der Bankenkrise, während der Dollar nach unserer Messung einer Hyperinflation unterliegt.
Nahezu niemand berücksichtigt die monetäre Inflation, wenn er den Gold-Dollar-Preis beurteilt, obwohl die monetären Bedingungen zunehmend instabil sind. Das ist ein Fehler, den die meisten Menschen erst erkennen werden, wenn die Preise schließlich die heutige monetäre Inflation widerspiegeln. Für diejenigen, die das wahre Verhältnis zwischen Gold und Papierwährungen verstehen, bietet sich jedoch eine hervorragende Gelegenheit.