Gold und Silber hatten beide eine spektakuläre Woche: Gold erreichte am Donnerstag über Nacht mit 2.222 $ ein Rekordhoch, Silber mit 25,75 $, bevor Gewinnmitnahmen einsetzten. Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 2.166 $, per saldo 4 $ über dem Stand vom vergangenen Freitag, und Silber lag mit 24,58 $ 60 Cent im Minus. Die Handelsvolumina an der Comex waren moderat, mit Ausnahme von gestern, als es eine deutliche Spitze und anschließend Verkäufe gab. Diese sehen Sie als Nächstes:
Das Hoch am Donnerstag folgte auf die FOMC-Entscheidung der Fed, den Leitzins bei 5,25 % bis 5,5 % zu belassen. In ihrer Forward Guidance blieb die Fed jedoch bei einer Haltung des „Kein Kommentars“, und die Märkte erwarten weiterhin im Juni die erste von möglicherweise drei Zinssenkungen.
Unterdessen haben die spekulativen Papiermarktpositionen an der Comex und vermutlich auch in London vor dem Hintergrund von Engpässen bei physischem Edelmetall zugenommen. Dies spiegelt sich im Comex-Goldkontrakt der Kategorie Managed Money wider, die hauptsächlich aus Hedgefonds besteht. Die nächste Grafik zeigt, wie sich ihre Nettoposition und der Goldpreis entwickelt haben.
Am 10. Oktober 2023 waren Hedgefonds netto mit 26.767 Kontrakten short, als Gold auf 1.823 $ fiel. Als Gold am 12. März (der letzten COT-Veröffentlichung) einen Höchststand von 2.160 $ erreichte, waren Hedgefonds netto mit 141.083 Kontrakten long. Das ist ein Umschwung um 167.850 Kontrakte, die 522 Tonnen Papiergold entsprechen. Dieser rasche Wechsel von tiefem Pessimismus zu offenem Optimismus spiegelt instabile Spekulation wider. Sie wird von den Swaps, bestehend aus professionellen Händlern (überwiegend Edelmetallbanken), die die Short-Seite einnehmen, leicht ausgehebelt. Sie müssen lediglich zum passenden Zeitpunkt die Papierpreise senken, um die Stopps auszulösen.
Zum Glück für die Swaps kommen immer weitere Hedgefonds hinzu, und das kurzfristige Handeln auf der Short-Seite ist äußerst profitabel. Es gibt jedoch ein Problem. In der Vergangenheit haben die Edelmetallbanken, die den Minenbetreibern und Raffinerien nahestehen, diese leicht dazu bewegen können, ihre Produktion vorab abzusichern, wodurch die Swaps ihre Netto-Short-Positionen begrenzen konnten. Mit dem Anstieg des Goldpreises hat diese Kategorie ihre Terminabsicherung verringert, wie unsere nächste Grafik zeigt.
Folglich bleibt der Dollarwert der Swaps hartnäckig hoch: 53 Mrd. $ brutto und 36,7 Mrd. $ netto. 29 Swap-Händler sind short, was ein durchschnittliches Engagement von 1,83 Mrd. $ ergibt.
Das ist hoch und strapaziert ihre finanziellen Mittel. Die Möglichkeit, dass einer oder mehrere der Swaps in Schwierigkeiten geraten, könnte zum Thema werden, wenn der Goldpreis weiter steigt.
Das technische Chartbild ist sehr bullisch. Es folgt als Nächstes:
Die Botschaft lautet: Nach dem derzeitigen leichten Rücksetzer beginnt diese Phase des Bullenmarktes gerade erst.
Zu den Währungen: In einem möglicherweise bedeutsamen Ereignis konnte die Bank von Japan mit ihrer minimalen Zinserhöhung nicht überzeugen und interveniert massiv, um einen Verfall des Yen zu verhindern. Dies sehen Sie als Nächstes:
Um Yen zurückzukaufen, verkauft die Bank von Japan Dollar-Reserven und US-Staatsanleihen, was für das US-Finanzministerium zum Problem wird. In der Vergangenheit waren Japan und China die beiden größten ausländischen Käufer von Staatsanleihen, doch nun verkaufen beide. Es könnte angesichts des bevorstehenden Finanzierungsbedarfs zu keinem ungünstigeren Zeitpunkt geschehen, zumal das US-Haushaltsdefizit voraussichtlich über 12 % des BIP liegen wird.