In dieser Woche haben Gold und Silber ihre Korrektur des starken Anstiegs vom Oktober fortgesetzt. Im europäischen Handel heute Morgen lag Gold bei 1.953 US-Dollar, das sind 24 Dollar weniger als am vergangenen Freitag, und Silber bei 22,54 US-Dollar, ein Minus von 66 Cent. Das Handelsvolumen an der Comex war bei beiden Kontrakten moderat.
Das Open Interest bei beiden Comex-Kontrakten liegt seit geraumer Zeit eher niedrig, wie die beiden nachfolgenden Charts belegen.
Gleichzeitig haben die Preise ihr Niveau im Großen und Ganzen gehalten, was sich in den obigen Charts an der sich öffnenden optischen Lücke zwischen Preisen und Open Interest zeigt.
Darüber hinaus ist der nachfolgende technische Chart für Gold außerordentlich bullisch.
Nachdem Gold die psychologisch wichtige Marke von 2.000 US-Dollar getestet hat, ist es zurückgewichen und benötigt vielleicht noch eine weitere Konsolidierung, bevor ein neuer Anlauf erfolgt. Es könnte leicht bis zum Test der Unterstützung bei 1.910–1.925 US-Dollar fallen, wo derzeit die beiden gleitenden Durchschnitte verlaufen. Eine solche Bewegung würde schwache Papier-Bullen sicherlich aus dem Markt drängen und die Grundlage für die nächste Aufwärtsbewegung schaffen.
Interessanterweise ging der jüngste Rückgang des Goldpreises mit einem Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen einher, den unser nächster Chart zeigt.
Die Technik ist eine Sache, die Fundamentaldaten sind eine andere. Dass sich Goldpreis und Renditen von Staatsanleihen in dieselbe Richtung bewegen, ist eine bemerkenswerte Entwicklung. Bis vor Kurzem galt die gängige Meinung, dass fallende Anleiherenditen gut für Gold und steigende schlecht für Gold seien. Das hat sich nun geändert und kann nur eine veränderte Risikoeinschätzung der Märkte widerspiegeln. Höhere Werte bei beiden stehen nun im Einklang mit systemischen Ängsten, die sich in der Sorge äußern, dass höhere Zinsen und Anleiherenditen für alle Formen von Kredit, von Währungen bis zu Bankeinlagen, destabilisierend wirken.
Vor diesem Hintergrund ist die starke Motivation der Behörden verständlich, die Renditen entlang der gesamten Zinskurve zu drücken. Das Haushaltsdefizit der US-Regierung gerät außer Kontrolle, zum einen wegen ihrer Ausgabenpläne, die in einem Präsidentschaftswahljahr traditionell zunehmen, zum anderen wegen der ausufernden Kosten der Schuldenfinanzierung. Betrachten Sie den nächsten Chart:
Jüngsten Schätzungen zufolge übersteigen die Zinszahlungen der US-Bundesregierung inzwischen eine Billion Dollar, mit beschleunigter Tendenz. Bei einer nahezu sicheren, finanziell ausgelösten Rezession könnte die gefährliche Kombination aus aktuellen und möglicherweise höheren Finanzierungskosten, der Refinanzierung fälliger Schulden in Höhe von 7,6 Billionen Dollar, geringeren Steuereinnahmen und höheren Sozialausgaben die Zinszahlungen in diesem Haushaltsjahr auf 1,5 Billionen Dollar treiben. Es stellt sich die Frage, wie all diese Schulden selbst bei den derzeitigen Anleiherenditen finanziert werden sollen, ganz zu schweigen von den höheren Renditen, die andernfalls für einen derart massiven Anstieg der Staatsverschuldung zu erwarten wären.
Die USA sind nicht das einzige G7-Land mit diesem Problem. Das einzige G7-Mitglied, das sich nicht in einer Schuldenfalle befindet, ist Deutschland. Japan, dessen Staatsverschuldung im Verhältnis zum BIP über 260 % beträgt, ist besonders stark betroffen, und Japan war zusammen mit China der größte ausländische Käufer von US-Staatsanleihen. Beide sind nun wegen ihrer eigenen Probleme und politischen Verhältnisse Verkäufer.
Die Fed muss all dies äußerst besorgt sehen, doch eine Schuldenfalle bleibt eine Schuldenfalle.