Nach der Volatilität im Anschluss an den „Liberation Day“ suchen alle Märkte nach Orientierung. Es deutet jedoch vieles darauf hin, dass sich der negative Trend bei Aktien und Anleihen sowie der positive Trend bei Edelmetallen mit der Zeit fortsetzen wird.
Diese Woche setzte sich die Konsolidierung bei Gold und Silber fort. Im frühen europäischen Handel heute Morgen lag Gold bei 2.321 US-Dollar, das sind 83 Dollar mehr als zum Schlusskurs vom vergangenen Freitag, nachdem es am Dienstag ein Hoch von 3.438 Dollar erreicht hatte. Silber notierte bei 32,58 Dollar, ein Plus von 60 Cent im gleichen Zeitraum. Der Handel an der Comex war schwach bis moderat, während die Preisbewegung zunehmend in Shanghai bestimmt wurde.
Nachdem Gold in diesem Jahr bislang kräftig gestiegen ist (plus 26 %), insbesondere im letzten Monat, scheinen chinesische Spekulanten an der Shanghai Futures Exchange unter einer leichten Marktübersättigung zu leiden. Das bereitet den Boden für die Comex-Shorts, die ihre Positionen noch immer glattstellen wollen und die Longs zum Verkauf bewegen, indem sie die Preise nach unten drücken, um Stop-Loss-Aufträge auszulösen.
Das Open Interest liegt jedoch bei beiden Kontrakten am unteren Ende, was darauf hindeutet, dass schwache Marktteilnehmer die Comex bereits verlassen haben. Dies zeigt die nächste Grafik für Gold:
Beachten Sie, dass das Open Interest nun unter 450.000 Kontrakten liegt – nach vorläufigen Zahlen von gestern Abend waren es 439.672. Trotz des Einbruchs dieser Kennzahl bleibt der Preis nahe den Allzeithochs. Nennen wir das den China-Effekt: Er zeigt, dass der Einfluss, der an den westlichen Papiermärkten auf Gold ausgeübt wird, nicht mehr das eigentliche Spiel ist.
Wir müssen also nach China schauen. Und hier ist eine Pause im Aufwärtsmomentum von Gold dadurch gerechtfertigt, dass sich bestätigt, dass Trumps Zölle abgebaut werden, im Fall Chinas durch Verhandlungen über inoffizielle Kanäle. Gestern einigten sich Großbritannien und die USA auf neue Zölle, was bestätigt, dass die USA tendenziell zurückweichen. Das beruhigt auch US-Anleger, die glauben, dass „The Art of the Deal“ weiterhin bestens funktioniert. Der handelsgewichtete Index des Dollars spiegelt dies entsprechend wider:
Der handelsgewichtete Dollar-Index liegt derzeit bei 100,5 und hat sich bis in überlagerndes Angebot hinein erholt. Ausländische Halter dürften dies wahrscheinlich als Gelegenheit sehen, ihr Engagement zu verringern. Zur Bestätigung hat die Fed ihren Leitzins wie erwartet unverändert belassen. Der Fed ist sehr wohl bewusst, dass eine Zinssenkung den Verkaufsdruck erhöht hätte, nicht nur auf den Dollar, sondern auch auf US-Staatsanleihen.
Unterdessen lockert China weiterhin seine Geldpolitik, was die Nachfrage der Haushalte nach Goldsparkonten nur anregen kann, denn jährlich stehen rund 2,5 Billionen US-Dollar an neuem Geld zur Anlage bereit. Das zeigt uns, dass die Konsolidierung bei Gold genau das ist, bevor neue chinesische Investitionen in physisches Gold die Preise deutlich nach oben treiben dürften.
Auch Silber zeigt sich stabiler. Auch hier liegt das Open Interest an der Comex am unteren Ende, wie die nächste Grafik zeigt.
Das Open Interest (mit Pfeil markiert) zeigt, dass es unter sonst gleichen Bedingungen noch etwas sinken könnte. Idealerweise läge es unter 130.000 Kontrakten (gestern vorläufig 139.214). Aber ist das wirklich von Bedeutung?
Das technische Chart legt nahe, dass dem nicht so ist. Es folgt als Nächstes.
Das ist sehr bullisch, was darauf hindeutet, dass das Comex-Open-Interest einem steigenden Trend folgen sollte: Das heißt, Abverkäufe fallen mit der Zeit weniger extrem aus. Zweifellos ist es dieses Chart und ähnliche technische Darstellungen, die die „Silver Bugs“ so optimistisch stimmen. Man sollte bedenken, dass Silver Bugs bei Weitem nicht die Mehrheitsmeinung vertreten, so lautstark sie auch sein mögen.
Die Mehrheitsmeinung weist Berichte über einen Nachfrageüberhang zurück und verweist darauf, dass es große Silberbestände gibt, die als „Investment“ eingestuft sind. In der Vergangenheit war dies häufig die Quelle für zusätzliches Grenzangebot.
Vielleicht. Aber Silberanleger werden ihr Silber wohl kaum abgeben, wenn sie steigende Preise sehen. Und genau das signalisiert uns das technische Chart unmissverständlich.