Führt COVID-19 zu einem Goldstandard?

Schon bevor das Coronavirus das unvorbereitete China überfiel, trieb der Kreditzyklus die Welt in eine Rezession. Das Coronavirus verschlimmert eine bestehende Lage unermesslich, indem es China lahmlegt und die globalen Lieferketten so weit stört, dass ein großer Teil der weltweiten Produktion schlicht zum Erliegen kommt.

Die Krise dürfte ein Weckruf für selbstzufriedene Anleger sein, die bereit sind, Referenzanleihen bankrotter Staaten zu maßlos überhöhten Preisen zu kaufen. Eine Rezession, die das Coronavirus in einen bodenlosen Einbruch verwandelt, wird zu einer synchronen Explosion der Schuldenemission führen, für die es keine echten Käufer gibt und die nur durch Geldschöpfung finanziert werden kann.

Die Anpassung an die Realität wird für die Staatsfinanzen und ihre Währungen katastrophal sein. Dieser Artikel erläutert, warum der Zusammenbruch überbewerteter Finanzanlagen und Papierwährungen voraussichtlich rasch erfolgt und den Menschen in manchen Rechtsordnungen möglicherweise früh die Aussicht auf eine Rückkehr zu Gold und Silber als Zahlungsmittel eröffnet.

Einleitung

Mein letzter Artikel legte nahe, dass Finanzanlagen und Währungen gemeinsam zusammenbrechen würden. Diese Annahme beruht auf zwei Überlegungen: Erstens koppelt die Politik der Zentralbanken den Anstieg der Finanzanlagen an den Werterhalt der Papierwährungen. Fällt das eine, fällt daher auch das andere. Zweitens gibt es dafür ein historisches Vorbild, wenn man die Mississippi-Blase vor 300 Jahren betrachtet.

Der Zeitpunkt für einen solchen Zusammenbruch scheint nahe. Täglich bestätigen mehr Daten, dass die Weltwirtschaft in eine Rezession abgleitet. Bislang haben die Menschen diese wichtige Entwicklung ignoriert, doch da sie sich kaum noch ignorieren lässt, wird man zweifellos das Coronavirus verantwortlich machen. Das ist ein Irrtum, denn die Faktoren, die zu einem Einbruch führen, vor allem das Ende des expansiven Kreditzyklus in Verbindung mit dem Handelsprotektionismus von Präsident Trump gegenüber chinesischen Importen, ähneln den Entwicklungen vor dem Börsencrash an der Wall Street im Oktober 1929. Wenn man dies akzeptiert, könnte die Welt eindeutig am Rand eines sehr tiefen Einbruchs stehen, der durch das Virus verschärft, aber nicht verursacht wird.

Das Coronavirus hat die Wirtschaft Chinas nahezu zum Stillstand gebracht. Es droht zu einer Pandemie mit ernsten Folgen für alle anderen Volkswirtschaften und deren Papierwährungen zu werden.

Die zentrale Frage der bevorstehenden Währungskrise betrifft die Bewertung von Staatsschulden. Nahezu alle auf Sozialleistungen ausgerichteten Staaten befinden sich in Schuldenfallen. Sie glauben, die Preisinflation sei unter Kontrolle, weil ihre Kollegen in den Statistikbehörden es ihnen sagen, und können so ihre wachsenden Haushaltsdefizite scheinbar ungestraft fortsetzen. Die Zentralbanken erkennen nicht, dass sie sehr bald die einzigen Käufer der Schulden ihrer Regierungen sein werden, die sie mit neu geschaffenem Geld bezahlen. Die Ironie, die Fehler der Reichsbank von 1918 bis 1923 zu wiederholen, wird ihnen völlig entgehen, und der Weg des zunehmenden Scheiterns wird nur dazu anregen, das Tempo des Gelddruckens zu erhöhen.

Die jüngste Hiobsbotschaft, das Coronavirus, ist vielleicht der Auslöser dafür, dass die Märkte die Kontrolle von den staatlichen Preismanipulatoren zurückgewinnen. Dies muss der erste Schritt zur Sanierung zerrütteter Volkswirtschaften sein. Die Panglossianer in den Reihen der Banken- und Investmentwelt werden unsanft erwachen und der wirtschaftlichen Realität ins Auge blicken müssen. Erst dann besteht die Chance, dass die neokeynesianischen Lügen von allen verworfen werden und der Rückweg zu solidem Geld beginnt.

Viel Zeit dürfte nicht bleiben. Selbst ohne den abwärts gerichteten Tritt des Coronavirus könnte ein Bärenmarkt bei Anleihen binnen weniger als eines Jahres für sich genommen verheerend sein. Die Inflation der Papierwährungen und die Unterdrückung der Zinsen waren die wichtigsten Treiber der Anleihekurse, was bedeutet, dass ihr Zusammenbruch auch die Währungen untergraben wird und selbstzufriedene Anleger doppelt trifft. Doch woran sollen wir den Rückgang der Papierwährungen messen? Natürlich an solidem Geld, an Gold und Silber, sowie an anderen Wertspeichern wie Bitcoin, den technikaffine Millennials bevorzugen und die den Wertverfall des Papiergelds schnell erkennen und verstehen werden. Und je eher wir die Papierwährungen aufgeben, desto eher können wir zu solidem Geld zurückkehren, und das ist Gold.

Veränderte Bewertungen von Staatsanleihen

Als wichtigstes Beispiel dient uns der US-Anleihemarkt, denn Anhänger des Fiatgeldes halten ihn – abgesehen von individuellen Zeitwerten – für den Maßstab der risikofreien Anlage. Die zehnjährige US-Staatsanleihe rentiert mit weniger als 1,6 %, doch ihre künftige Preisentwicklung wirft einige ernste Fragen auf.

Bevor wir uns dem Risiko zuwenden, sei darauf hingewiesen, dass die Theorie der Zeitpräferenz uns lehrt: Der Besitz von Bargeld ist stets mehr wert als dessen Nichtbesitz. Der Abschlag auf diesen künftigen Wert fällt nicht ins Gewicht, wenn man sich vom Geld trennt, um eine zehnjährige US-Staatsanleihe zu kaufen, und sie innerhalb weniger Tage wieder verkaufen will. Kauft man sie jedoch, um sie als Anlage zu halten, wird ihr abgezinster künftiger Wert durchaus relevant. Wie hoch diese Zeitpräferenz ist, können wir nicht wissen, denn sie kann sich nur in einem freien Markt zeigen, nicht in einem Markt, der durch die Maßnahmen der Fed manipuliert wird. Anhand der Geschichte lässt sich jedoch ein annualisierter abgezinster Wert von etwa zwei Prozent für eine zehnjährige Anleihe als grober Richtwert heranziehen.

Abbildung 1, ein Langfristchart der Rendite dieser Anleihe, scheint auf eine stabile Untergrenze im Bereich von 1,4 % hinzudeuten, dargestellt durch die waagerechte Linie, welche die Punkte im Juli 2012, Juli 2016 und August 2019 verbindet. Diese Untergrenze liegt etwa ein halbes Prozent unter unserem geschätzten Wert der Zeitpräferenz.

Bei einer aktuellen Rendite von 1,56 % scheint das Kurspotenzial nach oben sehr gering zu sein, und wir können nachvollziehen, warum. Und wenn wir die Regierungsschätzungen akzeptieren, wonach der Verbraucherpreisindex CPI-U (alle Positionen) um 2,5 % steigt (Jahresvergleich bis Januar), müsste die Rendite eher bei 4 % liegen und ist auf dem aktuellen Niveau somit stark gedrückt.

Das ist noch nicht alles. Das allgemeine Preisniveau ist zwar ein ökonomisches Konzept, aber nicht messbar. Dies erlaubt es dem Bureau of Labour Statistics, ebenso wie allen anderen Staaten, die „standardisierte“ Verbraucherpreisindizes verwenden, faktisch auf eine offizielle Zahl für die Veränderungsrate hinzurechnen. Zwei unabhängige Analysten, der Chapwood Index und Shadowstats, bestätigen einander darin, dass eine realistischere Rate für die Geldentwertung des US-Dollars nicht bei 2 %, sondern bei etwa 10 % jährlich liegt.

Doch im Moment glauben die Anleger die Lüge von der Preisinflation, weil sie es wollen. Sobald sie erkennen, dass die offizielle Rate reine Fiktion ist, wäre zu erwarten, dass Staatsanleihen eine weitaus höhere Rückzahlungsrendite widerspiegeln. Mit anderen Worten: Das Aufwärtspotenzial der Anleihekurse ist streng begrenzt, während das Abwärtsrisiko erheblich ist. Zur Veranschaulichung: Eine zehnjährige Anleihe mit der aktuellen Rendite müsste von pari auf 47,40 $ fallen, um eine realistischere Brutto-Rendite von 10 % bis zur Rückzahlung zu erzielen.

Der US-Treasury-Markt ist eindeutig stark fehlbewertet. Um die Wahrscheinlichkeit abzuschätzen, dass die Fed die Kontrolle über die Anleihepreise verliert, sollten wir zudem die Lage der US-Staatsfinanzen berücksichtigen, denn künftige Risiken einer Währungsentwertung haben wir in unseren Berechnungen noch nicht einbezogen. Bei einem Haushaltsdefizit zu Beginn des laufenden Haushaltsjahres, das das Congressional Budget Office auf 1.027 Mrd. $ schätzt, wird eine Rezession, geschweige denn ein Einbruch, die Staatsfinanzen erheblich verschlechtern. Für die Jahre 2020 bis 2022 erwartet das CBO ein durchschnittliches reales BIP-Wachstum von 2 % pro Jahr. In naher Zukunft dürfte diese Prognose allein aufgrund des Coronavirus deutlich nach unten korrigiert werden, wenn nicht vom CBO, so doch von den Marktteilnehmern, sobald weitere Belege für einen drohenden Einbruch zu offensichtlich werden, um sie zu ignorieren.

Für den Moment genügt die Feststellung, dass die Revision der Konjunkturaussichten erheblich ausfallen wird, gestützt auf aktuelle Belege für rezessive Tendenzen und die möglichen Auswirkungen des Coronavirus. Die aktuelle Phase des Kreditzyklus deutet darauf hin, dass die Banken dabei sind, umlaufende Kredite abzuziehen, was kleine und mittlere Unternehmen besonders hart trifft. Die Arbeitslosigkeit wird steigen, ebenso die Zahl der Insolvenzen. Und dabei ist die Wirkung des Coronavirus noch kaum oder gar nicht berücksichtigt.

Doch selbst wenn das Coronavirus auf China und Ostasien begrenzt bleibt, werden die Lieferketten US-amerikanischer Unternehmen ihre Funktion einstellen, und eine Verlagerung erfordert sowohl Zeit als auch Bankkredit. Beides steht kurzfristig und im gegenwärtigen Kreditumfeld nicht zur Verfügung. Hinzu kommt, dass es ein Wahljahr ist, in dem die finanzielle und wirtschaftliche Zurückhaltung eines jeden Präsidenten auf dem Tiefpunkt ist und seine Regierung am ehesten dazu neigt, jedes wirtschaftliche Problem mit Geld zu bewerfen.

Ohne eine Rezession könnten die Prognoseannahmen des CBO und deren Auswirkung auf die ausstehende Staatsverschuldung, sonst unveränderte Bedingungen vorausgesetzt, von gutgläubigen Anlegern als glaubwürdig angesehen werden. Doch in der Fachsprache der Ökonomen gesprochen, ist nicht alles andere gleich, und wir können bereits erkennen, warum diese Prognosen gründlich danebengehen. Die Frage ist dann, wie sich dies auf die Märkte auswirken wird, wenn diese Fehler erkannt werden und die Preise für Finanzanlagen an die Realität angepasst werden.

Die Anpassung wird auf die gegenwärtige Phase der Selbstzufriedenheit folgen. Die Kurse der US-Staatsanleihen sind zuletzt gestiegen, teils als Zufluchtsmaßnahme, sicherlich aber auch im anhaltenden Glauben an das wirtschaftliche Management des Staates. Aktien liegen auf oder nahe ihrer Höchststände, gestützt auf das Argument der relativen Bewertung gegenüber den Anleiherenditen und die Erwartung, dass eine Rezession mild ausfallen werde. Eine weitere geldpolitische Lockerung soll die Wirtschaft stützen und die langfristige Aussicht auf eine Rückkehr zu solidem Wirtschaftswachstum erhalten. Weitere geldpolitische Lockerung gilt als positiv für die Kurse.

Sorgen um den Dollar fehlen weitgehend. In der Psychologie der Anleger ist Teil Eins von Triffins Dilemma fest verankert, wonach ansonsten unverantwortliche Fiskalpolitik dem Anbieter der weltweiten Reservewährung erlaubt, Defizite zu machen, um das Angebot an das Ausland zu erhöhen, das stets nach knappen Dollars verlangt und sie in US-Staatsanleihen reinvestiert. Und sollte es eine Rezession geben, so das Argument, wird es stets eine weitere Flucht in die Sicherheit von Dollars und US-Staatsanleihen geben.

Teil Zwei von Triffins Dilemma endet in einer Krise, und diese steht uns im Großen und Ganzen nun bevor. Die Anleger haben dies noch nicht zur Kenntnis genommen.

Lässt man die Auswirkungen des Coronavirus einen Moment beiseite, erkennen Unternehmer und ihre Bankiers in ihrer privaten Eigenschaft in der Regel als Erste, dass der wirtschaftliche Optimismus unangebracht ist. Unternehmer kämpfen mit sich verschlechternden Geschäftsbedingungen, Bankiers mit ihren internen Markteinblicken und deren Folgen für die Risikobewertung. Die Behörden, insbesondere die Fed, die den Fehler gemacht haben, an ihre eigenen Statistiken zu glauben und den keynesianischen Stimulierungstheorien vollständig auf den Leim zu gehen, werden als Nächste folgen.

Man kann sich den Ablauf vorstellen: Nachdem die Fed aus ihren eigenen internen Informationen ersehen hat, dass die Wirtschaft nicht wie erhofft läuft, beschließt sie, die Führung der G-SIB-Banken einzuberufen, um deren Bedenken anzuhören, Informationen zu sammeln und sie zu beruhigen, dass sie sich der Sache annimmt. Danach können wir uns folgendes Gespräch vorstellen:

Bankier A: „Und, was halten Sie davon?“

Bankier B: „Die Fed muss besorgt sein, wenn sie das Bedürfnis hat, uns zu beruhigen. Es muss schlimmer stehen, als wir dachten.“

Bankiers A und B (denkend): Ich werde meinem Verwaltungsrat berichten, dass die Fed sehr besorgt ist und wir unser Kreditbuch dringend verkleinern müssen, bevor es unsere Wettbewerber tun.

Das ist schon einmal geschehen. Nichts davon würde in einer Wirtschaft eintreten, die auf solidem Geld und freien Märkten beruht und nur für einmalige Katastrophen wie Krieg und das Coronavirus anfällig ist. Stattdessen wird die US-Wirtschaft darauf ausgerichtet, das schwindende Vertrauen der Verbraucher und deren ununterbrochene Versorgung mit Krediten aufrechtzuerhalten. Nach vielen Jahren der Rettungsmaßnahmen sind die wirtschaftlichen Akteure vollständig davon abhängig geworden, dass das Vertrauen erhalten bleibt, und haben keinen alternativen Plan für den Fall, dass es versagt. Doch dieses Versagen wird nun offensichtlich.

Die zentrale Frage läuft daher auf die künftige Kreditwürdigkeit der US-Regierung hinaus. Angenommen, die Fed verliert die Kontrolle über die gesamte geldpolitische Lage und die Preisbildung wird wieder von den Märkten bestimmt: Wie bewertet man einen sehr großen Schuldner mit folgendem Kreditprofil:

• Seit 2001 gab es keinen Einnahmenüberschuss gegenüber den Ausgaben. Der aktuelle Trend deutet auf eine weitere Verschlechterung hin, ein Ende ist nicht in Sicht.
• Der Barwert der gesetzlich vorgeschriebenen künftigen Verbindlichkeiten wird unabhängig (Kotlikoff) auf über 200 Billionen US-Dollar geschätzt. Bei laufenden Einnahmen (Steuern usw.) von 3,6 Billionen US-Dollar ergibt sich ein Verhältnis von Einnahmen zu künftigen Ausgaben von weit über dem 50-Fachen. Die Steuereinnahmen werden mit hoher Wahrscheinlichkeit sinken, wodurch sich dieses Verhältnis weiter verschlechtert.
• Die Nettozinskosten machen bei unrealistisch niedrigen Zinssätzen 38 % des Defizits des vergangenen Jahres aus. Ein realistischerer Zinssatz könnte unmittelbar katastrophale Auswirkungen auf die Staatsfinanzen haben.
• Die Verantwortlichen scheinen ungerechtfertigt optimistisch zu sein, dass die künftigen Einnahmen wieder steigen werden.

Andere Zentralbanken sitzen im selben Boot

Der Schuldenteufel verführt, und die Schwachen folgen ihm, und die Schuldnerhölle ist die höchste Belohnung, die er bieten kann. Die Reaktion aller G20-Mitglieder auf eine abgleitende Weltwirtschaft wird offensichtlich ein von der BIZ gebilligter, koordinierter Schub an Defizitausgaben sein, der zu einer synchronen Ausweitung des Angebots an Staatsanleihen und an Fiatgeld zu deren Finanzierung führt. Selbst für einen Freihändler wie Boris Johnson erweist es sich als unmöglich, dem politischen Zwang zu widerstehen, neue Krankenhäuser zu bauen, Tausende neuer Krankenpfleger und Polizisten auszubilden und Geld in eine neue, weit über das Budget hinausgehende Bahnstrecke zu stecken, die den Norden Englands mit London verbindet. Diese wird übrigens vermutlich den Norden von Nordengländern entleeren, die in London ihr Glück suchen, statt den Wohlstand Londons nach Norden zu verteilen. Der größte Teil dieser Ausgaben wird als Investition klassifiziert, doch ohne einen entsprechenden Anstieg der privaten Ersparnisse sind es tatsächlich inflationäre Ausgaben.

Vielleicht wird der Dollar angesichts der Stilllegung der chinesischen Wirtschaft durch das Coronavirus nicht als Erster abrutschen. Der Yuan wird an den Devisenmärkten mit Sicherheit als Erster leiden, ein Prozess, der offenbar bereits beginnt. Das könnte die Volksbank von China jedoch zu entschlossenem Handeln zur Stabilisierung der Währung anspornen, was sie durch eine Bindung an Gold erreichen kann. Damit würde sie der Menschheit einen Gefallen tun, indem sie frühzeitig den Weg zu einer Lösung mit solidem Geld für die sich entfaltende Finanz- und Wirtschaftskrise weist, die mit dem Coronavirus möglicherweise weitaus schlimmer zu werden droht als alles, was in der Neuzeit verzeichnet wurde.

Der Grund, warum der Dollar wahrscheinlich als Nächster abrutscht, ist das Engagement von Ausländern in dieser Währung, das mehr als dem Gegenwert eines Jahres-BIP entspricht. Es besteht laut den zuletzt verfügbaren TIC-Zahlen aus rund 4 Billionen Dollar an Bankeinlagen und 19,4 Billionen Dollar an US-Wertpapieren.^[i]

Kurzfristig bestärkt vielleicht die implodierende chinesische Wirtschaft, die die deutsche und andere mit sich reißt, den Anlegermythos, der Dollar sei ein sicherer Hafen. Der handelsgewichtete Index hat sich in den vergangenen Wochen vor dem Hintergrund eines schwächeren Yuan und Euro gefestigt, und auch die Renditen von US-Staatsanleihen sind gesunken. Es ist eine Lage, die sich bei sich verschlechternden Wirtschaftsbedingungen kaum noch lange halten dürfte.

Zusätzlich zu ausländischen Verkäufern müssen spekulative Positionen in Währungsswaps von möglicherweise mehreren Billionen Dollar, die große Hedgefonds halten, aufgelöst werden, falls und sobald der Dollar durch Verkäufe aus dem Ausland untergraben wird. Das würde zu vorübergehenden Käufen von Euro und Yen führen. Wenn dieser kurzfristige Effekt abgeklungen ist, werden diese Währungen vermutlich die Kombination aus einbrechenden Kursen von Staatsanleihen und Aktienmärkten erleiden, zugleich mit einem Wertverlust der Währungen selbst gegenüber Gold, Silber und Bitcoin.

Alternativen mit solidem Geld signalisieren die Fiatkrise

Von einer sich entfaltenden Krise, die aus dem Zusammenwirken der Wende im Kreditzyklus und des Coronavirus entsteht, ist zu erwarten, dass sie einzelne Fiatwährungen sowohl nacheinander als auch allgemein trifft. Dieser Artikel hat einige Vermutungen zu einer wahrscheinlichen Abfolge geäußert: Yuan, Dollar, Euro und Yen. Wie sich die Dinge tatsächlich entwickeln, ist derzeit jedoch Spekulation. Aus den vor uns liegenden Turbulenzen dürften Gold und Silber sowie angebotsbeschränkte Absicherungen wie Bitcoin als klare Gewinner hervorgehen.

Real gesehen ist Gold im Verhältnis zum Dollar, gemessen an den jeweiligen Mengen, noch immer unterbewertet. Dies zeigt Abbildung 2, die den um die Zunahme der Fiatgeldmenge bereinigten Goldpreis darstellt.

Diese Grafik sollte jeden Gedanken widerlegen, der jüngste Anstieg des Goldpreises könnte übertrieben sein. Tatsächlich hat der verheerende Bärenmarkt beim Goldpreis nach der Spitze von 1980 Gold zugunsten von Inflationsgewinnern fast vollständig aus den Anlageportfolios verdrängt. Geht diese lange Phase zu Ende, werden Anleger versuchen, ihre Allokation von Inflationsgewinnern und Anleihen mit steigenden Renditen zugunsten von Inflationsschutz umzuschichten. Aus diesem Grund könnte der Anstieg des Goldpreises in Dollar sehr dramatisch ausfallen, insbesondere wenn man eine weitere Beschleunigung der globalen Geldentwertung berücksichtigt. Und das, bevor die offiziellen Verbraucherpreismaße deutlich über ihre angestrebten Zielwerte von 2 % steigen.

Bei Gold wie Silber können wir anfängliche Bewegungen erwarten, die ihre schließliche Ablösung des scheiternden Fiatgeldes als vertrauenswürdiges Zahlungsmittel widerspiegeln. Bei Silber ist erwähnenswert, dass seine ursprüngliche Preisrelation unter Doppelwährungssystemen erst aufgegeben wurde, als Silber in den 1870er Jahren allgemein als Geld zugunsten von Gold allein fallen gelassen wurde. Wenn das Fiatgeld scheitert, wird Silber wahrscheinlich wieder eine sekundäre Geldrolle übernehmen, und seine Remonetisierung wird sich erheblich auf seine Kaufkraft auswirken. Ausgehend von einem aktuellen Gold-Silber-Verhältnis von 87 bedeutet eine Bewegung hin zum alten Verhältnis von etwa 15, dass Silber für Spekulanten, die auf das Argument des soliden Geldes setzen, wahrscheinlich die aufholende Form solider Währung ist.

Bitcoin

In früheren Phasen der Währungsschwäche zeigte sich das Problem schwindender Fiat-Währungen stets in steigenden Preisen für Edelmetalle. Seit der letzten Finanzkrise ist mit Tausenden verschiedener Kryptowährungen eine neue Kategorie von Wertaufbewahrungsmitteln entstanden. Die meisten von ihnen scheinen zwar eher scharlatanhaften Geldheilmitteln zu ähneln, doch die erste Kryptowährung, die mit ihrer innovativen Blockchain-Technologie entwickelt wurde, wird von einer wachsenden Anhängerschaft hinreichend verstanden, um fest als Form von Geld etabliert zu sein.

Bitcoin eignet sich derzeit nicht ideal als Mittel zur Abwicklung von Transaktionen oder zum Wertvergleich zwischen einem Gut und einem anderen. Die Abwicklung ist im Vergleich zur überlegenen Skalierbarkeit von Kredit- und Debitkarten stark eingeschränkt. Seine Stärke liegt in der Wertaufbewahrung.

Beim Kennenlernen von Bitcoin und seiner Funktionsweise ist einer neuen Generation technikaffiner Millennials bewusst geworden, wie ihre Regierungen ihre Währungen entwerten, um auf verdeckte Weise Vermögen von ihnen als Einzelpersonen auf den Staat, die Banken und die von diesen bevorzugten Kreditnehmer zu übertragen. Bitcoin-Anhänger sind eine intelligente, gebildete Masse, die über den Missbrauch ihrer Fiat-Währungen durch ihre Regierungen verärgert ist.

In allen Bevölkerungen besteht daher ein geringfügig größeres Bewusstsein für die Fragilität staatlicher Währungen, und ihre Abkehr durch die breite Öffentlichkeit dürfte sich daher über einen kürzeren Zeitraum entwickeln, als die Erfahrung mit früheren Fällen vermuten ließe.

Fazit

Die in diesem Artikel aufgeführten Anzeichen deuten auf einen rascheren Zusammenbruch der Werte von Finanzanlagen und Währungen hin, als Befürworter soliden Geldes, die diesen Ausgang seit Langem erwarten, gemeinhin annehmen. Zweifel am Zeitpunkt sind durch das plötzliche Auftreten des Coronavirus bis zu einem gewissen Grad ausgeräumt worden, das die chinesische Wirtschaft bereits implodieren ließ und globale Lieferketten sowie die Versorgung mit Konsumgütern stört.

Soweit das Coronavirus zur bevorstehenden Zerstörung der Fiat-Währungen und der keynesianischen Mythologie beigetragen hat, können wir uns damit trösten, dass es die endgültige Wiedereinführung von Gold und Goldstandards beschleunigt haben wird. Der Weg ist nicht geradlinig. Es wird zu einer Vernichtung von Werten bei Finanzanlagen kommen, und die wirtschaftlichen Folgen für die einfachen Menschen werden schwerwiegend sein. Wir müssen mit weit verbreiteten sozialen Unruhen und politischer Instabilität rechnen.

Westliche Regierungen und ihre Berater sind mit den Argumenten für Gold nicht vertraut, da sie es ein halbes Jahrhundert lang abgetan haben. Dieser Umstand begünstigt die aufstrebenden Volkswirtschaften, die Gold nicht aufgegeben haben, darunter Russland, China und viele andere asiatische Staaten. Einige Regierungen, etwa Indien, könnten versuchen, das Gold ihrer Bürger zu beschlagnahmen, doch im Allgemeinen könnte der Zusammenbruch westlicher wirtschaftlicher Irrtümer zur wirtschaftlichen Überlegenheit Asiens führen.

Für den Rest von uns wird es eine holprige Fahrt.

^[i] Die Zahlen des US-Finanzministeriums (TIC) zu Portfoliobeständen beziehen sich auf den Stand von Juni 2018. Eine Aktualisierung für den Zeitraum bis Juni 2019 ist für den 28. Februar vorgesehen; angesichts der gestiegenen Aktienmärkte könnten die Werte etwas höher ausfallen. Die Schätzung für Bankverbindlichkeiten (Einlagen) und kurzfristige Wertpapiere bezieht sich auf den Stand von November 2019.

Die in diesem Artikel geäußerten Ansichten und Meinungen sind die des Autors bzw. der Autoren und geben nicht die Ansichten von Goldmoney wieder, sofern dies nicht ausdrücklich angegeben ist. Der Artikel dient ausschließlich allgemeinen Informationszwecken und stellt weder seitens Goldmoney noch seitens des Autors bzw. der Autoren eine Rechts-, Finanz-, Steuer-, Anlage- oder Buchhaltungsberatung dar. Sie sollten sich nicht auf Informationen in diesem Artikel stützen oder auf deren Grundlage handeln, ohne zuvor unabhängigen fachlichen Rat einzuholen. Es wurde Sorgfalt darauf verwendet, dass die Informationen in diesem Artikel verlässlich sind; Goldmoney übernimmt jedoch keine Gewähr dafür, dass sie richtig, vollständig und aktuell sind und/oder als Hinweis auf zukünftige Ergebnisse verstanden werden können, und sie sollten nicht als solcher herangezogen werden. Goldmoney haftet nicht für Ansprüche, Verluste, Schäden oder Unannehmlichkeiten, die sich aus Informationen oder Meinungen in diesem Artikel ergeben. Jede Handlung auf Grundlage der in diesem Artikel enthaltenen Meinungen und Informationen erfolgt auf Ihr eigenes Risiko.