Die Gold- und Silberpreise spiegeln die unablässige Nachfrage aus China und Asien wider, die sich schlicht vom Dollar trennen.
Normalerweise werden die Gold- und Silberpreise zum Verfall der Kontrakte regelrecht gedrückt, da Call-Optionen wertlos werden und die Stopps durch die Short-Positionen des Establishments ausgelöst werden. Angesichts der spektakulären Entwicklung von Silber in diesem Monat (plus 18 %) war ein deutlicher Rücksetzer zu erwarten. Das Ergebnis fiel weniger dramatisch aus. Gold lag auf Wochensicht leicht im Plus: Im europäischen Handel heute Morgen notierte es mit 2.344 $ um 10 $ über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, Silber stieg um 75 Cent auf 31,15 $.
Es wird zunehmend deutlich, dass die physische Nachfrage aus Asien die Papiermärkte überwältigt. Wir werden die physischen Lieferungen in Shanghai, die nächste Woche veröffentlicht werden, mit Interesse zur Kenntnis nehmen. Doch das erzählt nicht die ganze Geschichte. Nahezu alle chinesischen Banken bieten Goldkonten an, und deren physische Deckung bleibt innerhalb des Tresornetzwerks der Shanghai Gold Exchange unausgeliefert.
Dieser Nachfrage steht das weiterhin verhaltene Interesse westlicher Anleger an Gold gegenüber. Es gibt kaum Anzeichen dafür, dass sich das breitere Anlegerpublikum beteiligt. Doch solange die Käufe in Asien die Hausse-Märkte weiter antreiben, wird sich in den wohlhabenden westlichen Bevölkerungen früher oder später zwangsläufig enorme Nachfrage entwickeln.
Abgesehen von der Marktpsychologie sehe ich zwei wirksame Faktoren. Der erste ist, dass die westlichen Papiermärkte äußerst anfällig dafür sind, dass eine Situation ihrer Kontrolle entgleitet. Die folgende Grafik zeigt die Bewertungsverluste (Mark-to-Market) der Swaps auf Comex-Gold (überwiegend Händler von Edelmetallbanken) zum 21. Mai, dem Datum der letzten Veröffentlichung der CFTC-Daten:
Seitdem hat das Establishment es mit allen Mitteln geschafft, das Open Interest um 47.000 Kontrakte zu senken und den Preis um 75 $ zu drücken, was den Swaps vorübergehend Entlastung verschafft hat. Angesichts der stark steigenden Nachfrage nach physischem Metall muss ihre Priorität jedoch darin bestehen, ihre Short-Positionen zu schließen.
Dies entzieht den Papiermärkten Liquidität und setzt die Nachzügler unter den Edelmetallbanken ernsthaften, möglicherweise existenzbedrohenden Verlusten aus. Die folgende Grafik stellt dies in einen technischen Zusammenhang, den die Hedgefonds genau beobachten werden.
Sobald die Goldpreise beginnen, sich vom 55-Tage-Durchschnitt zu lösen und zu beschleunigen, dürfte ein Ansturm spekulativer Papiernachfrage einsetzen, sowohl an den westlichen Märkten als auch in Shanghai bei knappem Angebot, da auch das Papier-Establishment kaufen wird, um seine Verluste zu begrenzen.
Der zweite nachfragetreibende Faktor wirkt bereits und wird sich zwangsläufig verstärken. In Anbetracht der sich verschlechternden Aussichten für den Wert von Papierwährungen trennen sich Ausländer von diesen zugunsten von Gold, Silber und anderen Rohstoffen. Der stark steigende Kupferpreis wird nicht von der industriellen Nachfrage getrieben, sondern von chinesischen Lagerkäufen, die an der Comex zu einem heftigen Short Squeeze geführt haben. Kupfer steht damit nicht allein: Auch Comex-Silber wird von ähnlichen Bedingungen getrieben.
Es ist wichtig zu verstehen, dass die Chinesen Gold, Silber, Kupfer und andere Rohstoffe weniger kaufen, als vielmehr Dollar abstoßen. Kommentatoren meinen, dies sei auf Chinas Politik zurückzuführen, die Abhängigkeit vom Dollar bei der Abwicklung des Handels zu verringern. Das war zutreffend, doch China wird sich zunehmend der Schuldenfalle der US-Regierung, der Fehlbewertung der westlichen Kapitalmärkte bewusst und sieht wachsende Risiken im Dollar. Zunehmend ist dies der Grund, weshalb China Dollar verkauft.