Nun, da das Neue Jahr alte Wünsche weckt,
zieht sich die nachdenkliche Seele in die Einsamkeit zurück.
Die Rubaiyat des Omar Chayyam
Wir stehen an der Schwelle zu einem neuen Jahr und sollten daher Omar Chayyams Empfehlung annehmen. Wenn sich unsere nachdenklichen Seelen Europa zuwenden, erkennen wir möglicherweise zwei miteinander verflochtene Probleme – ein wirtschaftliches und ein politisches. Das wirtschaftliche Problem besteht darin, dass den verschwenderischen Europäern das Geld ausgegangen ist und ihre Möglichkeit, mehr zu drucken, im Wesentlichen darauf beschränkt ist, das Bankensystem zu retten. Das politische Problem besteht darin, dass die gesamte Zukunft der Europäischen Union durch die Schuldenkrise in Frage gestellt wurde.
Beginnen wir mit der Wirtschaft: Wir sehen europäische Haushaltsdefizite, die nun voraussichtlich weiter steigen werden, da die Illusion einer wirtschaftlichen Erholung schwindet. Darüber hinaus werden in den kommenden Monaten große Mengen an Staatsschulden fällig, die refinanziert werden müssen, indem die Inhaber überzeugt werden, bestehende Anleihen nicht einzulösen. Laut UBS belaufen sich die Finanzierungsbedürfnisse der Staaten der Eurozone in den nächsten drei Monaten auf insgesamt 234 Mrd. €. Die Unterstützung durch die Banken wird zwangsläufig begrenzt sein, da sie selbst in einer tödlichen Schuldenfalle aus Bankenansturm und fälligen Kreditverbindlichkeiten stecken. Dies ist der Hauptgrund, warum die Europäische Zentralbank den Banken über das längerfristige Refinanzierungsgeschäft (LTRO) Mittel zur Verfügung stellte, und nicht, wie manche meinten, damit die Banken lediglich Staatsschulden refinanzieren.
Die Folge ist, dass die einzelnen Regierungen mit einer erneuten Verschärfung ihrer Finanzierungskrise konfrontiert sein werden. Sie greifen bereits auf zweckgebundene Pensionsfonds und andere ihnen zugängliche Kapitalquellen zurück. Das wird nicht ausreichen, um erheblich höhere Zinsen abzuwenden. Es besteht die Möglichkeit, dass diese höheren Zinsen externe Kreditgeber eher abschrecken, die zunehmend nervös wegen des Ausfallrisikos sind, anstatt von hohen Renditen angelockt zu werden.
Wir haben wenig Vorstellung davon, wie sich dies entwickeln wird, doch es ist erwähnenswert, dass die Zinsen in Großbritannien, als es in den Siebzigerjahren vor ähnlichen Bedingungen stand, auf das Doppelte der heutigen europäischen Niveaus stiegen, um den Finanzierungsstau aufzulösen, und das, obwohl die Bank of England frei Geld drucken konnte.
Die kurzfristigen politischen Probleme, die sich aus dieser schweren Finanzierungskrise ergeben, werden zur Nebensache. Wir erleben jedoch wahrscheinlich die letzten Zuckungen der Europäischen Union in ihrer heutigen Form, denn „das Projekt“, nationale Regierungen und Währungen schrittweise zu ersetzen, ist an eine Mauer gestoßen. Die harte Wahl zwischen massiven staatlichen Ausgabenkürzungen und einem umfassenden Zahlungsausfall dürfte die Regierungen nach innen gerichtet und protektionistisch werden lassen, und die eigentliche Furcht der „Eurokratie“ gilt dem möglichen Zerfall der Union.
Die sozialen Folgen sind kaum auszudenken.