Unser Leitchart zeigt, wie Silber angesichts von Berichten über Backwardations und stark steigende Leihsätze nach vorn prescht. Wird sich das fortsetzen, und folgt Gold als Nächstes?
Getrieben von geringer Liquidität, lag Silber heute Morgen in Europa bei 45,03 US-Dollar, ein Plus von 2,00 US-Dollar gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Gold legte im Wochenverlauf mit 68 US-Dollar weniger spektakulär zu und lag bei 3.750 US-Dollar, mit jedoch festem Grundton.
In diesem Bericht untersuchen wir, was die Gold- und Silberpreise derzeit nach oben treibt und ob sich dies fortsetzen wird.
Die folgende Grafik veranschaulicht das Problem der Papiermärkte beim Silber-Terminkontrakt.
Nachdem das Open Interest bis zum 17. Juni auf über 184.000 Comex-Kontrakte gestiegen war, sank es am 1. September auf 154.000. Gleichzeitig stieg der Preis weiter kräftig auf 40 US-Dollar. Ein fallendes Open Interest bei steigendem Preis kann nur bei einem heftigen Bear Squeeze der etablierten Short-Positionen auftreten, vor allem der Swap-Händler. Doch nach dem 1. September hörte das Open Interest auf zu fallen und steigt nun, weil spekulative Long-Investoren erkennen, dass die Edelmetalle in einem Bullenmarkt stecken, und sich der Jagd anschließen.
Dies zieht die Schlinge um die Short-Positionen enger, die sich inzwischen in echter Panik befinden dürften. Der technische Chart zeigt eine seltene Ausreißersituation ohne erkennbares Ende.
Zudem beginnen Anleger, ETFs zu kaufen, was die physische Liquidität zusätzlich belastet; höhere Leihsätze und Backwardations in London dürften daher anhalten. Und die Lieferungen an der Comex, die vermutlich in die Hände von Hortenden gehen, belaufen sich in diesem Jahr bislang auf 10.842 Tonnen, rund 58 % der weltweiten Minenproduktion von neun Monaten.
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Das Problem besteht darin, dass ein steigender Silberpreis nicht zu Gewinnmitnahmen führt, sondern wahrscheinlich die grundlegenden Gründe für das Horten von Silber bekräftigt, nämlich die Absicherung gegen schwächelnde Fiat-Währungen. Käufer strömen weiterhin in physisches Metall und dürften ihre Käufe unter diesen äußerst angespannten Bedingungen noch beschleunigen.
Damit kommen wir zu Gold. Als Nächstes folgt der technische Chart:
Wie beim Silber scheint auch der Goldpreis senkrecht zu steigen. Wieder haben Anleger einen bedeutenden Bullenmarkt verpasst und fragen sich, ob sie kaufen sollen. Am Rand tun sie dies bereits über ETFs. Darüber hinaus prognostizieren große US-Banken mit Billionen an verwalteten Vermögen nun höhere Preise, was zwangsläufig Druck auf ihre Anlageverwalter ausüben dürfte, die für ihre Kunden kaum Gold im Portfolio haben.
Obwohl der Goldmarkt liquider ist als der Silbermarkt, besteht eine ähnliche Lage: An der Comex wurden 900 Tonnen zur Lieferung gestellt, die vermutlich nahezu vollständig gehortet werden. Zugleich beginnt die ETF-Nachfrage anzuziehen, was die physische Liquidität zusätzlich belastet. Und wie der folgende Chart zeigt, gibt es Parallelen zum Silber-Squeeze.
China und Bretton Woods 2
Vor dem Hintergrund der Probleme an den westlichen Kapitalmärkten hat China den physischen Markt faktisch in die Enge getrieben, und nun zeigt sich, dass es plant, seine Währung für die Abwicklung des Handels im Inland an Gold zu koppeln. Deshalb eröffnet die Shanghai Gold Exchange Tresore in Hongkong und Saudi-Arabien und plant zudem Yuan-Gold-Handelsplattformen andernorts in Südostasien. Dies sendet ein klares Signal an die übrigen SCO- und BRICS-Staaten sowie an den Globalen Süden insgesamt, dass sie in einer Welt nach dem Dollar eigene Goldreserven benötigen werden.
Folglich gibt es für alle verfügbaren Edelmetalle Käufer unter den Zentralbanken, was zusammen mit der wachsenden ETF-Nachfrage das physische Angebot zwangsläufig sehr knapp halten wird.
Irgendwann könnte der zunehmende Ansturm auf physisches Gold und Silber nachlassen. Zu den neu hinzukommenden Käufern dürften Papierspekulanten gehören, die auf schnelle Gewinne hoffen, und sie werden abgeschüttelt werden. Doch das ändert nichts an der zugrunde liegenden Knappheit bei Edelmetallen, die sich offenbar verschärft.
Die Behörden werden hoffen, dass dies nicht zu systemischen Problemen führt.