Über Gold und Silber hat sich eine unruhige Stille gelegt, doch die Kräfte, die sie nach oben treiben werden, nehmen zu. Beide Metalle werden den Papiermärkten rasch entzogen.
Der monatliche Verfallszyklus der Comex-Kontrakte ist wieder da – ein Anreiz für die Short-Positionen, die Preise nach unten zu drücken, damit Call-Optionen wertlos verfallen, schwache Hände aus dem Markt geschüttelt werden und die eigenen Positionen zum Monatsende günstig bewertet sind.
Heute Morgen lag Gold in Europa bei 4.690 US-Dollar, 145 Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber notierte mit 74,85 Dollar um 5,90 Dollar tiefer. Die Comex-Umsätze in Gold waren in diesem Monat sehr gering, während der Umsatz in Silber besser war. Dieser Gegensatz wird nachstehend veranschaulicht:
Das Bild bei Comex-Gold spiegelt wahrscheinlich wider, dass Spekulanten Schwierigkeiten haben, die Auswirkungen und Folgen des Golfkriegs einzuschätzen. Dies wird dadurch bestätigt, dass das Open Interest extrem niedrig ist (schwarze Linie in der folgenden Grafik):
Das Desinteresse der Händler zeigt sich vor dem Hintergrund anhaltender US-Goldexporte, die sich in den Lagerbeständen der Comex widerspiegeln:
Zudem wird die Goldproduktion der US-Minen in den Comex-Statistiken nicht erfasst, geht aber überwiegend in die Schweiz, wo sie zu Barren nach chinesischem Standard raffiniert wird, um dann weiterzugehen – raten Sie, wohin? Die nächste Grafik von Forbes, veröffentlicht am 7. April, zeigt den sich beschleunigenden Goldabfluss noch anschaulicher:
Während wir auf die Goldpreise schauen und uns fragen, ob wir kaufen oder verkaufen sollen, entziehen die Asiaten, insbesondere die Chinesen, Amerika seine gesamte physische Liquidität und hinterlassen eine leere Papierhülle – ähnlich einem verlassenen Wespennest. Das ist schlimm genug, doch die Lage bei Silber ist noch deutlicher.
Die folgende Grafik zeigt, dass das Open Interest der Comex weiterhin auf einem 20-Jahres-Tief liegt:
Man könnte sagen, dass dies angesichts der Preisbereinigung kaum überrascht. Und mit Blick auf unsere zweite Grafik oben, die die Comex-Handelsumsätze zeigt, lässt sich die höhere Aktivität bei Silber auf den Verfall des aktiven Mai-Kontrakts zurückführen. Angesichts fehlender spekulativer Gegenwehr bei Gold und Silber sollte es in der Tat nicht überraschen, wenn es zu weiteren Preisabschlägen kommt, insbesondere vor Montag, dem letzten Handelstag für Mai-Optionen.
Die folgende Bloomberg-Grafik hat in dieser Woche die Aufmerksamkeit vieler Silberbeobachter auf sich gezogen; sie zeigt, wie stark China seine Silberimporte hochgefahren hat. Dabei ist zu beachten, dass Chinas Silberexporte darin nicht enthalten sind:
Dies ist nur ein Teil der Geschichte. China ist nach Mexiko der zweitgrößte Silberproduzent. Das Land fördert nicht nur Silber, sondern schätzungsweise 70 % seiner Produktion fallen als Nebenprodukt importierter und heimischer Nichteisenerze an. Und im Laufe der Jahrzehnte hat China offensichtlich erhebliche strategische Reserven angehäuft. In den vergangenen Jahren war es jedoch ein bedeutender Silberexporteur, sogar in Mengen, die über der eigenen Produktion lagen und die Reserven abschmolzen, sowie in deutlich größeren Mengen als seine Importe. Dieser Handel in beide Richtungen, der zu Nettoexporten führte, erklärt, wie das globale Angebotsdefizit der letzten sechs Jahre gedeckt werden konnte, ohne dass der Silberpreis nennenswert stieg.
Das war so bis 2025, als China seine Exporte plötzlich einstellte. Laut dem WITS-Handelsportal der Weltbank scheint es einen abrupten Stopp von Exportlieferungen von 3.000 bis 4.000 Tonnen gegeben zu haben, der westliche Industrieanwender unvorbereitet traf. Dies führte im vergangenen Oktober zu einer Krise am Londoner Spotmarkt und zu dem Preissprung auf 120 Dollar am 29. Januar.
Zurück zur obigen Bloomberg-Grafik: Nach Daten der Weltbank sind Chinas Importe von 320,51 Tonnen im Jahr 2025 der erste positive Nettoimportwert, ebenso wie die 836 Tonnen in den ersten drei Monaten dieses Jahres, was dem Zehnfachen der Importe des Vorjahres entspricht.
Warum also der Wechsel in der Exportpolitik? Man vermutet, dass die Exporte 2025 wegen der handelspolitischen Unsicherheit durch die neue US-Regierung ausgesetzt wurden (Präsident Trump wurde am 20.. Januar vereidigt), gefolgt von den am 2.. April stark erhöhten US-Zöllen. Und seit Beginn des Jahres 2026 war klar, dass Amerika und Israel einen Angriff auf den Iran vorbereiteten, den sie schließlich am 28.. Februar ausführten.
Es hat sich ein grundlegender Konflikt zwischen stark steigender industrieller und privater Anlagenachfrage entwickelt, der dadurch verschärft wird, dass China Silber nun in zunehmendem Tempo hortet und es den westlichen Papiermärkten entzieht. Die Folgen für die Comex-Bestände sind eindeutig:
In Anbetracht dessen, dass das benachbarte Mexiko mit Abstand der größte Silberproduzent ist, ist dieser Rückgang der Silberbestände bemerkenswert. Vermutlich stammte ein Großteil der 836 Tonnen, die China im ersten Quartal 2026 importierte, aus Mexiko; in diesem Fall ist das, was wir bei der Comex sehen, nur die Spitze eines Silber-Eisbergs.
Tatsächlich scheinen wir uns im Auge eines Edelmetallsturms zu befinden.