Wir akzeptieren Papiergeld als Wertspeicher aus Gewohnheit. Diese Gewohnheit hat ihren Ursprung in der Geschichte, als Banken unser Gold als Einlage entgegennahmen und dafür Papierquittungen ausstellten.
Das Gold ist verschwunden, doch das Papier mit seinem gewohnten Wert bleibt bestehen, und wir akzeptieren es ohne Nachfrage. Die einzige Deckung ist ein vages Versprechen der Regierung.
Es gibt keine solide theoretische Grundlage dafür, dass ungedecktes, von der Regierung ausgegebenes Geld seinen Wert als Wertspeicher behalten sollte: Sein Wert hängt von der marktbasierten Akzeptanz finanzieller Glaubwürdigkeit ab. Daraus folgt: Verliert eine Regierung an den Märkten jede finanzielle Glaubwürdigkeit, wird ihr Papiergeld wertlos. Dies wird durch die Erfahrung bei allen Zusammenbrüchen von Papiergeld bestätigt.
Dass dies andernorts geschehen kann und geschehen ist, bestätigt, dass theoretisch jedes Vertrauen in Dollar, Pfund, Euro oder Yen schwinden kann. Dies ist ein ganz anderes Verständnis von Währungswerten als das allgemein akzeptierte. Stattdessen gehen wir davon aus, dass jede Veränderung der Kaufkraft fest an die Preisinflation gekoppelt ist, und blenden jede Abhängigkeit vom Vertrauen aus. Doch das ist eine Ausflucht, eine Art, die grundlegenden Annahmen nicht zu hinterfragen, die den Wert staatlich ausgegebenen Geldes von null auf das heben, was man tatsächlich dafür kaufen kann.
Es ist wesentlich zu verstehen, dass Preisinflation und der Erhalt der Aufschläge auf Fiat-Währungen nur lose zusammenhängen. In einer Wirtschaft mit solidem Geld, in der das Tauschmittel durch Gold gedeckt ist, wirken sich Änderungen der verfügbaren Geldmenge auf die Preise der dafür getauschten Güter und Dienstleistungen aus. Das liegt daran, dass solides Geld selbst eine Ware ist, deren Funktion zufällig die eines Tauschmittels ist. Dies lässt sich jedoch nicht von Fiat-Geld sagen, bei dem die Verbindung zum Wert vollständig auf Vertrauen beruht. Es ist ein Irrtum anzunehmen, dass die Angebots- und Nachfragefaktoren, die solidem Geld seinen Wert als Tauschmittel verleihen, auch für ungedecktes Staatsgeld gelten. Der Wert von Fiat-Währungen ist rein subjektiv.
Bei Fiat-Geld erhöhen zusätzliche umlaufende Mengen die Nachfrage nach Gütern, deren Preise aufgrund dieser zusätzlichen Nachfrage steigen: Der Preisanstieg geht von den Gütern selbst aus und nicht von einer Änderung des Geldwerts. In der Stagflation, in der es keine zusätzliche Nachfrage gibt, rühren Preissteigerungen von veränderten Werten des Papiergelds selbst her, üblicherweise im Zusammenhang mit Devisenkursbewegungen.
Die Folgen sind tiefgreifend. Zu behaupten, Fiat-Geld verliere in Hyperinflationen wegen massenhafter Geldausgabe an Kaufkraft, ist ein Missverständnis. Der Einbruch der Kaufkraft beruht auf dem Vertrauensverlust in Fiat-Geld und nicht auf dessen zusätzlichem Angebot: Wäre es anders, müsste man nachweisen, dass es zunächst einen objektiven Wert besaß.
Es ist durchaus möglich, in Zeiten wachsender Systemrisiken sogar zunehmend wahrscheinlich, dass ein Zusammenbruch der Papiergeldwerte nicht infolge steigender Verbraucherpreise eintritt, sondern aufgrund seines eigenen subjektiven Werts. Geschieht dies, gibt es kaum oder keine Vorwarnung, und der Verlust könnte erheblich, wenn nicht total sein.
Das Argument für eine Flucht in solides Geld, am besten verkörpert durch Edelmetalle, wird daher von Tag zu Tag stärker.