Bloomberg hat kürzlich eine anschauliche Bildserie mit dem Titel „Die wahren Kosten des Goldbesitzes“ veröffentlicht. Wie üblich im Umgang mit Edelmetallen, und in einer unter der etablierten Finanzpresse weit verbreiteten Haltung, ist der Ton abweisend, geringschätzig und fast spöttisch gegenüber jenen, die den Besitz von Sachwerten befürworten – insbesondere von Gold.
Die Gründe für diese Feindseligkeit liegen ziemlich auf der Hand. Erstens Unwissenheit: Edelmetalle sind seit über 30 Jahren aus der Mode, und Finanzanalysten (Durchschnittsalter 35) wissen wenig über sie. Die meisten sind beruflich und intellektuell in der ersten Hälfte des letzten Jahrzehnts erwachsen geworden – zu einer Zeit, als Goldanleger die verrückten alten Onkel der Anlagewelt waren: von der tonangebenden Meinung als irrelevant und rückwärtsgewandt eingestuft.
Die große Mehrheit dieser Analysten hat ein Wirtschaftsstudium an angesehenen Universitäten absolviert, wo ihnen beigebracht wurde, dass Gold in der modernen Volkswirtschaft keine Rolle spielt. Anschließend haben sie vermutlich einen Master sowie weitere Finanz- und Rechnungswesen-Qualifikationen erworben, die die „Moderne Portfoliotheorie“ vertreten – und die Vorstellung, die Anlagewelt beginne und ende bei der Aufteilung des Geldes auf Aktien und Anleihen. Junge Anleger werden dabei ermutigt, den Großteil ihres Kapitals in Aktien zu investieren, während ältere, vermögendere Personen in die „Sicherheit“ von Anleihen gedrängt werden.
Der zweite und vielleicht wichtigste Grund für die Abneigung der Presse gegenüber Gold und Edelmetallen sind ihre Werbeanreize. Finanzinstitute, Broker und die Finanzpresse wissen schlicht nicht, wie sie mit dem Verkauf, dem Kauf oder dem Handel von Gold Geld verdienen sollen. Tatsächlich haben Mittel, die in Gold fließen, nur einen geringen Umsatz und bringen wenige Provisionen ein, vor allem im Vergleich zu den bevorzugten Produkten der Banken. Gold ist einfach zu simpel. Man braucht keinen Doktortitel, um es zu verstehen, es reagiert nicht auf komplexe Bewertungsmodelle, und es erzeugt keine einträglichen Börsengänge. Es liegt einfach da und macht Portfoliomanager und Finanzberater beinahe überflüssig.
Drittens, und es ist schwer einzuschätzen, wie bedeutend dieser Faktor tatsächlich ist, gibt es eine ausgeprägte und heftige Abneigung gegen Gold aus ideologischen Gründen. Wie Alan Greenspan selbst in seinem berühmten Aufsatz Gold and Economic Freedom erkannte, empfinden jene, die zu Staatsverschuldung und keynesianischer Wirtschaftspolitik neigen, Gold als großes Hindernis bei der Verfolgung ihrer Agenda der Vermögensumverteilung und zentralen Planung. Dieser Antagonismus, auch wenn er nicht immer bewusst ist, durchdringt einen Großteil der gängigen ökonomischen Meinung zu Gold und wird in den Schriften einiger prominenter Meinungsführer offen ausgesprochen.
Ein häufiger Vorwurf, der auch in der erwähnten Diashow wiederholt wird, lautet, Goldanleger (oder Sparer) seien eine Art Kult oder Religion. Gegenübergestellt werden stets „Glaube“ oder „Überzeugung“ in Bezug auf Gold und „vernünftige“ Anlagen. Goldbesitzer litten angeblich unter Paranoia oder einem fehlgeleiteten, abergläubischen „Goldfieber“.
Ich würde behaupten, dass das Gegenteil zutrifft. Die Kenntnis der Wirtschaftsgeschichte, das Verständnis von Kontrahentenrisiken, die Erfahrung mit Inflation, das Bewusstsein für systemische Risiken und dafür, wie sie unsere vernetzten globalen Finanzsysteme beeinflussen, sowie der vernünftige Wunsch, Vermögen vor all diesen Faktoren zu schützen, führen viele Anleger schließlich zu Gold. Irrational ist vielmehr der Glaube an Zentralbanken und Papierwährungen, trotz erdrückender historischer Präzedenzfälle. Wie James Turk einmal schrieb, sind es die Zentralbanken, die das wahre barbarische Relikt sind, nicht das Gold.
Die Bloomberg-Präsentation erwähnt einige bedenkenswerte Aspekte, etwa Versicherung, Transport, Lagerung und Bewertung. Ein Goldkäufer muss all diese Aspekte sorgfältig bedenken, aber nicht mehr als der Käufer eines anderen „harten“ Vermögenswerts wie eines Hauses oder eines wertvollen Gemäldes. Anders als Finanzprodukte, die oft nicht mehr als Einträge in einem elektronischen Hauptbuch sind, müssen reale Güter gepflegt werden. Gold lässt sich jedoch deutlich leichter lagern, transportieren, auf Echtheit prüfen und versichern als die meisten Immobilien oder Kunstwerke, und Unternehmen wie GoldMoney machen es noch einfacher und günstiger.
Andere Einwände sind so absurd, dass sie kaum eine Erwähnung verdienen, doch ich finde es komisch, dass Bloomberg sich um „Ängste“ von Goldbesitzern sorgt, als seien Aktieninhaber davon ausgenommen. Die Frage von Beschlagnahmung und Verstaatlichung ist, wie die Frage der Steuern, ein guter Grund, Ihr Gold in einem Rechtsraum zu verwahren, der Eigentumsrechte und Verträge achtet. Allerdings ist es zweifellos einfacher, das Vermögen einer börsennotierten Gesellschaft zu besteuern oder zu beschlagnahmen als ein paar Münzen oder Barren in einem Tresor irgendwo.
Gold als Anlage schützt Vermögen und Eigentum und verleiht dem Besitzer Unabhängigkeit und Widerstandsfähigkeit. Die wahren Kosten, kein Gold zu besitzen, bestehen darin, schutzlos und abhängig zu sein. Wer kein Gold besitzt, ist dem systemischen Risiko völlig ausgeliefert und schutzlos gegenüber staatlicher Manipulation des Wertes des Geldes, in dem man sein Vermögen bemisst. Man ist der extremen Volatilität und Unsicherheit ausgesetzt, die die heutigen Märkte kennzeichnen, ebenso dem Kontrahentenrisiko in einer Zeit, in der Versprechen oft nicht das Papier wert sind, auf dem sie nicht geschrieben stehen.
Wenn man Schuldnern nicht trauen kann, besteht ein großer Unterschied zwischen einem Schuldschein und Bargeld in der Hand. Darin liegt der Wert von Gold. Wenn selbst „Bargeld“ Schuld ist, ist ein realer Vermögenswert als Mittel zum Schutz Ihres Vermögens weit überlegen. Das ist schlicht gesunder Menschenverstand. Dass dieser Vermögenswert vor einigen Jahrzehnten offiziell noch Geld war, ist nur das Sahnehäubchen.
Aber natürlich werden diejenigen, die die Schulden ausgeben, und ihre angeheuerten Propagandisten eine andere Geschichte erzählen. Sie versuchen vielleicht sogar, Sie davon zu überzeugen, dass Sie, wenn Sie wirklich unbedingt Gold kaufen wollen, dieses glänzende, neue, verbesserte „Papiergold“ in Betracht ziehen sollten, das genauso gut sei wie das echte. Einmal getäuscht …