Nach einem kräftigen Rückschlag am Montag setzten Gold und Silber in dieser Woche bei geringen Umsätzen an der Comex ihre feste Tendenz fort. In Europa lag Gold heute Morgen bei 1.798 US-Dollar und damit unverändert gegenüber dem Schlusskurs vom letzten Freitag; Silber notierte bei 23,08 US-Dollar, nur 2 Cent niedriger.
Wie unsere Übersichtsgrafik zeigt, haben die Jahresendrally Gold und Silber fast wieder auf das Niveau vom 1. Januar zurückgeführt. Für die Erbsenzähler, die die relative Wertentwicklung der Anlageklassen betrachten, ist das kein schlechtes Ergebnis.
Wie so oft sind die Chartanhänger geteilter Meinung. Elliott-Wellen-Analysten sehen eine fünfteilige Welle als abgeschlossen an und erwarten zunächst einen Rücksetzer, bevor eine Bewegung nach oben die obere Linie in einem klassischen A-B-C-Flat erreicht. Trendfolger wiederum sehen im fallenden 200-Tage-Durchschnitt eine Begrenzung für weitere Fortschritte. Dies zeigt die nächste Grafik.
Ein weit besserer Indikator für den Zustand des Marktes ist jedoch, ob er überverkauft ist. Hier ist die aussagekräftigste Kennzahl das Open Interest an der Comex, unten für Gold und Silber dargestellt (die schwarzen Linien).
Das Open Interest in beiden Kontrakten liegt niedriger als zu jedem Zeitpunkt seit der Zeit vor der Pandemie. Das sagt uns, dass professionelle Derivatehändler, Hedgefonds und Ähnliche als Gruppe nicht im Markt sind. Das überrascht, denn bei einem Abwärtstrend des Dollars würde man erwarten, dass sie Dollar leerverkauft haben und in Gold- und Silberkontrakten long positioniert sind. Mit anderen Worten: Die Gewinnmitnahmen, die Elliott-Wellen-Analysten nach einer fünfteiligen Impulsbewegung erwarten, dürften sehr begrenzt ausfallen.
Wenn Ihnen Elliott wie Kauderwelsch erscheint, machen Sie sich keine Sorgen. Es ist dennoch erwähnenswert, weil es ein weit verbreitetes Instrument der technischen Analyse ist und hinter vielen Handelsprognosen in den sozialen Medien steht. Die klare Botschaft ist die beste: Wer es nicht hat, hat es nicht zu verkaufen, und irgendwann werden diese Marktteilnehmer es wahrscheinlich kaufen.
Das Gesamtbild deutet weiterhin darauf hin, dass die Zinsanhebungen gedämpft ausfallen werden, da die Furcht vor einer Rezession die Kommentierung stärker bestimmt als die Furcht vor Inflation. Darüber hinaus gab es in den vergangenen Wochen Anzeichen dafür, dass das westliche, NATO-gestützte Bündnis schwächer wird, während in Europa der Winter einsetzt. Russlands Taktik, die Energieversorgung der Ukraine zu zerstören und zugleich Nahrungsmittel zu entziehen, droht sowohl das Elend der Ukrainer zu verschärfen als auch mehr als 30 Millionen Menschen vor die Wahl zwischen Auswanderung und Erfrieren zu stellen. Den Äußerungen nach zu urteilen, sind die nationalen Staats- und Regierungschefs der EU besorgt, und in der US-Politik zeigen sich erste Anzeichen von Zögern.
Wir sind zwar weit von einer Friedenslösung entfernt, doch jede Bewegung in diese Richtung wäre für die Märkte positiv. Man würde erwarten, dass die Energiepreise nachgeben, weitere Zinserhöhungen stärker begrenzt werden und, entscheidend, die unmittelbaren Bedrohungen für den Euro nachlassen. Dies wiederum würde zu weiteren Rückgängen des handelsgewichteten Dollarindex führen, was für Comex-Händler einen Anreiz zum Kauf von Gold- und Silberkontrakten darstellt.
Das letzte Wort gebührt China. Die Inflation ist niedrig, und die Geldmenge wächst wieder, was auf eine asiatische Erholung hindeutet, die eine globale Rezession abmildern dürfte.