Die Aktienmärkte haben in dieser Woche etwas an Haltung zurückgewonnen, wodurch sich Gold stabilisieren konnte. Wie werden sie sich aber in der kommenden Woche verhalten, und wie werden Gold und Silber davon betroffen sein?
In dieser Woche konsolidierte Gold und zeigte eine bemerkenswerte Preisstabilität, Silber hingegen weniger. Im frühen europäischen Handel am heutigen Morgen lag der Goldkassapreis bei 2.425 US-Dollar, 17 US-Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, während Silber bei 27,52 US-Dollar notierte, einen Dollar niedriger im gleichen Zeitraum. Abgesehen vom Donnerstagmorgen gab es vor dem Londoner Morgenfixing kaum Anzeichen für eine nächtliche Goldnachfrage aus Asien. Dies deutet darauf hin, dass die Turbulenzen an den Aktienmärkten auf chinesische Spekulanten abschreckend wirken.
Dass Gold unter diesen Bedingungen widerstandsfähiger ist als Silber, bestätigt, dass die solide Nachfrage nach Edelmetall aus dem Osten anhält, wobei chinesische Banken still jedes angebotene Metall aufnehmen. Dies begrenzt die Versuche der Händler der Edelmetallbanken an der Comex und in London, ihre Positionen zu reduzieren. Stattdessen konzentrieren sie sich auf Silber und handeln dessen heftige Kursschwankungen zweifellos sehr gewinnbringend.
Die nächsten beiden Diagramme zeigen, wie stark sich die technische Lage bei Silber von der bei Gold an der Comex unterscheidet.
Das Open Interest bei Gold ist rasch gesunken, während der Preis innerhalb von 3 % seiner Allzeithochs blieb, was den Mangel an Liquidität bei physischem Edelmetall widerspiegelt. Bei Silber geht der Preisrückgang mit einem Rückgang des Open Interest einher. Das ist normal und spiegelt wider, dass Spekulanten vom Establishment unter Druck gesetzt werden. Der Unterton dabei ist, dass die Nachfrage nach Industrierohstoffen sinken wird, wenn die USA in eine Rezession geraten. Auch Kupfer folgt diesem Muster.
Die auf die USA fokussierten Märkte sind eher kurzsichtig und tun so, als gäbe es Asien nicht. China dürfte erfreut sein, dass die Preise für Kupfer und andere Rohstoffe aufgrund der Auflösung westlicher Spekulation sinken, denn diese sind die Ausgangsstoffe für seine produktionsbasierte Wirtschaft. Für die westlichen Kapitalmärkte ist dies jedoch nicht das drängende Thema; die unmittelbare Sorge gilt dem durch Verkäufe auf Yen-Basis ausgelösten Rückgang der Aktien. In dieser Woche haben sich die globalen Märkte nach einem anfänglichen Schock stabilisiert. Zur Einordnung zeigt das nächste Diagramm den S&P 500 Index:
Der Stimmungswechsel ist weniger als einen Monat alt, und zunehmend ist von einer Rezession die Rede. Das ist eine schlechte Nachricht für Aktien und erklärt für sich genommen den Stimmungswechsel. Die Fed ist jedoch an ihr Inflationsmandat gebunden und kann es noch nicht aufgeben. Daher sieht es danach aus, dass die Erholung dieser Woche nicht mehr als das bleibt und die kommenden Wochen weitere Rückgänge an den Aktienmärkten bringen, die im Verhältnis zu Anleihen bewertungsbedingt sehr teuer sind. Das nächste Diagramm zeigt, dass diese Bewertungslücke weiterhin auf Rekordniveau teure Aktien hindeutet.
Aus diesem Grund und wegen der Rezessionsdebatte dürften Aktien eher weiter fallen, möglicherweise sogar dramatisch. In diesem Fall können wir weitere Versuche erwarten, die Long-Spekulanten bei Edelmetallen an der Comex und sogar an der Shanghai Futures Exchange abzuschütteln. Dies dürfte sich auf Gold weniger auswirken als auf Silber. Doch das alles ist sehr kurzfristig. Irgendwann wird sich die Erkenntnis durchsetzen, dass fallende Aktien die Fed zwingen, die Zinsen zu senken und QE wieder einzuführen, was stark inflationär ist, und dass Gold viel zu günstig ist.
Bis dahin dürfte Gold seinen Wert durch die Turbulenzen am Aktienmarkt hindurch voraussichtlich halten, während Silber bei einem kurzfristigen Ausverkauf möglicherweise anfälliger ist. Sobald Gold jedoch anzieht, sollte Silber kräftig steigen, da das Gold-Silber-Verhältnis bereits bei 88 liegt. Dies ist unser letztes Diagramm.
