In einer außergewöhnlichen Woche voller Turbulenzen an den globalen Anleihemärkten legten Gold und Silber zu. Im europäischen Handel heute Morgen notierte Gold bei 1.672 $, ein Plus von 28 $ gegenüber dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber liegt bei 19,16 $ und damit 31 Cent höher.
Die wichtigste Nachricht war der Zusammenbruch der langen Laufzeiten am britischen Gilt-Markt, der die Bank of England zum Eingreifen zwang: Am Mittwoch kaufte sie lang laufende Gilts im Wert von 65 Mrd. £. Ausgelöst wurde die Lage dadurch, dass Pensionsfonds ihre Gilt-Portfolios über Zinsswaps und Repogeschäfte bis zum Siebenfachen hebelten, um ihre versicherungsmathematischen Verbindlichkeiten durch liability driven investing (LDI) abzubilden. Bei einem ausstehenden Volumen von über 1 Billion £ zeichnete sich eine Abwärtsspirale aus Verkäufen zur Deckung von Nachschussforderungen ab, die gestoppt werden musste.
Für Anleger, denen LDIs bis dahin nicht einmal bekannt waren, war dies ein Weckruf, ganz zu schweigen vom Lehman-Moment, den sie herbeigeführt haben. LDIs sind auch in der EU und in den USA verbreitet, sodass sich das Problem wahrscheinlich nicht auf London beschränken wird.
Ein Innehalten hat den überstürzten Ansturm aus allen Währungen in den Dollar gestoppt, was sich im Chart des handelsgewichteten Dollar-Index (TWI) widerspiegelt:
Von einem Höchststand von 114,78 am Mittwoch ist der TWI heute Morgen auf 111,61 zurückgegangen. Es ist offensichtlich zu früh, um zu sagen, dass der Dollar seinen Höhepunkt überschritten hat. Angesichts des Gewichts spekulativen Geldes, das auf steigende Dollarkurse und fallende Kurse aller anderen Anlagen setzt, ist die Wahrscheinlichkeit einer deutlichen Trendumkehr jedoch hoch.
Gold und Silber haben davon profitiert. Beide Metalle sind an der Comex stark überverkauft: Laut dem letzten Commitment-of-Traders-Bericht (20. September) hielten Hedgefonds (Managed Money) eine Netto-Short-Position von über 8.000 Silberkontrakten und von 36.695 Goldkontrakten. Seither dürften diese Short-Positionen vermutlich gestiegen sein, doch ein besseres Bild werden wir mit der Aktualisierung nach Handelsschluss der US-Märkte heute Abend haben.
An der Comex wird eine bemerkenswert hohe Zahl von Kontrakten zur Lieferung gestellt. Allein in diesem Monat wurden 37 Tonnen Gold zur Lieferung gestellt. Das deutet darauf hin, dass, während Hedgefonds ihre Spiele treiben und Edelmetallbanken die Preise drücken, um ihre Short-Positionen zurückzuführen, eine Mischung aus vermögenden Privatpersonen, langfristigen Anlegern und möglicherweise kleineren Zentralbanken den Markt für physische Edelmetalle leerkauft.
Die Voraussetzungen für einen massiven Bear Squeeze, ähnlich dem zwischen März und August 2020, scheinen nun gegeben zu sein. Berichten zufolge sind normale Menschen weltweit inzwischen so besorgt, dass sie die Bestände an Münzen und kleinen Barren bei den Händlern leerkaufen.
Obwohl der Anstieg der Zinsen und Anleiherenditen gerade erst beginnt, ist bei britischen Gilts und Pensionsfonds bereits eine Krise eingetreten. Die Verbraucherpreisinflation, die überall auf über 10 % zusteuert und dort zu bleiben verspricht, bestätigt, dass die Zinsen noch viel zu niedrig sind. Das bedeutet, dass weitere Krisen folgen werden, die zusätzlich zur Kontraktion der Bankkredite auch Swaps und Repos betreffen.
Immer mehr Menschen, die aus einem implodierenden Fiat-Kreditsystem aussteigen wollen, wenden sich echtem Geld zu – und das sind allein physisches Gold und Silber.