Dieser Artikel weist auf die Gefahren hin, die einem fragilen globalen Bankensystem für den Wert von Kredit erwachsen. Dies wird mit ziemlicher Sicherheit zum wichtigsten Treiber der Beziehung zwischen Gold und Kredit werden und den bisher relativ harmlosen, langfristigen Abwärtstrend der Kaufkraft der Währungen ablösen. Mit anderen Worten: Es ist das wachsende Bewusstsein für systemische Risiken und Schuldenfallen, das diese Beziehung bestimmen wird, nicht falsche Theorien über Zinsdifferenzen.
Das gesamte westliche Bankensystem steht kurz vor dem Zusammenbruch
Weil die Bankenkrise derzeit scheinbar eine Atempause einlegt, ist sie aus den Schlagzeilen verschwunden. Das bedeutet jedoch nicht, dass sie vorüber ist. Eine weitere Verschlechterung der Bankbilanzen wird zweifellos den Wert der Kreditwürdigkeit einzelner Banken als Gegenparteien, ganzer Bankensysteme, der Zentralbanken und der Währungen selbst infrage stellen. Machen wir uns bewusst, wo wir uns im Kreditzyklus der Banken befinden, indem wir das Verhältnis zwischen dem Eigenkapital der Banken und ihren Bilanzen betrachten. Die nachstehende Grafik zeigt die aggregierte Lage des gesamten US-Bankensystems.
Es liegt klar auf der Hand, dass diese Kennzahl gestiegen ist, solange die Federal Deposit Insurance Corporation diese Statistiken erhebt – seit 34 Jahren. Der Punkt bei einer hohen Bilanzhebelung ist, dass es nicht viel an Kreditverlusten braucht, um eine Bank in den Konkurs zu treiben.
Die Grafik zeigt, dass die Banken auf den Trend immer niedrigerer Zinsen reagiert haben, indem sie ihre Bilanzhebelung erhöhten, um ihre Gewinne zu steigern, zu einer Zeit, in der die Kreditmargen zunehmend unter Druck gerieten. Diesen Zustand als Kreditblase zu bezeichnen, ist keine Übertreibung, und wir wissen, dass alle Blasen irgendwann platzen. Leider ist das US-Bankensystem noch das beste unter einer schlechten Auswahl. Die Bilanzhebelung der großen internationalen Banken in der Eurozone und in Japan ist erheblich höher und liegt nahe beim Zwanzigfachen. Diese Exzesse lassen sich zweifellos auf die Negativzinsregime zurückführen, die früher vom Eurosystem der EZB verhängt wurden und von der Bank of Japan nach wie vor gelten.
Es stellen sich einige äußerst wichtige Fragen: Was wird diese Kreditblasen platzen lassen, wie wird man mit ihnen umgehen, und welche Folgen ergeben sich für den Wert von Kredit, ausgedrückt in der Preisbeziehung zwischen Gold und Kredit?
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