Die Short-Positionen an der Comex machten gestern frei, da der Juneteenth National Independence Day begangen wurde. Ihre Probleme bestehen dennoch fort …
Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 3.350 US-Dollar, das sind 85 US-Dollar weniger als am vergangenen Freitag, während Silber bei 36,00 US-Dollar lag, 30 Cent niedriger nach einem Hoch von 37,31 US-Dollar am Dienstag. Gestern war in den USA ein gesetzlicher Feiertag, daher dürfte der Comex-Handel später am heutigen Tag ruhig verlaufen. Interessant war, dass Gold und Silber in Abwesenheit des US-Handels nachgaben.
In den vergangenen Handelssitzungen tendierten Gold und Silber während der US-Handelszeiten aufwärts, und in Shanghai blieb eine Anschlussdynamik aus. Dies kehrt das bisher übliche Muster um, nach dem die asiatischen Märkte größeres Interesse zeigten als London und New York. Dennoch erscheint Silber anfälliger für einen Ausverkauf als Gold, wie die beiden Charts zu Preis und Comex-Open-Interest zeigen.
Die beiden Kontrakte verhalten sich unterschiedlich. Gold konsolidiert nahe seinen Allzeithochs, während das Comex-Open-Interest, ein guter Näherungswert für einen Index von überkauft bis überverkauft, niedrig geblieben ist. Dieses ungewöhnliche Verhältnis deutet stark auf eine Klemme der Short-Positionen hin, vor allem der Handelsabteilungen der Edelmetall-Banken. Mehr dazu weiter unten.
Silber hingegen befindet sich in einem konventionelleren Aufwärtsverhältnis: Der Preis wird von Käufern getrieben, und das Open-Interest steigt in überkauftes Terrain. Ein Blick auf die Commitment-of-Traders-Statistiken zeigt jedoch, dass die drei einzelnen Long-Kategorien (Managed Money, sonstige meldepflichtige und nicht meldepflichtige Händler) noch nicht im überkauften Bereich liegen, was auf weitere Kaufkraft hindeutet.
Silber ist deutlich volatiler als Gold, und Händler müssen dies berücksichtigen. Das technische Chartbild ist jedoch beeindruckend.
Das Wimpelmuster ist typisch für einen schnell laufenden Markt, der Atem schöpft, bevor er seine zugrunde liegende Richtung fortsetzt. Als Mindestprojektion gilt eine anschließende Bewegung in Höhe der vorangegangenen, die im Januar 2024 bei 22 US-Dollar begann und im November bei 35 US-Dollar endete. Ausgehend vom Ausbruch bei 34,00 US-Dollar, ergibt sich daraus ein Kursziel zwischen 46 und 50 US-Dollar.
Auch der Goldchart ist bullisch, zeigt jedoch ein anderes Muster.
Diese einmonatige Konsolidierung findet soliden Halt am 55-Tage-Durchschnitt. Vorsichtige Anleger befürchten, dass eine Konsolidierung bis zum 12-Monats-Durchschnitt wahrscheinlich ist, und hoffen daher auf die sich dabei bietende Gelegenheit. Sie rechnen jedoch nicht mit der überverkauften Lage bei den Comex-Futures, die diese Möglichkeit begrenzt.
Der Handel in dieser Woche hat bestätigt, dass die Comex ein Problem hat, denn Gold und Silber tendieren während ihrer Handelszeiten nach oben. In einer Research-Notiz bestätigte die EZB, was diese Kolumne seit Monaten sagt: Das Problem liegt in den Lieferandienungen. Seit der Wahl von Präsident Trump wurden 817 Tonnen Gold und 8.552 Tonnen Silber zur Lieferung angedient. Der Anstieg der Netto-Goldlieferungen in Comex-Lagerhäuser von bisher 645 Tonnen deckt diese Verpflichtungen nicht einmal ab, geschweige denn angediente Lieferungen, die nicht aus den Comex-Lagerhäusern abgezogen wurden. Bei Silber belaufen sich die Netto-Lieferungen auf 7.146 Tonnen, ein Fehlbetrag von 1.406 Tonnen.
Möglicherweise erkennen die Händler an der Comex allmählich das Risiko, dass Gold und Silber, die die Comex-Lagerhäuser verlassen, nie zurückkehren. Wenn London und die Schweiz in diesem Fall ihr Gold zurückhaben wollen, um ihren Arbitragehandel abzuschließen, woher soll es dann kommen?
In der Vergangenheit haben Zentralbanken und die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich eingegriffen, um Backwardations am Markt zu glätten. Für die Zentralbank-Gemeinschaft ist der Besitz von Edelmetall jedoch wichtiger geworden, als den Papiermärkten zu helfen: Man sollte mit denen sprechen, die die jüngsten Abzüge aus den Tresoren der Bank of England miterlebt haben, die möglicherweise auch verleihtes Gold der Bank umfassten.
Diese Lieferandienungen scheinen Gold und Silber zu sein, die aus der physischen Liquidität verschwinden, auf der das Kartenhaus des Papiermarkts beruht. Das heißt, das Ende ist noch nicht gekommen.
Als Fußnote: Man sollte nicht ausschließen, dass die Amerikaner den Iran am Wochenende bombardieren, wenn die Finanzmärkte geschlossen sind. Doch an den Kapitalmärkten scheint sich niemand daran zu stören …