Trumps Rückzug beim Kupfer belastet alle Metalle. Die US-Zölle sind in Unordnung geraten und wirken sich verheerend auf die US-Wirtschaft und den Dollar aus. Die Argumente für Gold und Silber sind noch stärker geworden.
Da der August-Kontrakt der Comex ausläuft und Kupfer eingebrochen ist, überrascht es kaum, dass die Edelmetalle in dieser Woche nachgegeben haben. Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 3.294 US-Dollar, das sind 43 US-Dollar weniger als zum Schluss am Freitag, und Silber bei 36,48 US-Dollar, ein Minus von 1,65 US-Dollar. Das Gold-Silber-Verhältnis ist wieder auf 90 gestiegen.
Bevor wir die Entwicklung bei Gold und Silber in dieser Woche betrachten, ist ein Kommentar zu Kupfer und anderen Industriemetallen erforderlich. Präsident Trump hat bei den US-Einfuhrzöllen auf Kupfererz, Konzentrate und Kathoden nachgegeben; für Importe von Halbfertigerzeugnissen wie Drähten und Rohren bleiben Zölle von 50 % bestehen. Infolgedessen fielen die Kupfer-Futures in dieser Woche um 25 % und belasteten jedes papiergehandelte Metall, auch Silber. Das Kupferchart finden Sie unten:
Langfristig betrachtet hat dies den Bullenmarkt bei Kupfer nicht beschädigt. Er ist weiterhin intakt und spiegelt zumindest die sinkende Kaufkraft des Dollars wider. Wichtiger noch: Diese Episode belegt, welchen schweren Schaden die US-Handelszölle der US-Wirtschaft zufügen. Selbst Paul Krugman, der seinen Nobelpreis für seine Handelstheorie erhielt, äußerte: „Wir haben es mit einem Schock für die Wirtschaft zu tun, der sieben- oder achtmal so groß ist wie der durch Smoot-Hawley.“
Auf importierten Stahl und Aluminium bleiben Zölle von 50 % bestehen. Nach dem Rückzug beim Kupfer sind diese mit ziemlicher Sicherheit als Nächstes an der Reihe. In diesem Umfeld wird der Dollar künftig bewertet werden. Und da sein Wert dadurch bestimmt wird, dass ausländische Halter über 30 % mehr Dollar und Finanzanlagen besitzen als das gesamte US-BIP, ist dies keine Kleinigkeit. Selbst gegenüber anderen Währungen, die in eigenen Schuldenfallen stecken und ihre wachsenden Staatsschulden immer schlechter bedienen können, fällt der Dollar, gemessen am handelsgewichteten Index:
Der Dollar ist in ein Angebotsüberhang-Gebiet hinein gestiegen, eine normale Bewegung, doch die gleitenden Durchschnitte deuten weiterhin klar auf einen Bärenmarkt hin.
Krugmans Argument wird sich gewiss weiter durchsetzen. Der Schaden für die US-Wirtschaft und damit für den Dollar zeigt sich noch nicht in den Schlagzeilenstatistiken, ist aber zweifellos immens. Und dieser Schaden wird den künftigen Wechselkurs bestimmen, nicht nur gegenüber anderen Währungen, sondern insbesondere gegenüber Gold. Das nächste Chart zeigt eine sehr bullische Wimpelformation bei Gold, die eine genaue Betrachtung verdient.
Der Wimpel ist durch die gestrichelten Linien abgegrenzt. Seine flache Oberseite deutet darauf hin, dass die anschließende Aufwärtsbewegung, sobald dieses Niveau (3.440 US-Dollar) durchbrochen wird, mindestens dem von dieser Formation projizierten Ausmaß entspricht. Dass Gold unten über die Formation hinausgeschossen ist, ist nicht ungewöhnlich und angesichts der Störung durch Kupfer unbedenklich.
Sobald die Marke von 3.440 US-Dollar überwunden ist, ergibt sich das Mindestziel aus der Bewegung in die Formation hinein, ausgehend von der letzten bedeutenden Konsolidierung, die durch einen Pfeil markiert ist. Diese Bewegung beträgt 900 US-Dollar; zu 3.440 US-Dollar addiert ergibt sich ein Mindestziel von 4.340 US-Dollar. Dafür wäre eine ähnliche Zeitspanne wie für die vorangegangene Bewegung zu erwarten, nämlich fünf Monate, also etwa bis zum Jahresende.
Dieses Ergebnis mag fantastisch erscheinen, doch vor dem Hintergrund a) einer US-Wirtschaft, die durch die Zollpolitik erheblich geschwächt wird, b) einer hartnäckigen und steigenden Inflation, die durch die sinkende Kaufkraft des Dollars getrieben wird, und c) ausländischer Halter, die Dollar verkaufen, um wachsende Verluste zu vermeiden, ist es durchaus möglich.
In diesem Zusammenhang bietet die Reaktion von Silber all jenen, die sich gegen dieses Szenario absichern möchten, eine äußerst günstige Gelegenheit. Es besteht kaum ein Zweifel, dass der scharfe Rückgang bei Silber durch seine Rolle als Industriemetall neben Kupfer verstärkt wurde und dass die Papier-Leerverkäufer die Lage für sich nutzen. Doch das ist reines Kurzfristdenken, das spekulative Händler hin und her wirft.
Das Silberchart zeigt einen Rücksetzer auf den 55-Tage-Durchschnitt, wo mit Unterstützung zu rechnen ist. Dies ist der nächste Schritt:
Vermutlich wird sich die Spekulation auf Edel- und Industriemetalle richten, deren Preise durch Trumps Zölle gestützt worden sein könnten. Für Anleger, die Gold und insbesondere Silber stetig ansparen, bietet sich jedoch die Gelegenheit, dem wachsenden Chaos zu entkommen, das die US-Wirtschaft und den Dollar erfasst.