Bei Comex läuft eine Krise im Austausch von Futures gegen physische Ware (Exchange for Physical), die die Verwerfungen während der Covid-Zeit wiederholt. Die Medien machen Trumps mögliche Zölle dafür verantwortlich. Ist dies aber wirklich der Grund, warum Gold neue Höchststände erreicht?
Gold und Silber stiegen diese Woche weiter, getrieben von anhaltenden Aufschlägen auf Comex-Futures gegenüber dem Londoner Kassapreis. Im europäischen Handel am heutigen Morgen lag Gold im Kassahandel bei 2.794 $ und damit weitere 24 $ über dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber stand bei 31,60 $, ein Plus von 1,25 $. Das Gold-Silber-Verhältnis fiel von 91,7 am Montagmorgen auf 88,4. Silber liegt zwar noch deutlich unter den jüngsten Höchstständen, hat sich aber seit Jahresbeginn besser entwickelt als Gold, wie unsere Titelgrafik zeigt.
Die Aufschläge auf Comex-Futures ziehen den Kassapreis nach oben und haben eine massive Arbitrage ausgelöst, bei der Gold-Futures über die Exchange-for-Physical-Einrichtung verkauft werden. Das zur Abwicklung benötigte Edelmetall wird aus London per Luftfracht nach New York gebracht. Seit dem 1. Januar sind die Goldbestände in den Comex-Lagern um über 282 Tonnen gestiegen; zudem ist sicher, dass auch in die privaten Tresore von JPMorgan und HSBC in New York Zuflüsse erfolgt sind.
Diese Ströme haben die Tresore der LBMA natürlich ihrer Liquidität beraubt und sogar Abzüge aus dem Tresor der Bank of England in der Threadneedle Street erzwungen, was laut einem Artikel der Financial Times vom Donnerstag zu Lieferzeiten von bis zu acht Wochen führt. Zuletzt trat eine solche Verwerfung während der Covid-Krise auf, als Gold von 1.460 $ auf 2.073 $ stieg, damals ein Rekordhoch, ein Anstieg um 42 %.
Was also treibt diese neue Exchange-for-Physical-Krise an? Sind Berichte, Trump könnte Zölle auf Gold und Silber einführen, wirklich glaubwürdig?
Befassen wir uns zuerst mit der Zollgeschichte. Trump hat nie gesagt, er werde Zölle auf importierte Rohstoffe einführen, geschweige denn auf Edelmetalle. Seine Zollpolitik ist Protektionismus, der darauf abzielt, US-Hersteller vor ausländischer Konkurrenz zu schützen und die Rückverlagerung der Produktion zu fördern. Drohungen mit hohen Zöllen gegen Mexiko und Kanada, große Exporteure von Silber beziehungsweise Gold, stehen stets in diesem Zusammenhang.
Falls die Zollgeschichte eine Rolle spielt, hat sie lediglich eine von Natur aus instabile Lage ins Wanken gebracht. Das wäre mit großer Wahrscheinlichkeit ohnehin irgendwann geschehen.
Immer häufiger umgehen Minenproduktion und Altmetallangebot die westlichen Märkte und gehen an Zentralbanken, Staatsfonds und sparorientierte Asiaten, sodass die westlichen Edelmetallmärkte knapp versorgt bleiben.
Um das Ausmaß des Problems zu verstehen, muss man einen Schritt von den aktuellen Märkten zurücktreten und es in einen längerfristigen Zusammenhang stellen. Seit dem Ende von Bretton Woods im Jahr 1971 verfolgte das US-Finanzministerium eine Politik der Anti-Gold-Propaganda und der Preisunterdrückung, damit der Dollar anstelle des Goldes als Geld statt als Kredit angesehen wird. Weil so wenige Menschen den Unterschied zwischen Geld und Kredit wirklich verstehen – und dazu zählt das gesamte makroökonomische Establishment hochqualifizierter Ökonomen –, hat das mächtige US-Finanzministerium alle überzeugt. Diese Erzählung löst sich nun mit dramatischen Folgen auf.
Es begann mit ehemals kommunistischen Staaten (insbesondere China und Russland), die Gold anhäuften, nie mit der keynesianischen Ökonomie in Berührung kamen und dazu beitrugen, die Preise von unter 300 $ je Unze im Jahr 2002 nach oben zu treiben, vor allem seit chinesische Staatsbürger ab diesem Zeitpunkt Gold besitzen durften. In jüngerer Zeit begannen asiatische Zentralbanken im sino-russischen Einflussbereich, aus wirtschaftlichen oder geopolitischen Gründen Edelmetall zu akkumulieren. Dies hat sich inzwischen auf Zentralbanken im westlichen Einflussbereich ausgeweitet, insbesondere auf die Polens. Was wir nicht sehen, ist das Ausmaß, in dem verbundene Staatsfonds Edelmetall angehäuft haben und weiter anhäufen, doch die Mengen dürften erheblich sein.
Alles zusammen ergibt eine wachsende weltweite Ernüchterung über die langjährige Anti-Gold-Propaganda des US-Finanzministeriums sowie zunehmende Sorgen über steigende Kreditrisiken. Ob sie es voll erkennen oder nicht: Diese versierten Goldkäufer wenden sich vom Kredit ab, wozu auch Währungen zählen.
Das Ergebnis ist, dass die Währungswerte in den vergangenen 25 Jahren, gemessen in echtem Geld, fortlaufend gefallen sind; dieses bleibt trotz der Propaganda des US-Finanzministeriums nach dem Common Law für jedermann gesetzliches Geld ohne Kontrahentenrisiko. Das nachstehende logarithmische Diagramm zeigt, wie weit sich der Wert von echtem Geld und Fiat-Währungen allein in diesem Vierteljahrhundert auseinanderentwickelt hat:
Der Yen hat 93 % seines Wertes von 2000 verloren, Dollar und Euro etwa 90 %, das Pfund 92 %, und die Nutzer dieser Währungen, einschließlich der Sparer, sind sich dessen, was mit ihrem Tauschmittel geschieht, nicht bewusst. Und nun beschleunigt sich dieser Verfall, mit einem durchschnittlichen Verlust von über 25 % allein im Jahr 2024.
Wir können ewig über Bullen und Bären an den Finanzmärkten sprechen. Doch wer sich ausschließlich auf das Verhältnis zwischen Nase und Schleifstein konzentriert, verliert die wahren, gewaltigen Kräfte aus dem Blick, die das Verhältnis zwischen Geld und Kredit bestimmen, und verurteilt Letzteres dem Untergang.