Seit den 1980er-Jahren müssen sich die Märkte an eine Welt unbegrenzter Kreditverfügbarkeit anpassen.
Dieser Kredit stand freilich nicht jedem zur Verfügung: Er wurde vor allem zugunsten von Regierungen, Finanzmärkten und Großunternehmen eingesetzt. Er läuft auf ein Kartell hinaus, ob geplant oder ungeplant, eine Partnerschaft zwischen Banken und Staat, die zuvor freie Märkte beherrscht und kontrolliert.
Die Rechtfertigung für diese Konstruktion beruht auf marktfeindlichen makroökonomischen Theorien, die der zentralen Planung stets wohlgesinnt sind. Die Partnerschaft besteht zwischen Regierungen, ihren Zentralbanken und den Geschäftsbanken, denen sie die Lizenz erteilt, den Kredit aus dem Nichts auszuweiten. Zu diesem staatlich geförderten Monopol ist die Kontrolle über die Wertpapiermärkte hinzugekommen, die ebenfalls aufgebläht werden. Bankkredit und Wertpapiermärkte verlaufen parallel, denn der Bankkredit speist das Wertpapiergeschäft. Wir sollten beide betrachten, um die Folgen einzuordnen und die Konsequenzen für den normalen Bürger zu verstehen.
Es heißt, nicht einer von zehntausend Menschen verstehe, wie Banken Geld aus dem Nichts erzeugen, dabei ist der Vorgang einfach. Ein bevorzugter Kunde bittet die Bank um einen Kredit. Die Bank schreibt dem Kunden den Betrag per Tastendruck auf seinem Konto gut. Wenn der Kunde die Kreditlinie in Anspruch nimmt, etwa um seine Gläubiger zu bezahlen, entstehen bei den Konten der Gläubiger entsprechende Einlagen. Diese Einlagen werden durch das Bankensystem recycelt, um den ursprünglichen Kredit bei dessen Inanspruchnahme zu decken.
So schafft ein Kredit Einlagen, und aus Sicht der Bank kann sie ihr Kreditbuch und ihre Einlagen bis zu der Obergrenze ausweiten, die sich nach dem vom staatlichen Regulierer festgelegten Eigenkapital der Bank richtet. Der Regulierer untersteht in der Regel der Zentralbank, die das System beaufsichtigt und dafür sorgt, dass der Vorgang reibungslos funktioniert. Dass der Staat die Banken reguliert, legitimiert die Kreditschöpfung und erhält das Vertrauen der Öffentlichkeit, sodass die Menschen trotz aller Bedenken glauben, das System werde in ihrem Interesse kontrolliert.
Im Kern steht eine Ausnahme vom Eigentumsrecht. Wer fremdes Eigentum an sich nimmt, um es nach Belieben zu nutzen, macht sich des Betrugs schuldig. Nicht so die Banken: Aufgrund ihrer Banklizenzen genießen sie eine Ausnahme, die es ihnen erlaubt, die Einlagen aller als ihr Eigentum zu behandeln, gegen Kredite an ihre Schuldner aufzurechnen und die Einleger als ungesicherte Gläubiger zurückzulassen. Dies ist ein zweiter Punkt, den nur einer von zehntausend versteht: Sein Geld auf der Bank ist gar nicht mehr sein Geld. Zudem weist keine Bank ihre Kunden eigens darauf hin, dass das Geld mit der Einzahlung nicht mehr ihnen gehört. Ein Betrug im Sinne des Naturrechts wird durch einen sparsamen Umgang mit der Wahrheit gestützt.
Na und? Nun, das System erlaubt es der Partnerschaft aus Staat und Banken, die umlaufende Geldmenge in die Richtungen auszuweiten, die ihr am meisten nützen. Entscheidend ist, dass die Geldausweitung durch sinkende Zinsen erleichtert wird, denn niedrigere Zinsen erlauben es Kreditnehmern, noch mehr zu leihen. Hinzu kommt: Seit den 1980er-Jahren, als die britische Regierung den Banken die Wertpapierbranche auf dem Silbertablett überreichte und die Hürde des US-amerikanischen Glass-Steagall Act für ein integriertes Bankgeschäft fiel, haben die Banken auch das lukrative Wertpapiergeschäft erschlossen und monopolisiert.
Vielleicht versteht nicht einmal einer von hunderttausend die Folgen der Übernahme des Wertpapiergeschäfts durch die Banken vollständig. Es heißt, das sei gut, weil die Banken die Marktliquidität verbessert hätten. Doch der doppelte Verbund aus Staat und Banken hat sich nicht nur das Geld des normalen Bürgers über das Teilreservesystem angeeignet, sondern kontrolliert nun auch den Wert seiner Vermögenswerte. Es ist ein wunderbarer Trick, die eigenen Verbindlichkeiten entwerten zu können, indem man die Wirtschaft mit aus dem Nichts geschaffenem Geld flutet und zugleich den Wert der Vermögenswerte aller anderen steigert. Niemand beschwert sich.
Null Prozent Zinsen sind das, was die Banken heute für leichtes Geld zahlen. Vetternwirtschaftskapitalisten, also große und politisch einflussreiche Unternehmen, zahlen etwas mehr. Banken brauchen gewöhnliche Kunden eigentlich nicht, allenfalls um des Anscheins willen, denn sie sind teuer in der Verwaltung. Solvente kleine und mittlere Unternehmen zahlen sieben bis zehn Prozent Zinsen, während die Einlagenzinsen bei null liegen. Hypotheken, Studienkredite, Auto- und Kreditkartenkredite werden meist verbrieft, doch die Banken müssen sich um das Kreditrisiko kaum sorgen. Letztlich liegt es bei der Zentralbank, was in Amerika zunächst im Greenspan-Put, dann im Bernanke-Put und nun im Yellen-Put zum Ausdruck kam. Die systemrelevanten Banken werden stets gerettet, und die Banker, deren Boni nur die guten Zeiten widerspiegeln können, wissen das.
Diese schleichende Kontrolle über die Wertpapiermärkte entwickelte sich ab Mitte der Achtzigerjahre, bevor die Bankenkrise 2008 sie vorübergehend stoppte. Doch das Ergebnis der Bankenkrise war, das Geschäft des Kartells zu stärken, statt die Rückkehr zur Vernunft freier Märkte zu beschleunigen. In Amerika kaufte die Fed den Geschäftsbanken wertlose Hypothekenpapiere ab und zahlte den Nennwert, indem sie Geld druckte. Für Außenstehende mag es erstaunlich sein, dass die Banken im Verhältnis zu ihren Verlusten belohnt wurden. Die Fed bot außerdem eine unbegrenzte Fazilität an, die den Banken zusicherte, weiter handeln zu können, als wäre nichts geschehen. Die Fed entschied sich schlicht dafür, das System durch die Ausgabe von noch mehr Geld fortzuführen.
Man sagt, es seien Lehren gezogen worden, doch seit der Bankenkrise setzt sich die Ausweitung von Geldmenge, Staatsanleihen und Derivaten fort, als wäre nichts geschehen. In runden Zahlen übersteigt die weltweite Verschuldung inzwischen deutlich den Gegenwert von 200 Billionen Dollar; hinzu kommen 70 Billionen Dollar im Schattenbankensektor und weitere 650 bis 700 Billionen Dollar an Derivatekontrakten. Das sind gewaltige Zahlen: Eine Billiarde Dollar würde die gesamten Vereinigten Staaten mit reichlich Überschuss auslegen. Banken stehen im Zentrum der Schaffung all dieser Verpflichtungen, die zusammen das weltweite BIP um das Dreizehnfache übersteigen.
Die Banken haben außerdem ihre Gewinnerzielung vom zinstragenden Geschäft hin zu Arrangierungsgebühren und Handelsgewinnen diversifiziert und sind daher nun auf dauerhaft steigende Märkte angewiesen. Zudem ist es ihnen gelungen, das allgemeine Rohstoffpreisniveau zu drücken, indem sie die Märkte mit synthetischen Rohstoffen in Form von Futures und Optionen fluteten und so spekulative Käufe aufnahmen, die sonst zu höheren Preisen geführt hätten. Niedrigere Rohstoff- und Materialpreise haben stattdessen die Preisinflation unter das Niveau gedrückt, das sich unter diesen Bedingungen leichten Geldes sonst ergeben hätte, und so die Illusion von Währungsstabilität aufrechterhalten. Wenn man Geld und Kredit ohne erkennbaren Verlust an Kaufkraft drucken kann, kann sich das Karussell endlos weiterdrehen.
Das Vorstehende fasst den sich entwickelnden Würgegriff zusammen, der sich seit den 1980er-Jahren schrittweise um die freien Märkte gelegt hat. Er führt uns jedoch an einen Punkt, an dem das Kartell aus Staat und Banken sich einem Endpunkt nähern muss, da viele kurzfristige Staatsanleihen in Europa negative Renditen aufweisen.
Wie so oft im Leben wird es, wenn die Musik aufhört, unerwartete Folgen geben. Stille wird für alle zum Feind, und der Überlebensinstinkt übernimmt. Dann treten Schwarze-Schwan-Ereignisse ein. Das weltweite Bankensystem hat viel zu befürchten. Ohne das Helium noch niedrigerer Zinsen hört der Schuldenballon auf, sich aufzublähen und zu steigen. Die Last der versteckten Besteuerung durch Geldentwertung, die Ressourcen aus der Realwirtschaft in die Finanzwirtschaft verlagert hat, wird zunehmend spürbar werden. Das Maß an tatsächlich produktiver Beschäftigung, das von staatlichen Statistikern aufgebläht wird, liegt näher am Niveau der Depressionszeit, als die Propaganda eingesteht. Das gesamte Finanzsystem, das auf einem sich ständig aufblähenden Dollar beruhte und durch sinkende Zinsen ermöglicht wurde, ist inzwischen gefährlich instabil geworden.
Auch die äußeren Bedrohungen für den Dollar als Weltreservewährung nehmen zu. Mit dem Aufstieg Asiens und dem Niedergang des Petrodollars haben sich die Handelsmuster verändert. Amerika, das im Zentrum des globalen Währungssystems steht, verliert die politische Macht, die nötig ist, um die Vormachtstellung des Dollars zu behaupten. Wenn die ausländische Nachfrage nach dem Dollar nachlässt, wird auch seine Kaufkraft nachlassen. In diesem Fall wäre ein deutlicher Anstieg der Dollarzinsen nötig, um das Vertrauen in die Währung zu erhalten.
Dies würde den Endpunkt der Ausweitung des Bankkredits markieren und ist nicht nur ein existenzielles Risiko für die gegenwärtige Beziehung zwischen Regierungen und ihren lizenzierten Banken, sondern bedroht auch die kleinen Leute, die 9.999 von 10.000, die nicht verstehen, was mit dem Geld geschieht, das sie zu besitzen glauben.
Aber warum sollten sie sich sorgen, wenn der Staat kleine Einlagen garantiert? Wenn das Bankensystem einem systemischen Ereignis ausgesetzt ist, was zunehmend wahrscheinlich ist, muss die Politik der Geldausweitung als Allheilmittel in den Turbogang schalten: Es gibt keine andere Option, die das Spiel noch ein wenig länger am Laufen hält. Das ist die Lehre aus der Lehman-Krise. Diesmal werden immer mehr unserer zehntausend beginnen, die Wahrheit über Geld und Bankensystem zu entdecken. Und wenn sie das tun, werden sie feststellen, dass es Vorkehrungen gibt, die sie daran hindern, ihr einstiges Eigentum durch die Abhebung von Bargeld zurückzufordern. Unsere neu aufgeklärten Massen werden nur begrenzte Möglichkeiten haben: ihre Bankguthaben gegen greifbare Güter einzutauschen oder auf andere Zahlungsmethoden auszuweichen.
Von hier aus wird der Phönix aus der Asche der staatlichen Kontrolle der Märkte aufsteigen. Die Öffentlichkeit kann beginnen, sich von Papierwährungen und dem Bankensystem unabhängig zu machen. Erste Anzeichen dafür sehen wir bei Bitgold, das in einem Tempo wächst, das mit jedem der Internet-Superstars mithalten kann. Die Zahlungstechnologie ist kein Bankenmonopol mehr.
Die Moral von der Geschichte ist, dass Märkte staatlich geförderte Kontrolle letztlich immer umgehen oder überwinden. Fragen Sie jemanden aus Osteuropa, der vor fünfundzwanzig Jahren den Zusammenbruch der Planwirtschaft erlebt hat. Dies ist keine negative, sondern eine ausgesprochen positive Botschaft: Wenn das staatlich geförderte System aus Planung und Kontrolle vom Markt verdrängt wird, bricht eine neue Morgenröte wirtschaftlicher Freiheit und neuer Chancen an.
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