Vor etwa einem Monat haben die japanischen Währungshüter ihre Finanzmärkte destabilisiert und damit überall sonst Instabilität ausgelöst. Die Währungen der Schwellenländer stehen stark unter Druck, ebenso die europäischen und US-amerikanischen Anleihe- und Aktienmärkte.
Es hat nicht geholfen, dass sich die Debatte nun der Frage zugewandt hat, wie die Fed aus ihrer Strategie aussteigen wird, jeden Monat Staatsanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere im Wert von 85 Mrd. US-Dollar zu kaufen. Dabei setzt sich allmählich die Erkenntnis durch, dass es keinen Plan gibt und, schlimmer noch, keinen Ausstieg.
Das ist sehr besorgniserregend, war aber von Anfang an offensichtlich. Überraschend ist, dass die Anlegerschaft die Tatsachen verdrängt hat, was wir nur auf den menschlichen Wunsch zurückführen können, vor negativen Entwicklungen die Augen zu verschließen. Stattdessen glaubten Anleger überall nur zu gern, dass Herr Bernanke es am besten weiß.
Zwar zeigen Statistiken wie die Maklerkredite, dass die Aktienmärkte überkauft sind, doch herrscht an den Aktien- und Anleihemärkten keine Blasenmentalität. Damit meine ich, dass die breite Öffentlichkeit nicht in der festen Überzeugung kauft, die Kurse stiegen auf jeden Fall weiter. Es handelt sich eher darum, dass die Märkte aufgrund der Nullzinsen falsch bewertet sind und die Anleger selbstzufrieden sind.
Unter diesen Umständen kann die Stimmung sehr plötzlich umschlagen. Ein gutes Beispiel war der Crash im Oktober 1987, als die Märkte überkauft waren und die Anleger die Entwicklung genossen, statt von einem Aktienfieber ergriffen zu sein. Damals verloren die Aktienmärkte innerhalb weniger Tage zwischen 30 % und 50 %, in Neuseeland sogar 60 %. Die Ursachen des Oktober-Crashs sind umstritten, doch es war das erste Mal, dass die globalen Aktienmärkte durch Finanzinstitute, die in mehreren Märkten tätig waren, miteinander verknüpft waren und die Diversifizierung der Anlagen über mehrere dieser Märkte zur Norm geworden war.
Aus diesem Grund brachen alle Märkte gemeinsam ein. Heute haben wir eine ähnliche Ausgangslage, jedoch mit weitaus stärkeren Abhängigkeiten zwischen den Märkten. Kein Finanzinstitut empfiehlt eine Anlage in einem Land, ohne die Alternativen in anderen Ländern zu vergleichen. Auch ein Anlageverwalter wird eine Investition in, sagen wir, spanische Anleihen nicht erwägen, ohne sie mit deutschen oder vielleicht italienischen zu vergleichen.
Das ist in der heutigen Anlagewelt absolut sinnvoll, bedeutet aber auch, dass die Schwäche eines Marktes zwangsläufig andere Märkte beeinflusst. Als die japanischen Aktien zu fallen begannen, belastete dies nicht nur andere Märkte, sondern bislang zuversichtliche Anleger begannen auch, sich mit Fragen zu befassen, die sie zuvor nicht beunruhigt hatten.
Es lässt sich nicht sagen, wie weit der Anstieg der Anleiherenditen und der Rückgang der Aktien noch gehen werden. Angesichts der gesamten gedruckten Währung, die in den Finanzmärkten gelandet ist, könnte der Run auf den Ausgang jedoch spektakulär ausfallen.
Das versetzt Gold und Silber in eine interessante Lage. Kurzfristige Instabilität in anderen Märkten hat üblicherweise unvorhersehbare Folgen. Halter von physischem Edelmetall sollten darüber hinwegsehen und das Endergebnis eines Crashs an den Anleihe- und Aktienmärkten bedenken. Sie sollten sich fragen, ob dieser für Gold oder für Papierwährungen destabilisierender wäre.
Hier müssen wir an die Reaktion der Zentralbanken denken. Ihr unmittelbares Problem sind die Folgen von Verlusten bei Wertpapieren, die im Bankensystem gehalten und im Schattenbankensystem als außerbilanzielle Sicherheiten verwendet werden. Systemrelevante Banken, insbesondere in Europa, sind nach wie vor stark verschuldet, und fallende Anleihekurse dürften einige von ihnen ausradieren. Es kann nur eine Reaktion der Zentralbanken geben: die Liquiditätsversorgung der Banken zu beschleunigen, um eine Krise abzuwenden. Zudem sind Zentralbanker fest davon überzeugt, dass gesunde Aktienmärkte notwendig sind, um das Verbrauchervertrauen zu stützen und zu erhalten, weshalb sie auch aus diesem Grund eingreifen wollen.
Wenn die Finanzmärkte dieser Unausweichlichkeit gewahr werden, werden sie sichere Häfen suchen; und die einzigen, die es gibt, finden sich bei grundlegenden Rohstoffen und Edelmetallen. Die Fahrt des Goldes war in den letzten 21 Monaten sehr unbequem, doch Goldanleger könnten bedenken, dass es in anderen Märkten weniger als einen Monat gedauert hat, um Verluste in vergleichbarer Größenordnung zu erzeugen.
Für die Zukunft überlasse ich Ihnen mein Lieblingsdiagramm. Es zeigt, dass der US-Dollar bereits eine monetäre Hyperinflation erlebt, und zwar noch bevor wir die zusätzliche Geldmenge berücksichtigen, die nötig wäre, um die Banken zu retten und zu verhindern, dass Marktrückgänge sich selbst verstärken.
Das ist sehr besorgniserregend, war aber von Anfang an offensichtlich. Überraschend ist, dass die Anlegerschaft die Tatsachen verdrängt hat, was wir nur auf den menschlichen Wunsch zurückführen können, vor negativen Entwicklungen die Augen zu verschließen. Stattdessen glaubten Anleger überall nur zu gern, dass Herr Bernanke es am besten weiß.
Zwar zeigen Statistiken wie die Maklerkredite, dass die Aktienmärkte überkauft sind, doch herrscht an den Aktien- und Anleihemärkten keine Blasenmentalität. Damit meine ich, dass die breite Öffentlichkeit nicht in der festen Überzeugung kauft, die Kurse stiegen auf jeden Fall weiter. Es handelt sich eher darum, dass die Märkte aufgrund der Nullzinsen falsch bewertet sind und die Anleger selbstzufrieden sind.
Unter diesen Umständen kann die Stimmung sehr plötzlich umschlagen. Ein gutes Beispiel war der Crash im Oktober 1987, als die Märkte überkauft waren und die Anleger die Entwicklung genossen, statt von einem Aktienfieber ergriffen zu sein. Damals verloren die Aktienmärkte innerhalb weniger Tage zwischen 30 % und 50 %, in Neuseeland sogar 60 %. Die Ursachen des Oktober-Crashs sind umstritten, doch es war das erste Mal, dass die globalen Aktienmärkte durch Finanzinstitute, die in mehreren Märkten tätig waren, miteinander verknüpft waren und die Diversifizierung der Anlagen über mehrere dieser Märkte zur Norm geworden war.
Aus diesem Grund brachen alle Märkte gemeinsam ein. Heute haben wir eine ähnliche Ausgangslage, jedoch mit weitaus stärkeren Abhängigkeiten zwischen den Märkten. Kein Finanzinstitut empfiehlt eine Anlage in einem Land, ohne die Alternativen in anderen Ländern zu vergleichen. Auch ein Anlageverwalter wird eine Investition in, sagen wir, spanische Anleihen nicht erwägen, ohne sie mit deutschen oder vielleicht italienischen zu vergleichen.
Das ist in der heutigen Anlagewelt absolut sinnvoll, bedeutet aber auch, dass die Schwäche eines Marktes zwangsläufig andere Märkte beeinflusst. Als die japanischen Aktien zu fallen begannen, belastete dies nicht nur andere Märkte, sondern bislang zuversichtliche Anleger begannen auch, sich mit Fragen zu befassen, die sie zuvor nicht beunruhigt hatten.
Es lässt sich nicht sagen, wie weit der Anstieg der Anleiherenditen und der Rückgang der Aktien noch gehen werden. Angesichts der gesamten gedruckten Währung, die in den Finanzmärkten gelandet ist, könnte der Run auf den Ausgang jedoch spektakulär ausfallen.
Das versetzt Gold und Silber in eine interessante Lage. Kurzfristige Instabilität in anderen Märkten hat üblicherweise unvorhersehbare Folgen. Halter von physischem Edelmetall sollten darüber hinwegsehen und das Endergebnis eines Crashs an den Anleihe- und Aktienmärkten bedenken. Sie sollten sich fragen, ob dieser für Gold oder für Papierwährungen destabilisierender wäre.
Hier müssen wir an die Reaktion der Zentralbanken denken. Ihr unmittelbares Problem sind die Folgen von Verlusten bei Wertpapieren, die im Bankensystem gehalten und im Schattenbankensystem als außerbilanzielle Sicherheiten verwendet werden. Systemrelevante Banken, insbesondere in Europa, sind nach wie vor stark verschuldet, und fallende Anleihekurse dürften einige von ihnen ausradieren. Es kann nur eine Reaktion der Zentralbanken geben: die Liquiditätsversorgung der Banken zu beschleunigen, um eine Krise abzuwenden. Zudem sind Zentralbanker fest davon überzeugt, dass gesunde Aktienmärkte notwendig sind, um das Verbrauchervertrauen zu stützen und zu erhalten, weshalb sie auch aus diesem Grund eingreifen wollen.
Wenn die Finanzmärkte dieser Unausweichlichkeit gewahr werden, werden sie sichere Häfen suchen; und die einzigen, die es gibt, finden sich bei grundlegenden Rohstoffen und Edelmetallen. Die Fahrt des Goldes war in den letzten 21 Monaten sehr unbequem, doch Goldanleger könnten bedenken, dass es in anderen Märkten weniger als einen Monat gedauert hat, um Verluste in vergleichbarer Größenordnung zu erzeugen.
Für die Zukunft überlasse ich Ihnen mein Lieblingsdiagramm. Es zeigt, dass der US-Dollar bereits eine monetäre Hyperinflation erlebt, und zwar noch bevor wir die zusätzliche Geldmenge berücksichtigen, die nötig wäre, um die Banken zu retten und zu verhindern, dass Marktrückgänge sich selbst verstärken.
Und das ist der eigentliche Grund, etwas Gold und Silber zu halten: Die Währungen befinden sich auf dem Weg der Selbstzerstörung.