Gold und Silber festigten im ruhigen Papierhandel die leichten Gewinne der Vorwoche. Im europäischen Handel am heutigen Morgen lag Gold bei 1.649 US-Dollar, 9 US-Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag, und Silber bei 19,22 US-Dollar, 16 Cent niedriger. Auch die übrigen Finanzmärkte zeigten eine Konsolidierung.
Der handelsgewichtete Index (TWI) des Dollars schwächte sich ab und fiel zeitweise unter 110. Es schien eine konzertierte Anstrengung zu geben, den Yen-Kurs unter 150 zu halten; der Euro erholte sich auf über die Parität, und das Pfund verbesserte sich dank einer neuen, marktfreundlichen britischen Regierung. Dies spiegelt sich in der nachstehenden Grafik des TWI des Dollars wider.
Die Anleiherenditen in den wichtigen Währungen gingen von ihren jüngsten Höchstständen zurück. Am 21. Oktober erreichte die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe mit 4,3 % ihren Höchststand; heute Morgen lag sie bei 4 %. Die Rendite der zehnjährigen japanischen Staatsanleihe (JGB) sank von 0,255 % auf 0,245 %, da die Bank von Japan ihre Anleihekäufe ausweitete, um die Renditen niedrig zu halten. Die EZB erhöhte ihren Einlagensatz um 0,75 % auf 1,5 %, kündigte jedoch in Anlehnung an die geldpolitische Stimulierung der Bank von Japan an, ihre quantitative Lockerung fortzusetzen. Die Aktienmärkte legten zu. Bei insgesamt verhaltenen Rohstoffpreisen blieben Gold und Silber ruhige Randbereiche. Es ist, als sähe man der Farbe beim Trocknen zu, doch die technische Lage wird potenziell explosiv.
Die Hedgefonds-Gemeinde, bei der Comex die Kategorie „Managed Money“, ist nun sowohl bei Gold- als auch bei Silberkontrakten netto short. Nach den letzten COT-Zahlen betrug die Netto-Short-Position bei Gold 25.698 Kontrakte, wie in der nachstehenden Grafik dargestellt. Nur ein einziges Mal war sie extremer, nämlich im Oktober 2018, als die Netto-Shortpositionen kurzzeitig auf über 100.000 Kontrakte stiegen.
Bei Silber beträgt die Netto-Short-Position 7.712 Kontrakte. Auch dies ist sehr ungewöhnlich.
Diese überverkauften Bedingungen gehen mit einem Mangel an verfügbarem physischem Bestand einher. Die Kategorie „Eligible“ beim Silber in den Comex-Lagern geht rasch zurück, was auf ein zunehmendes Risiko einer Liquiditätskrise hindeutet, wie sie im vergangenen März beim Nickelkontrakt an der LME zu beobachten war.
Zu den Swaps (überwiegend Händler von Edelmetallbanken): Bei Silber sind sie netto long mit 12.303 Kontrakten. Das ist nachvollziehbar: Auf dem LBMA-Treffen in Lissabon räumten die Teilnehmer ein, dass der Ausblick für Silber positiv sei. Für Gold waren sie weniger optimistisch, doch ihre Short-Position an der Comex betrug noch immer 74.465 Kontrakte. Als Nächstes folgt die Goldposition der Swaps.
Da die Hedgefonds bereits short sind, ist die Kategorie „Other Reported“ long, und diese Kategorie hat Lieferungen entgegengenommen. Seit dem 30. September beläuft sich dies auf insgesamt 23.284 Kontrakte, bzw. 74,2 Tonnen.
In dieser Woche meldete die Credit Suisse ihre Verluste im dritten Quartal und kündigte an, 4 Milliarden CHF an neuem Aktienkapital aufzunehmen, 9.000 Stellen abzubauen und ihre Sparte für verbriefte Produkte zu verkaufen. Faktisch handelt es sich um einen Rettungsplan für die Bank. Die Lage der Credit Suisse verdeutlicht die systemischen Risiken bei den großen Banken: Die Aktienkurse der Mehrzahl der G-SIBs notieren mit einem Abschlag von 50 % oder mehr auf den Buchwert.
Steigende Zinsen mögen vorerst ausgesetzt sein, doch sollten sie wieder anziehen, droht dies die G-SIBs in eine systemische Krise zu stürzen.
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