Diesen Monat wird der physische Goldmarkt einen radikalen Wandel erfahren, wenn die vier Londoner Fixing-Banken am 20. März das zweimal täglich stattfindende Fixing an die Handelsplattform der International Commodity Exchange übergeben.
Ab dem 1. April wird die Financial Conduct Authority ihre Befugnisse von der Regulierung der Teilnehmer auf die Regulierung des Fixings ausweiten. Dadurch geht die Preiskontrolle von den Edelmetallbanken (Bullion Banks) auf eine Struktur über, die allen direkten Teilnehmern und vermittelten Kunden direkten Zugang zum Fixing-Prozess ermöglicht.
Daraus ergeben sich zwei wichtige Folgen. Erstens wandelt sich der Londoner Markt von einem unregulierten zu einem teilweise regulierten Markt, was den Spielraum für Preismanipulation verringert. Und zweitens haben die großen chinesischen Staatsbanken, sofern sie sich als direkte Teilnehmer registrieren, die Möglichkeit, den Londoner Physikmarkt zu dominieren, ohne über eine der derzeitigen Fixing-Banken handeln zu müssen. Wer die direkten Teilnehmer sein werden, wurde noch nicht bekanntgegeben, doch es ist so gut wie sicher, dass China vertreten sein wird.
Folgen der Umwandlung in einen regulierten Markt
Nach der derzeitigen Regelung muss ein Käufer oder Verkäufer beim Fixing über eine der vier Fixing-Banken (Bullion Banks) handeln. Die Informationen, die diese Banken dadurch über das Geschäft gewinnen, sind entscheidend und verschaffen ihnen einen quasi-monopolistischen Handelsvorteil gegenüber allen anderen Händlern. Künftig werden Käufer und Verkäufer während des Auktionsprozesses anonym sein.
Die neue Plattform sollte daher Chancengleichheit gewährleisten und den Vorteil der Fixing-Banken beseitigen. Entscheidend ist, dass sich die Marktbeherrschung von den privilegierten Fixing-Mitgliedern hin zu denjenigen mit den größten finanziellen Mitteln verlagern wird. Dies dürften mit großer Wahrscheinlichkeit die chinesischen Staatsbanken sein, die bereits den größten physischen Markt in Asien kontrollieren, die Shanghai Gold Exchange (SGE).
Chinas Goldstrategie
China unternahm seinen ersten bewussten Schritt in Richtung einer späteren Dominanz des Goldmarktes tatsächlich bereits im Juni 1983, als der Staatsrat Vorschriften zur Kontrolle von Gold und Silber erließ. Die folgenden Artikel, die der englischen Übersetzung entnommen sind, legen die Ziele sehr klar dar:
- Artikel 1. Diese Vorschriften werden erlassen, um die Kontrolle über Gold und Silber zu stärken, den Bedarf des Staates an Gold und Silber für seine wirtschaftliche Entwicklung sicherzustellen und den Schmuggel von Gold und Silber sowie Spekulations- und Wuchergeschäfte zu unterbinden.
- Artikel 3. Der Staat verfolgt eine Politik der einheitlichen Kontrolle, des monopolistischen Ankaufs und der Verteilung von Gold und Silber. Die gesamten Einnahmen und Ausgaben an Gold und Silber der staatlichen Organe, der Streitkräfte, der Organisationen, der Schulen, der staatlichen Unternehmen, der Einrichtungen sowie der kollektiven städtischen und ländlichen Wirtschaftsorganisationen (nachfolgend als inländische Einheiten bezeichnet) werden in den staatlichen Plan für den Eingang und die Ausgabe von Gold und Silber aufgenommen.
- Artikel 4. Die Volksbank von China ist das staatliche Organ, das für die Kontrolle von Gold und Silber in der Volksrepublik China zuständig ist.
- Artikel 5. Sämtliches Gold und Silber im Besitz inländischer Einheiten muss an die Volksbank von China verkauft werden; ausgenommen sind Rohstoffe, Ausrüstung, Haushaltsgegenstände und Erinnerungsstücke, deren Aufbewahrung die Volksbank von China gestattet hat. Gold und Silber dürfen ohne Genehmigung weder privat veräußert noch aufbewahrt werden.
- Artikel 6. Alles Gold und Silber, das Einzelpersonen rechtmäßig erworben haben, steht unter dem Schutz des Staates.
- Artikel 8. Sämtliche Käufe von Gold und Silber werden über die Volksbank von China abgewickelt. Keine Einheit und keine Einzelperson darf Gold und Silber kaufen, sofern sie nicht von der Volksbank von China dazu ermächtigt oder damit beauftragt wurde.
- Artikel 12. Sämtliches Gold und Silber, das Einzelpersonen verkaufen, muss an die Volksbank von China verkauft werden.
- Artikel 25. Die Menge an Gold und Silber, die in die Volksrepublik China eingeführt wird, unterliegt keiner Beschränkung; bei der Einreise müssen jedoch gegenüber den Zollbehörden der Volksrepublik China eine Anmeldung und Registrierung erfolgen.
- Artikel 26. Die Kontrolle und Abfertigung von Gold und Silber, das ins Ausland mitgenommen oder wieder ausgeführt wird, erfolgt durch den Zoll der Volksrepublik China auf Grundlage der Menge, die in der von der Volksbank von China ausgestellten Bescheinigung oder im ursprünglichen Anmelde- und Registrierungsformular bei der Einreise angegeben ist. Gold und Silber ohne zugehörige Bescheinigung oder über die bei der Einreise angemeldete und registrierte Menge hinaus darf nicht aus dem Land ausgeführt werden.
Darüber hinaus hat China seine Goldproduktion ungeachtet der Kosten gezielt ausgebaut, sodass es heute mit großem Abstand der größte Produzent der Welt ist. Staatliche Raffinerien verarbeiten dieses Gold zusammen mit aus anderen Ländern importiertem Dorè. Nichts von diesem Gold verlässt China.
Die oben zitierten Vorschriften verankern das Monopol des Staates auf sämtliches Gold und Silber, das über die Volksbank ausgeübt wird. Sie erlauben die freie Einfuhr von Gold und Silber, halten die Ausfuhr jedoch unter sehr strenger Kontrolle. Auf Grundlage dieser Vorschriften und ihrer späteren Änderungen gründete die Volksbank die SGE, die vollständig unter ihrer Kontrolle bleibt. Die Absicht hinter den Vorschriften ist nicht, den freien Handel mit Gold und Silber zu begründen oder zuzulassen, sondern diese Rohstoffe im Interesse des Staates zu kontrollieren.
Vor diesem Hintergrund ist das Wachstum der chinesischen Goldimporte, die seit 2002 als Lieferungen an die Öffentlichkeit erfasst werden, lediglich der jüngste Beleg für eine bewusste politische Weichenstellung, die vor zweiunddreißig Jahren begann. China hatte neunzehn Jahre lang Gold angesammelt, bevor es den eigenen Staatsangehörigen den Kauf gestattete, als Privatbesitz schließlich erlaubt wurde. Zudem war das Edelmetall frei verfügbar, denn siebzehn dieser Jahre war Gold in einem schweren Bärenmarkt, der von einer Kombination aus Angebot aus Zentralbankverkäufen, Verleih, Altmaterial, rasch steigender Minenproduktion und Verkäufen von Anlegern angetrieben wurde; all dies summierte sich nach meiner Schätzung auf insgesamt etwa 76.000 Tonnen. Die beiden größten Käufer all dieses Goldes waren über weite Strecken der Nahe Osten und China. Die Aufschlüsselung dieser Quellen und die wahrscheinliche Nachfrage sind in der nachstehenden Tabelle aufgeführt, die meinem im Oktober vergangenen Jahres veröffentlichten Artikel für GoldMoney zu diesem Thema entnommen ist; dort findet sich auch eine ausführlichere Erörterung der weltweiten Verteilung von Edelmetall in jenen Jahren.
In einen anderen Zusammenhang gestellt, entsprechen die Kosten der 25.000 Tonnen Gold Chinas ungefähr 10 % seiner Exporte im betreffenden Zeitraum; zudem kam es besonders in den Achtziger- und frühen Neunzigerjahren zu enormen Kapitalzuflüssen, als multinationale Konzerne Fabriken in China errichteten. Die Zahl zur Goldansammlung Chinas ist allerdings bestenfalls eine fundierte Spekulation; angesichts der in den Vorschriften von 1983 zum Ausdruck gebrachten Entschlossenheit und der späteren Entwicklungen ist jedoch klar, dass China bis 2002 bewusst einen beträchtlichen, nicht deklarierten Vorrat angesammelt hatte.
Bislang scheinen Chinas langfristige Pläne zum Golderwerb einige wichtige Ziele erreicht zu haben. Die Lieferungen an die Öffentlichkeit über die SGE beliefen sich allein seit 2008 auf insgesamt 8.459 Tonnen, brutto ohne Abzug zurückgeflossenen Altmaterials; seit 2002 waren es wahrscheinlich mehr als 9.500 Tonnen, wenn man eine geschätzte inländische Minenproduktion von 1.352 Tonnen zwischen 2002 und 2007 zugrunde legt.
Angesichts eines so großen Engagements in diesem Markt müssen wir nun die nächste Phase der chinesischen Goldpolitik antizipieren; deshalb könnten die Veränderungen in London von Bedeutung sein.
China hat nun die Möglichkeit, in London eine dominierende Rolle einzunehmen, ohne seine Orderflüsse über die Fixing-Banken leiten zu müssen. Es ist daher keine Übertreibung zu sagen, dass China ab dem 20. März den globalen Markt für physisches Gold kontrollieren können wird, was ihm erlauben wird, den Preis zu steuern. China verfügt über die größten Mittel, gestützt auf den größten einzelnen Vorrat.
Chinas Motive
Chinas Motive für die Übernahme der Kontrolle über den Goldbarrenmarkt haben sich mit hoher Wahrscheinlichkeit gewandelt. Die Vorschriften von 1983 ergeben als Teil eines vorausschauenden Plans Sinn, der sicherstellen sollte, dass ein Teil der Erträge der Industrialisierung als ein von Gegenparteirisiken freies nationales Vermögen angesammelt würde. Diese Überlegung ähnelt jener der arabischen Staaten, die nur zehn Jahre zuvor den Ölpreisboom nutzten und ihre Reserven zum Nutzen künftiger Generationen anhäuften. Im Laufe der Zeit hat sich die Welt jedoch wirtschaftlich wie politisch verändert.
Das Jahr 2002 war für China bedeutsam, denn damals kamen geopolitische Erwägungen ins Spiel. Die Volksbank gründete nicht nur die SGE, um Lieferungen an private Anleger zu erleichtern, sondern in diesem Jahr verabschiedete auch die Shanghaier Organisation für Zusammenarbeit (SCO) offiziell ihre Charta. Diese Verbindung von Sicherheits- und Wirtschaftsinteressen mit Russland hat Russland und China mit einer Reihe rohstoffreicher asiatischer Staaten zu einem Wirtschaftsblock verbunden. Wenn Indien, der Iran, die Mongolei, Afghanistan und Pakistan beitreten (wozu sie sich verpflichtet haben), wird die SCO mehr als die Hälfte der Weltbevölkerung umfassen. Und zwangsläufig suchen die Mitglieder der SCO nach einem alternativen System der Handelsabwicklung, das nicht auf dem US-Dollar beruht.
Irgendwann werden China und sein SCO-Partner Russland im Rahmen ihrer Währungsstrategie den Goldpreis in die Höhe treiben. Man kann dies wirtschaftlich damit begründen, dass der Besitz von angemessen bewertetem Gold China eine finanzielle Vorherrschaft über den Welthandel verschaffen wird, und zwar in einer Zeit, in der wir unsere Papierwährungen ruinieren; oder schlicht damit, dass es keinen Sinn hat, einen Vermögenswert zu besitzen und seinen Wert auf Dauer zu drücken. Ab 2002 entwickelte sich ein geopolitisches Argument: China und Russland, die ursprünglich den amerikanischen und westeuropäischen Kapitalismus übernehmen wollten, strebten dies nicht mehr an und sahen in uns stattdessen weiche Feinde. Die chinesische Bevölkerung wurde sodann, sogar durch Werbung im öffentlichen Interesse, zum Goldkauf ermuntert. Dies trug dazu bei, den Westen seiner verbliebenen Edelmetallbestände zu entblößen und für Marktliquidität in China zu sorgen.
Wirklich erstaunlich ist, dass das wirtschaftliche und politische Establishment des Westens die Bedeutung des Goldes abgetan und alle Warnsignale ignoriert hat. Es scheint sich der Macht nicht bewusst zu sein, die es China und Russland eingeräumt hat, finanzielles Chaos auszulösen, indem sie einfach den Goldpreis anheben. Falls sie dies tun, was nur eine Frage der Zeit zu sein scheint, würde das Teilreservesystem der nicht zugeteilten Goldkonten in London schlicht zusammenbrechen, und Shanghai bliebe als einziger bedeutender physischer Markt übrig.
Das Versäumnis des Londoner Edelmetallmarkts, über seine kurzfristigen Interessen hinaus strategisch zu denken, hat somit dem mächtigen staatlichen Bankenmonopol Chinas die Tür geöffnet, den Goldmarkt zu kontrollieren. Dies ist wahrscheinlich das letzte Glied in Chinas langjähriger Goldstrategie und damit in einer geplanten Beherrschung der Weltwirtschaft gemeinsam mit Russland und den übrigen SCO-Staaten.