„China dominiert bereits heute den Welthandel. Ihre eigene Volkswirtschaft ist nach den KKP-Schätzungen bereits deutlich größer als die der USA. China ist der größte Verbraucher von Rohstoffen und exportiert zugleich wertmäßig mehr Fertigwaren als jedes andere Land."...
In dem Insight-Artikel der vergangenen Woche, Amerikas Finanzkriegsstrategie, habe ich beschrieben, wie die chinesische Regierung die geopolitische Lage sieht. Aus früheren Äußerungen des führenden Strategen der Volksbefreiungsarmee, Generalmajor Qiao Liang, geht klar hervor, dass man in Peking der Ansicht ist, Amerika erhalte sein Imperium durch die finanziellen Vorteile aufrecht, die Amerika aus seinem Vorgehen gegen andere Nationen zieht, ob Freund oder Feind. Dieses Vorgehen kann militärischer oder finanzieller Art sein, mitunter auch beides. In dieser Woche wurden in Moskau ähnliche Ansichten von Sergej Glasjew geäußert, einem hochrangigen Berater von Präsident Putin.i
Aus der Analyse der vergangenen Woche ergeben sich viele Fragen, auf die ich nicht eingegangen bin, um mich auf das Hauptthema zu konzentrieren. Sie behandelte Geopolitik und Wirtschaft, wie die Chinesen sie sehen; Finanz- und Währungsfragen wurden nur am Rande erwähnt. Dieser Artikel widmet sich der vielleicht wichtigsten Nebenfrage, nämlich wie China sich die Zukunft in geldpolitischer Hinsicht vorstellt.
Chinas langfristiges Ziel
Die Chinesen haben zumindest ein Gespür für Geschichte und Bestimmung. Sie blicken auf eine glanzvolle Vergangenheit zurück, die Jahrtausende umfasst, und beherrschten zu Zeiten von Dschingis Khan und Kublai Khan einen Großteil des asiatischen Kernlands. Doch selbst damals war China im Wesentlichen nach innen gerichtet und schützte seine eigenen kulturellen Werte. Der Handel mit den Europäern in den Jahrhunderten nach Marco Polos Besuch ging meist auf Betreiben europäischer Reisender zurück, nicht der Chinesen. China exportierte seine Kunst und Kultur an Besucher und importierte keine europäischen Werte.
Das war ein Fehler, den die heutige Führung Chinas implizit anerkennt. Diesmal hat China westliches Denken und westliche Technologie übernommen, um den eigenen Fortschritt zu fördern. Die Entwicklung der Shanghaier Organisation für Zusammenarbeit in den vergangenen Jahren ist die Plattform, mit der China gemeinsam mit Russland den asiatischen Kontinent durch friedlichen Handel einbinden will, um das Leben aller Bürger der vielen Nationen zu verbessern, die Mitglieder sind und noch werden. Die SCO verspricht eine Revolution bei Wohlstand und Lebensstandard von über 40 % der Weltbevölkerung sowie damit verbundene Vorteile für ihre Lieferländer auf den anderen Kontinenten.
Chinas Ansatz unterscheidet sich grundlegend von dem Amerikas, das unter Präsident Trump auf den Erfolg von Nicht-Amerikanern, die Waren und Dienstleistungen für den amerikanischen Verbraucher herstellen, neidisch zu sein scheint. Das autarke Amerika hat ein BIP von 19 Billionen US-Dollar. China wird schließlich mit dem Rest der Welt Freihandelsabkommen haben, vorerst mit Ausnahme der EU. Auf Basis der Kaufkraftparität ist dies ein Markt mit einem BIP von rund 70 Billionen US-Dollar bei einer weltweiten Gesamtsumme von rund 125 Billionen US-Dollar.ii
China dominiert bereits heute den Welthandel. Seine eigene Volkswirtschaft ist nach den KKP-Schätzungen bereits deutlich größer als die der USA. China ist der größte Verbraucher von Rohstoffen und exportiert zugleich wertmäßig mehr Fertigwaren als jedes andere Land. Als asiatische Wirtschaftsmacht hat es die Volkswirtschaften aller Länder auf der westlichen Seite des Pazifiks angehoben, die einschließlich Chinas zusammen ein BIP von 50 Billionen US-Dollar haben. Seine Exporte nach Asien übersteigen mittlerweile seine Exporte in die USA. Dennoch wird trotz dieser Dominanz der Großteil des chinesischen Handels in US-Dollar abgewickelt, was China zwangsläufig ändern wird, wenn es externe wirtschaftliche Risiken begrenzen und Amerika als dominantes globales Imperium ablösen will. Beide Ziele lassen sich nur erreichen, indem China den Dollar als Tauschmittel ersetzt.
Warum Gold für Chinas künftige Handelsabwicklungspolitik zentral ist
Chinas Herausforderung besteht darin, dass der Yuan als reine Fiat-Währung Jahrzehnte brauchen würde, um den Dollar zu ersetzen, möglicherweise gelingt es nie. Und das setzt voraus, dass China eine stabilere Geldpolitik verfolgt als die USA. Das war seit der Lehman-Krise nicht der Fall: Chinas Geldmenge M2 wuchs rasant und machte in den vergangenen Jahren einen Großteil des weltweiten Geldmengenwachstums aus. Die Geschwindigkeit der Geldmengenausweitung wird von westlichen Analysten als gefährliche Kreditblase kritisiert; sie sind schnell dabei, die Geldmengenausweitung in ihren eigenen Industrieländern zu entschuldigen, werden aber bei China zu kompromisslosen Monetaristen. Nein, China wird den Dollar niemals ohne eine goldene Garantie durch seine eigene Währung ersetzen.
China muss daher Gold einsetzen, um den Dollar zu verdrängen. Das könnte auf zwei Wegen geschehen: Entweder ermutigt man die Märkte, sich vom Dollar weg und hin zu Gold zu entwickeln, oder der Staat treibt die Entwicklung voran.
China bietet über die Shanghai Futures Exchange die Möglichkeit, Yuan auf dem Shanghaier Markt in physisches Gold umzutauschen. Damit erhält ein Exporteur von Rohstoffen nach China eine solide Geldalternative, statt ausschließlich in Yuan oder Dollar bezahlt zu werden. Dafür muss China kein staatliches Gold einsetzen, da das physische Gold über den Markt beschafft wird. Mit der Zeit dürfte sich die Liquidität der Yuan-Futures-Kontrakte verbessern, und Shanghai ist bereits der größte physische Goldmarkt. Bemerkenswert ist, dass erst im vergangenen Monat bekannt wurde, dass die russische Zentralbank ein Büro in Peking eröffnet hat, das mit der Klärung der technischen Aspekte von Goldlieferungen aus Russland nach China betraut ist. Die Bedeutung der Shanghai Gold Exchange wird durch diese Verbindung nach Moskau weiter zunehmen. Die Nutzung des chinesischen Marktes für die Lieferung von physischem Gold dürfte dem Yuan im Verhältnis zum Dollar mit der Zeit eine gewisse Stabilität verleihen, insbesondere wenn amerikanische Banken, die an der Comex handeln, weiterhin von der Entgegennahme physischer Lieferung von Edelmetall abraten.
Das könnte ewig dauern. Alternativ könnte China Pläne bekannt geben, seine Währung zu einem festen Kurs in Gold konvertibel zu machen, doch müsste dieser Kurs weit höher liegen als der aktuelle Preis von 8.700 CNY je Unze. Wird dieser Weg beschritten, dürften US-Staatsanleihen zwangsläufig als risikofreier Anleihestandard verdrängt werden, was an den westlichen Finanzmärkten möglicherweise Chaos auslösen würde. China müsste zudem seine tatsächlichen Bestände an Gold offenlegen und auf das Währungsreservekonto übertragen, um den Devisenmärkten Vertrauen in den Umfang der Golddeckung des Yuan zu geben.
Bisher bestand Chinas Politik darin, den am wenigsten störenden Weg zu verfolgen und den Welthandel möglichst nicht zu erschüttern, teils weil es politisch mit dem Rest der Welt koexistieren muss, teils weil dies den eigenen Handel beeinträchtigen würde. Zudem war es sehr bequem, die chinesische Wirtschaft durch die Ausweitung der Bankkredite steuern zu können. Der am wenigsten störende Weg bleibt die Standardannahme.
China wird zudem sein Reserverisiko gegenüber dem Dollar und US-Staatsanleihen geordnet verringern wollen. Das Tempo der Verkäufe, das Ausmaß, in dem die Dollarreserven abgebaut werden sollen, und die Geschwindigkeit, mit der Industrierohstoffe und Energie angehäuft werden, bestimmen gemeinsam, wie lange ein Währungsneustart dauert. Gut informierte Beobachter erwarteten, dass dieser Kurs zu einem allmählichen Rückgang der Nutzung des Dollars führt, da seine Rolle im Welthandel abnimmt. Die Alternative, bei der China seine tatsächlichen Goldreserven und einen Wechselkurs zu seiner eigenen Währung bekannt gibt, galt stets als extreme Option, auf die nur bei schwerer Provokation zurückgegriffen würde.
Nordkorea könnte der Auslöser für dieses Ereignis werden, ebenso aber eine inländische Finanzkrise in Amerika, soweit sie sich auf Amerikas Außenpolitik auswirken dürfte. Man bedenke, dass die Chinesen glauben, Amerika inszeniere in regelmäßigen Abständen eine außenpolitische Krise, um die eigene Wirtschaft zu finanzieren, indem es Dollar dazu bringt, US-Staatsanleihen zu kaufen, statt riskantere Beschäftigung zu finanzieren. Aus diesem Grund wird China die US-Wirtschaft genau auf Anzeichen beobachten, die den Wert des Dollars beeinflussen könnten.
Nach einer langen Phase verhaltenen Wachstums mehren sich nun die Anzeichen, dass die US-Wirtschaft insgesamt unter Schuldenmüdigkeit leidet. Die Bankkreditvergabe stockt, wie die nachstehende Grafik der US-Geldmenge M2 abzüglich M1 zeigt.
Die Rendite der langlaufenden Anleihe ist von 3,2 % auf bis zu 2,9 % gefallen, was auf eine mögliche Rezession hindeutet, und auch die Atlanta Fed hat ihre Erwartungen an das Wirtschaftswachstum deutlich nach unten korrigiert.
Schon bald beginnt die US-Regierung, sofern kein Wunder geschieht, ihren Betrieb herunterzufahren, da die Schuldengrenze erreicht ist und keine Einigung über deren Anhebung in Sicht ist. Gleichzeitig verschärft Amerika die Spannungen um Nordkorea. Peking ist überzeugt, dass Amerikas Kriegslust von finanziellen Faktoren getrieben ist, und es ist möglich, dass Trump den amerikanischen Patriotismus anheizt, um den Kongress zur Anhebung der Schuldengrenze zu bewegen. Kurz gesagt: China glaubt vermutlich, dass Amerika verzweifelt ist.
Man stelle sich vor, wie China dies empfindet. Wird China einen Angriff auf den Status des Dollars als defensiven Warnschuss vorziehen? Wird es gezwungen sein, seinen behutsamen Ansatz aufzugeben, die Welt allmählich von der Dollarabhängigkeit zu lösen? Ist es bereit, den Finanzkrieg mit Amerika bis zur finanziellen Selbstzerstörung Amerikas zu eskalieren?
Die Antworten auf diese Fragen dürften in den kommenden Monaten sichtbar werden, möglicherweise schon in wenigen Wochen, falls sich die Lage um Nordkorea zuspitzt. Entscheidet sich China jedoch, Gold neu zu bewerten, werden die westlichen Kapitalmärkte auf die Folgen völlig unvorbereitet sein. China selbst wird betroffen sein, ebenso alle anderen Länder, die mit den USA oder mit Ländern handeln, die mit den USA Handel treiben. Die fortgeschrittenen, wohlfahrtsstaatlich geprägten Nationen, die von den Kapitalmärkten abhängen, sind gefährdet. Die große Finanzkrise vor neun Jahren wird im Vergleich zu dem, was folgen könnte, wie eine leichte Generalprobe erscheinen.
Die Ironie liegt darin, dass die vom Dollar isolierten Länder, insbesondere Russland und der Iran, am besten abschneiden werden. Der Iran wird im Verhältnis zu Saudi-Arabien deutlich stärker sein, mit bedeutenden Folgen für das Kräftespiel im Nahen Osten. Auch Russland wird ein Interesse daran haben, China zu diesem Schritt zu drängen, zum einen, weil er das Gleichgewicht in Syrien zugunsten Russlands verschieben dürfte, und zum anderen, weil das Ende der US-Hegemonie Westeuropa von der Abhängigkeit von Amerika befreien wird.
Dies ist der Hauptgewinn für die beiden führenden Nationen der Shanghaier Organisation für Zusammenarbeit: eine Freihandelszone, die schließlich den gesamten eurasischen Kontinent umfassen wird, wobei der Rest der Welt als ihr Rohstofflieferant dient. Dies war schon immer die letzte Logik hinter der russisch-chinesischen Partnerschaft. Trotz seiner gesamten militärischen Macht wird Amerika isoliert sein, es sei denn, es akzeptiert, wie Großbritannien, das in den 1960er-Jahren seine Kolonien aufgab, dass es den Welthandel nicht mehr kontrolliert.
Das ist kaum vorstellbar. Unterdessen wird für Russland das anhaltende Problem der an den Dollar gebundenen Ölpreise im Vordergrund stehen. Es gibt gewisse Indizien dafür, dass Amerika die Ölwaffe gegen Russland einsetzte, indem es den Preiseinbruch beim Öl im Jahr 2014 förderte. Ob dies zutrifft oder nicht: Russland wird nicht den fortdauernden Risiken ausgesetzt sein wollen, dass sein wichtigstes Exportgut in Dollar bepreist wird. Es wird mit ziemlicher Sicherheit vorziehen, dass Öl in Gold oder in einer an Gold gebundenen Währung bepreist wird. Unser nächstes Diagramm vergleicht den in Dollar bepreisten Ölpreis mit dem in Gold bepreisten Ölpreis. Es veranschaulicht die finanzielle Stabilität, die dies Russland und auch den anderen asiatischen Ölexporteuren im Vergleich zur historischen Preisvolatilität in Dollar voraussichtlich bringen würde.
Vor dem Scheitern des Goldpools in den späten Sechzigerjahren und der anschließenden Aufgabe des Dollar-Gold-Standards im Jahr 1971 wurde Öl, wie alle anderen Rohstoffe, faktisch in Gold bepreist, wobei der Dollar lediglich das Zahlungsmittel war. Seit 1971 hat der in Gold gemessene Ölpreis innerhalb einer Spanne von 350 % geschwankt, während die Spanne in Dollar um ein Vielfaches größer war. Wird der Dollar untergraben, kann der Ölpreis in Dollar steigen, doch die Kaufkraft des Dollars hebt jeden Vorteil auf. Russland wird mit ziemlicher Sicherheit zur Ordnung vor 1971 zurückkehren wollen, in der Öl in Gold bepreist wurde, sodass es Währungsreserven aufbauen kann, die ihren Wert behalten.
So können wir allmählich verstehen, wie wichtig es ist, dass Sergey Glazyev Chinas geostrategische Sichtweise teilt. Es bestätigt, dass der Plan der Shanghaier Organisation für Zusammenarbeit, ohne den US-Dollar zu operieren, bei hinreichender Provokation möglicherweise vorgezogen werden muss. Die wirtschaftliche Stabilität der SCO lässt sich nicht dadurch gewährleisten, dass eine im Todeskampf liegende Papierwährung durch eine andere ersetzt wird. Eine Form der Goldkonvertibilität wird unverzichtbar sein, sodass auch diese Pläne vorgezogen werden.
Vielleicht haben China und Russland nicht mehr den Luxus der Zeit. Amerikas verstärkte militärische Kriegslust in Trumps ersten hundert Tagen könnte sie zum Handeln zwingen. Vielleicht hat Amerika, im Wissen um seinen zunehmend unausweichlichen Niedergang, einen dramatischen Plan in der Schublade, um die finanzielle Initiative an sich zu reißen, möglicherweise so dramatisch wie der Nixon-Schock, als Amerika den Goldstandard der Nachkriegszeit aufgab. Die Instabilität, die die Präsidentschaft Trumps in die geopolitische Gleichung gebracht hat, und die frühen Anzeichen dafür, dass die US-Wirtschaft unter der schieren Last der Verschuldung von Verbrauchern und Staat zum Stillstand kommt, dürften China und Russland zunehmend zu entschlossenem finanziellem Handeln veranlassen, und sei es nur, um sich in einem instabilen Finanz- und Währungsumfeld zu schützen.
iSiehe http://tass.com/politics/942643
ii https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_GDP_(PPP)#cite_note-imf-5
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