Trumps Zölle bringen die globale Kreditblase zum Einsturz und vernichten das Vermögen aller. Die Klugen aber werden darin eine Gelegenheit sehen, das ultimative Zufluchtsgut günstig anzuhäufen: Gold und Silber.
Aufgrund wahlloser Verkäufe von Vermögenswerten, um wachsende Verluste bei Aktien zu decken, sind die Preise für Gold und Silber in dieser Woche gefallen. Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 3.095 US-Dollar, das sind 27 US-Dollar weniger als zum Schluss am vergangenen Freitag. Silber wurde mit 31,34 US-Dollar besonders hart getroffen, ein Minus von satten 2,76 US-Dollar. Der größte Teil des Schadens entstand gestern (Donnerstag), nach der Zollankündigung von Trump am Nachmittag des Vortages.
Wenig überraschend waren die Comex-Umsätze gestern außergewöhnlich hoch, insbesondere bei Silber:
Zweifellos hat sich Gold vor allem deshalb so gut gehalten, weil die Zentralbanken Edelmetall nachfragen, was bei Silber nicht der Fall ist. Folglich dürfte Silber weiteren Kursschwankungen ausgesetzt sein und möglicherweise die Unterstützung bei seinem 1-Jahres-Durchschnitt testen, der derzeit bei 30,47 US-Dollar liegt.
Ein Aktiencrash bietet enorme Chancen, und zwar nicht nur durch Leerverkäufe zuvor hochfliegender Titel und flexibles Trading. Mit Blick auf Edelmetalle sollten wir die Ergebnisse ähnlicher Episoden der Vergangenheit betrachten und zugleich die Marktpsychologie rational analysieren.
Die letzte vergleichbare Krise war die große Finanzkrise von 2008, als Gold um 30 % fiel, bevor es drei Jahre später auf ein Allzeithoch von 1.920 US-Dollar stieg. Der S&P-500-Index halbierte sich zwischen November 2007 und Februar 2009, was für Anleger erhebliche Verluste bedeutete, und ihre Verkäufe zur Deckung dieser Verluste erfolgten wahllos. Nachdem die Krise überstanden war, kehrte die Begründung für den Tausch von Papierwährungen in Gold zurück, zumal die Schuldenprobleme im Euroraum zunahmen.
Mit anderen Worten: Die Risiken für den Wert von Krediten waren nach der Finanzkrise größer, und die Verkäufe waren nur ein vorübergehendes Phänomen – eine Lehre für heute.
Diesmal dürfte Gold aus drei grundlegenden Gründen kaum so stark getroffen werden. Erstens sind die Kreditrisiken nach dem Beginn eines Bärenmarktes heute nachweislich größer. Zweitens ist das Engagement der Anleger in Gold an den westlichen Kapitalmärkten vernachlässigbar, sodass es kaum etwas zu verkaufen gibt. Und schließlich sind die Zentralbanken nicht nur eifrige Käufer jedes auf den Markt kommenden Edelmetalls, sondern schränken die Marktliquidität mit hoher Wahrscheinlichkeit auch ein, indem sie das Angebot an verleihbarem Gold verringern.
Das Fehlen der Zentralbanken am Silbermarkt erklärt, warum der Silberpreis anfälliger für Preisabschläge ist. Aber auch hier ist die weit verbreitete Panik am Aktienmarkt vorübergehend, und wie bei Gold ist dies eine Kaufgelegenheit für Anleger, die physisches Metall anhäufen.
Was wir erleben, ist eine anfängliche Panik, in der von den Anlegern erwartet wird, ihre Portfolios zu entrisken, indem sie das Aktienengagement verringern und in Anleihen investieren. Das ist die Grundlage aller regulatorischen Lehrbücher, die Edelmetalle und Rohstoffe nicht einmal erwähnen. Und wir haben gesehen, dass die Renditen von Staatsanleihen entsprechend gesunken sind:
Doch während die Kreditblase weiter an Luft verliert, werden die Risiken für das Bankensystem und die Weltwirtschaft zunehmen, was sich unweigerlich in steigenden Anleiherenditen niederschlagen wird, die diese Risiken einpreisen.
Die am leichtesten nachvollziehbare Entwicklung ist die sichere Auflösung ausländischer Aktienbestände. Der Markt mit dem größten Engagement, rund 15 Billionen US-Dollar, ist der amerikanische. Ausländer werden US-Aktien bei einem Kreditzusammenbruch nicht halten, sondern sie verkaufen und die erlösten Dollar ebenfalls verkaufen, anstatt Anleihen zu kaufen. Dies spiegelt sich bereits im handelsgewichteten Index des US-Dollars wider:
Dieser Chart hat sich stark verschlechtert und dürfte die wichtige Marke von 100 nach unten durchbrechen, wenn Ausländer ihre Dollar verkaufen, um Mittel in ihre Heimatwährungen zurückzuführen.
An diesem Punkt werden die Risiken für den Dollar plötzlich unlösbar erscheinen. Ein fallender Dollar wird zusammen mit höheren Zöllen auf ausländische Importe die Preise steigen lassen. Die unvermeidliche Rezession infolge des Zusammenbruchs der Kredite und der Handelszölle wird zudem die Schuldenfalle der Bundesregierung verschärfen und höhere Zinsen und Anleiherenditen erfordern, um den Dollar zu stabilisieren.
Das wird eine zögerliche Fed wohl kaum bereitwillig zulassen. Mit der möglichen Ausnahme Deutschlands befinden sich alle anderen G7-Staaten in ähnlichen Schuldenfallen. Es ist unvermeidlich, dass auch der Wert ihrer Währungen sinkt, da sie lediglich Kredit sind. Gegenüber was?
Die einzig mögliche Antwort ist eine Bewertung in Gold und möglicherweise Silber, die seit alters her Geld ohne Gegenparteirisiko im allgemeinen Gewohnheitsrecht aller sind.
Deshalb sind die aktuellen Marktturbulenzen eine himmlische Gelegenheit, das persönliche Vermögen zu bewahren, indem man aus dem zusammenbrechenden Kredit in echtes Geld wechselt – Gold und Silber.