Gold zeigte sich stabil, Silber hingegen volatil, als die Comex-Märzkontrakte fällig wurden. Eine Aussetzung wegen „technischer Störungen“ führte zu hoher Volatilität bei Silber, die sich inzwischen wieder beruhigt hat.
Gestern um 13.00 Uhr Eastern Time setzte die Comex den Handel mit Metall- und Erdgaskontrakten und -optionen unter Verweis auf technische Probleme aus. Die Aussetzung dauerte etwa 40 Minuten, und alle Tagesaufträge sowie GTD-Aufträge (good ‘till day) wurden storniert. Sie kam zu einem heiklen Zeitpunkt für den Silber-Märzkontrakt, da zuvor absehbar war, dass die verlangten Lieferungen das zur Lieferung registrierte Silber übersteigen würden. Stattdessen scheinen sie in bar abgegolten worden zu sein.
War dies der Versuch der Comex, eine Silberkrise zu entschärfen? Wir werden es wahrscheinlich nie erfahren …
In einer für Händler schwierigen Woche aufgrund der Comex-Kontraktverfälle legten Gold und Silber per Saldo beide zu. Im europäischen Vormittagshandel lag Gold bei 5.170 $, 63 $ über dem Schlusskurs vom letzten Freitag, und Silber stand mit 89,70 $ um 4,20 $ höher. Der Comex-Umsatz war bei beiden Kontrakten sehr gering.
Der Verfall der Gold-Futures, die keinen aktiven Monat darstellen, verursachte den Händlern kaum Schwierigkeiten, da diese sich generell nicht für den Kontrakt zu interessieren scheinen. Das Open Interest ist ungewöhnlich niedrig, was darauf hindeutet, dass erheblicher Spielraum für spekulative Käufe besteht, bevor der Kontrakt als überkauft gilt. Das Verhältnis zwischen Preis und Open Interest ist unten dargestellt:
Dies ist eine äußerst bullische Konstellation, die ungewöhnlich ist. Hedgefonds und Trendfolger könnten bis zu 200.000 Kontrakte kaufen, bevor Gold überkauft ist. Unter diesen Bedingungen würden sich die Käufe nicht auf die Comex beschränken. Berücksichtigt man zusätzlich die Nachfrage chinesischer Sparer, lässt sich eine Prognose deutlich höherer Goldpreise rechtfertigen.
Silber ist wesentlich interessanter. Das Open Interest an der Comex ist eingebrochen, was dadurch erklärt wird, dass die Short-Seite praktisch jedes Geschäft verweigert, außer zur Schließung bestehender Positionen. Dies zeigt die nächste Grafik:
Unterdessen hat Shanghai am Dienstag nach den Neujahrsfeiern wieder geöffnet, und Aufschläge für Silber von bis zu 12 % über dem Londoner Spotpreis sind mit Macht zurückgekehrt. Diese anhaltend hohen Aufschläge entziehen der Comex und London Liquidität.
An der Comex ist das zur Lieferung registrierte Silber auf das Äquivalent von nur noch 17.226 Kontrakten gesunken, was die gestrige Kontroverse um die Comex-Aussetzungen erklärt. Heute Morgen sind noch 6.214 Märzkontrakte offen, was darauf hindeutet, dass der Griff um die Short-Positionen weiterhin fest ist.
Zumindest ist es den Short-Verkäufern gelungen, Käufer abzuschrecken. Die nächste Grafik zeigt, dass die überwiegend aus Hedgefonds bestehende Kategorie „Managed Money“ mit 12.121 Kontrakten das niedrigste Long-Engagement der letzten 20 Jahre aufwies:
Dies war die Position am 17. Februar, dem Datum der letzten Zahlen des Commitment-of-Traders-Berichts, als das Open Interest um 13.496 höher lag als die vorläufige Zahl von heute Morgen. Nach Marktschluss heute Abend werden wir eine Aktualisierung zur Position vom vergangenen Dienstag haben.
Das alles ist sehr merkwürdig. Technische Analysten sagen, der Silberpreis werde weit höher steigen, doch trendfolgende Hedgefonds und Vermögensverwalter halten sich entschieden zurück. Das deutet darauf hin, dass sich skeptische Anleger und Spekulanten umentscheiden werden, sollte Silber seinen Aufwärtstrend wieder aufnehmen, dann aber feststellen, dass zu annähernd aktuellen Preisen kein Bestand verfügbar ist. Und wie oben erwähnt, befindet sich Gold in einer ähnlichen Lage, jedoch mit mehr Liquidität, was den Silber-Bullenmarkt wahrscheinlich stützen und möglicherweise zusätzlich antreiben dürfte.
Zu Silber gibt es eine wichtige Erkenntnis. Als China im vergangenen September drastische Beschränkungen für den Export Seltener Erden verkündete, stellte es unerwartet auch seine Silberlieferungen ein. Dies löste zwei Wochen später, am 9. Oktober, die Krise in London aus, als die Leihzinsen im Gedränge um physisches Silber auf 40 % sprangen.
Der Grund, warum China diese Krise herbeiführte, ist einfach. Die USA hatten Silber soeben auf ihre Liste kritischer Rohstoffe gesetzt, was signalisierte, dass die US-Regierung im Begriff war, große Mengen für strategische Zwecke zu kaufen. China war nicht bereit, Silber zu liefern, das im Lager der US-Regierung landen würde.
Das stellt die USA vor ein Problem. In dieser Woche wurde am Rande spekuliert, Präsident Trump habe das Silber Mexikos als Lösung im Blick und könnte, nach seinem Vorgehen im Fall Grönland zu urteilen, versuchen, Mexiko in die USA einzugliedern. Das dürfte kurzfristig keine praktikable Lösung sein; wahrscheinlicher sind einzelne Liefervereinbarungen mit den Minen, die bis zu 200 Millionen Unzen Angebot vom Markt nehmen würden. Dies würde das Angebotsdefizit für das laufende Jahr, das bereits auf 300 Millionen Unzen geschätzt wird, weiter verschärfen. Es ist jedoch schwer zu erkennen, wohin die USA sich sonst wenden könnten.