Hin und wieder bildet sich an einem Markt eine Blase. Blasen können an jedem Markt entstehen, ob bei Aktien, Rohstoffen, Immobilien oder, wie wir aus der Geschichte wissen, sogar bei Tulpenzwiebeln.
Marktblasen sind, wie der Name andeutet, nicht von Dauer. Sie zeigen sich in überhöhten Preisen, die immer weiter steigen und eine Zeit lang, in manchen Fällen sogar sehr lange, undenkbare Höhen erreichen. Doch wie ihre Gegenstücke aus Seifenlauge sind Marktblasen offenkundig nicht beständig. Sie können jederzeit platzen. So platzt die Blase unweigerlich, und die Folge ist stets, dass die Preise danach rasch wieder auf den Boden zurückfallen.
Im Kern sind Blasen nichts anderes als ein emotionaler Rausch, in dem die Preise auf nie dagewesene Niveaus steigen, bis der Markt eine erschreckende Überbewertung erreicht. Damit es zu dieser Maßlosigkeit kommt, in der der Preis den Wert eines Vermögenswerts weit übersteigt, bedarf es der nahezu allgemeinen Akzeptanz einer trügerischen Vorstellung.
Ein berüchtigtes Beispiel ist John Laws Projekt aus dem Jahr 1716, das für das unberührte Land am Mississippi warb. Es war ein Betrug, der die gesamte französische Nation täuschte. Die daraus entstandene Mississippi-Blase gilt bis heute als Inbegriff der Marktblasen, hat aber mit allen Blasen ein beherrschendes Merkmal gemein.
Obwohl sich die Preise nach jedem vernünftigen Maßstab weit vom fundamentalen Wert eines Vermögenswerts entfernen, reagieren die Menschen nicht so, wie man logischerweise annehmen würde. Statt eine Blase als solche zu erkennen, neigen sie dazu, die hohen Preise zu rationalisieren. Sie versuchen, sich und anderen zu erklären, warum die Preise angeblich angemessen sind.
Dieser Versuch, das Unlogische und Abnormale zu rationalisieren, ist ein einzigartiges Merkmal von Blasen. Es ist jedoch nicht schwer zu verstehen, warum dieses unbedachte Denken auftritt. Wer in einer Blase lebt, kann die Wirklichkeit nur sehr schwer akzeptieren, dass er sich tatsächlich mitten in einer Blase befindet.
Die Unfähigkeit, das unbedachte Denken zu erkennen, rührt also daher, dass nahezu alle dasselbe sagen, tun und denken. Dieses gegenseitige, gleichartige Handeln bestärkt den Einzelnen in der irrigen Annahme, sein Denken sei richtig und normal, obwohl es in Wahrheit das fehlerhafte und unlogische, weit verbreitete Denken ist, das eine Blase kennzeichnet.
Ein Beispiel: Heute erklärt diese Rationalisierung, warum US-Staatsschulden unmöglich überbewertet sein können, denn [....]. Nur zu. Füllen Sie die Lücke. Wir haben unzählige Gründe gehört, warum US-Staatsschulden angeblich ein sicherer Hafen sind.
Kurz gesagt: Während Technologie und andere Umstände die Welt ständig verändern, besteht die Gemeinsamkeit darin, dass sich die menschliche Natur nie ändert. Folglich sind Blasen möglich, weil Menschen stets bereit sind, das Unglaubliche zu glauben, etwa die trügerische Vorstellung, mit den Schuldtiteln einer übermäßig verschuldeten Regierung, die viel zu viele finanzielle Versprechen gemacht hat, einen sicheren Hafen zu erwerben.
Erst nach dem Platzen wird die Blase offensichtlich. Erst dann dämmert den Menschen die ernüchternde Erkenntnis, dass sie in einer Blase gelebt hatten, und es werden ernsthafte Fragen gestellt. Um nur ein Beispiel aus der Aktienblase des Jahres 2000 zu nennen: Warum hätte jemand Cisco zu 75 US-Dollar je Aktie kaufen sollen (mehr als das Vierfache des heutigen Kurses, über ein Jahrzehnt später), obwohl das Unternehmen eine Marktkapitalisierung von mehr als dem 20-Fachen des Jahresumsatzes hatte und bei ordnungsgemäßer Berücksichtigung der Kosten für Mitarbeiteraktienoptionen keine Gewinne auswies? Dennoch haben es viele Menschen gekauft.
Laws Projekt beruhte auf der falschen Annahme, das Land am Mississippi sei weit mehr wert, als es tatsächlich wert war. Obwohl falsch, setzte sich diese Annahme breit durch. Die Menschen stiegen in die Blase ein und trieben den Aktienkurs seiner Mississippi-Gesellschaft in die Höhe. Auf dem Höhepunkt überstieg der Preis den Wert bei Weitem, doch diese Tatsache wurde erst erkannt, nachdem die Blase geplatzt war.
Gold befindet sich eindeutig nicht in einer Blase. Es folgt nicht dem Muster von Blasen. Gold ist heute nicht weit verbreitet im Besitz, was in deutlichem Gegensatz zu dem steht, was bei einer Blase zu erwarten wäre. Wichtiger noch: Statt dass Goldbesitzer versuchen, einen hohen Preis zu rationalisieren, nennen Menschen, die kein Gold besitzen, Gründe, es nicht zu besitzen.
Heute gibt es eine Blase, doch es ist nicht Gold. Es sind die Schuldtitel der US-Regierung und auch anderer Regierungen, die ebenfalls viel zu viele finanzielle Versprechen gemacht haben. Viele dieser Versprechen werden gebrochen und viele Schulden nicht anerkannt werden, doch die meisten Menschen verstehen diese Realität nicht oder weigern sich, sie zu akzeptieren. Sie ignorieren eine umsichtige Finanzanalyse und sogar die Lehren der Geschichte und glauben weiterhin, Staatsschulden seien ein sicherer Hafen.