Kurzfristig wird Powells Rede in Jackson Hole heute die Bewegungen von Gold und Dollar bestimmen. Die zugrunde liegenden Trends sind jedoch klar: Der Dollar tendiert nach unten, Gold nach oben.
Gold und Silber haben in dieser Woche die jüngsten Gewinne gefestigt, wobei Gold überkauft wirkt, Silber möglicherweise weniger. Im europäischen Handel notierte Gold heute Morgen bei 2.497 US-Dollar, 9 US-Dollar unter dem Schlusskurs vom vergangenen Freitag. Silber lag bei 29,35 US-Dollar, per saldo 35 Cent höher.
Es war tatsächlich eine Geschichte zweier Metalle, wie unsere nächsten Charts zeigen.
Der Anstieg von Gold verläuft seit vergangenem Oktober stetig und scheint sich der Volatilität beim Open Interest zu entziehen. Silber verzeichnete seit Mai einen deutlichen Abwärtstrend, bei dem das Open Interest erwartungsgemäß sank. Seit dem 8. August zieht Silber jedoch wieder an, ohne dass das Open Interest dies tut. Da sich die Aufmerksamkeit auf Gold konzentriert, wird Silber übersehen und sieht positiv aus.
Silber ist zurückgeblieben, bei einem Gold-Silber-Verhältnis von 85. Wie das Verhältnis-Chart zeigt, könnte dieses jedoch vor einem deutlichen Rückgang stehen.
Silber hat einigen Aufholbedarf, sollte Gold seinen Aufwärtstrend fortsetzen. Ganz kurzfristig steht jedoch heute Powells Rede in Jackson Hole an, die die Preise in beide Richtungen bewegen könnte. Nehmen wir uns einen Moment, um seine Lage zu durchdenken.
In dieser Woche gab es eine schockierende Revision der Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft (Non-Farm Payrolls): Sie waren in den 12 Monaten bis zum vergangenen März um 818.000 überzeichnet und überzeichneten damit die Stärke der US-Wirtschaft. Daraus folgt, dass die Fed bei einer Verbraucherpreisinflation, die sich wieder dem Zielwert nähert, zu Unrecht mit Zinssenkungen gewartet hat.
Wie wird Powell aus dieser Lage herauskommen? Er wird Aussagen vermeiden, die einen weiteren Rückgang des Dollars befeuern könnten, indem sie zu große Hoffnungen auf Zinssenkungen wecken, da er die Finanzierung des Defizits im Blick haben wird. Doch diese Katze ist vermutlich bereits aus dem Sack, wie der handelsgewichtete Index zeigt:
Das Death Cross beim $TWI ist das bärischste Signal seit Mitte 2020. Zwar besteht kurzfristig ein gewisses Erholungspotenzial für den TWI nach seinem jüngsten starken Rückgang, doch der bärische Trend ist eindeutig. Eine Zinssenkung um 0,5 % im September ist bereits eingepreist, daher wird Powells Rede auf Hinweise auf weitere Senkungen hin genau analysiert werden.
Wäre dies der Fall, wäre das aufgrund der Implikationen einer harten Landung der Wirtschaft bärisch für den Dollar und für Aktien. Für Gold gilt jedoch das Gegenteil, und sein Chart steht in scharfem Kontrast zu dem des $TWI.
Nach dem Ausbruch über eine bullische Flaggenformation (im Intraday-Chart deutlicher erkennbar) testet Gold kurzfristig das Ausbruchsniveau erneut, während der TWI für eine kleine Gegenbewegung bereit scheint.
Das wäre es: Weitere kurzfristige Konsolidierung bzw. Volatilität bei den Trends von $TWI und Gold sind nicht auszuschließen. Doch die primäre Richtung beider ist klar. Und es wird nicht lange dauern, bis die Hedgefonds im Zuge ihrer Pair Trades wieder den Dollar verkaufen und Gold kaufen.