Warren Buffett sull'oro

A mio avviso, è possibile una sola conclusione, perché quando si tratta di allocare le attività in qualsiasi portafoglio, sia di un individuo sia di un'istituzione, esistono solo due alternative. Le tue attività sono o un investimento, e l'oro non lo è, oppure denaro, e l'oro lo è davvero.

Il signor Buffett definisce l'investimento come “…il trasferimento ad altri di potere d'acquisto oggi con la ragionevole aspettativa di ricevere più potere d'acquisto…in futuro”. In altre parole, metti il tuo denaro a rischio sperando di aver preso una buona decisione, in modo che il tuo investimento ti restituisca più denaro in futuro.

Tuttavia, tieni presente che il signor Buffett usa di proposito il termine “potere d'acquisto” e non “denaro”. Capisce bene che il denaro, oggi, non è più una misura costante della ricchezza. A causa dell'inflazione, il potere d'acquisto di 100 sterline oggi sarà inferiore a quello di 100 sterline tra un anno. Il successo di un investimento va quindi misurato in termini di potere d'acquisto, per stabilire se l'investimento aumenti davvero la tua ricchezza.

Se il denaro fosse solido, per usare un termine che oggi si sente raramente, preserverebbe il potere d'acquisto. Quando Sir Isaac Newton introdusse il classico Gold Standard intorno al 1700, avviò una politica monetaria destinata a preservare il potere d'acquisto della sterlina, e così fu. Per più di due secoli il potere d'acquisto della sterlina rimase sostanzialmente invariato, fino al 1914, quando l'invenzione di Newton fu abbandonata, nonostante gli ottimi risultati ottenuti. Da allora il denaro non è più stato lo stesso. Ma che dire dell'oro?

Il signor Buffett spiega che l'oro è “incapace di produrre alcunché”. Se prendi l'oro che possiedi, lo fondi in un cubo e lo ricontrolli dopo anni, osserva che il cubo “…avrà le stesse dimensioni e sarà ancora incapace di produrre alcunché. Puoi accarezzare il cubo, ma non risponderà”. Ma lo stesso si può dire di qualsiasi denaro.

Se prendi una pila di banconote in sterline, la riponi in un caveau e la ricontrolli dopo anni, nemmeno quella “risponderà”. Anche le banconote saranno invariate, almeno nell'aspetto. Ma che ne è del potere d'acquisto di quella pila di banconote, che è la vera domanda da porsi?

Quella pila di banconote ha preservato il potere d'acquisto con la stessa efficacia dell'oro? La risposta si trova nella tabella seguente, che mostra l'apprezzamento annuo dell'oro rispetto a nove delle principali valute mondiali negli ultimi 12 anni.

Rispetto alla sterlina britannica, l'oro si è apprezzato in media del 16,4% annuo. Questo risultato supera di gran lunga gli interessi che si sarebbero potuti ottenere dai depositi bancari in questo periodo.

La differenza tra quanto si guadagnava da un deposito bancario e l'aumento del prezzo dell'oro è particolarmente evidente in questo momento, a causa dei tassi di interesse vicini allo zero che le banche centrali impongono all'economia di mercato. L'effetto negativo cumulativo di anni di tassi compressi sui risparmiatori è stato catastrofico. La loro ricchezza si è ridotta perché non riescono a ottenere dai risparmi interessi sufficienti a compensare la perdita di potere d'acquisto dovuta all'inflazione e ad altre insidiose svalutazioni delle valute nazionali.

Il basso tasso sui depositi, che dura ormai da diversi anni, è uno dei motivi per cui così tante persone trovano sempre più difficile mantenere il tenore di vita di cui godevano prima. Spiega anche, insieme alla tabella qui sopra, perché l'oro può essere un'alternativa prudente ai tradizionali conti di risparmio bancari, o almeno un valido elemento di diversificazione in cui detenere una parte dei propri risparmi, finché i tassi sui depositi bancari non torneranno a livelli normali.

Va riconosciuto che l'apprezzamento dell'oro non è stato un percorso lineare. Anche se l'oro è salito rispetto alla sterlina britannica in 11 degli ultimi 12 anni, le variazioni annue sono andate da una perdita del -2,0% nel 2004 a un sorprendente guadagno annuo del 43,7% nel 2008, l'anno della crisi finanziaria, il che mette in luce un altro punto importante.

L'oro è un bene rifugio. Questa caratteristica deriva dal fatto che l'oro è un bene tangibile. È denaro che non si basa sulla promessa di alcuna banca né sulla politica di una banca centrale.

Il crollo di Northern Rock e di Lehman Brothers sono eventi che non verranno dimenticati. Ma ancora più lezioni sono state apprese di recente dal crollo bancario a Cipro. Il denaro dei depositanti è stato prelevato dalle autorità monetarie per salvare banche insolventi. Persino i risparmiatori con depositi modesti sono stati colpiti dai controlli sui capitali imposti, perché tali restrizioni impedivano il prelievo dei depositi, salvo importi modesti erogabili tramite gli sportelli bancomat.

L'oro offre quindi due chiari vantaggi rispetto alla sterlina britannica e alle altre valute nazionali. Può preservare il potere d'acquisto, una caratteristica particolarmente importante quando il tasso di interesse sui depositi bancari non è abbastanza alto da compensare l'erosione del potere d'acquisto dovuta all'inflazione. In secondo luogo, un bene tangibile come l'oro elimina l'incertezza di non sapere se tenere il denaro in banca sia sicuro.

Dalle varie dichiarazioni del signor Buffett su denaro e investimenti emerge chiaramente che ha una visione sfumata. Lui evita l'oro e la sua storia di 5.000 anni come denaro, ma tu non dovresti. L'oro ha ancora un posto importante nel portafoglio di ognuno.

Date le note posizioni di Warren Buffett sull'oro, è ironico che uno dei pochi politici americani del XX secolo ad aver compreso chiaramente l'uso dell'oro come moneta sia stato Howard Buffett, deputato repubblicano di Omaha, in Nebraska, per quattro mandati, nonché padre di Warren.