I prezzi di oro e argento sono scesi ulteriormente questa settimana, mentre gli operatori valutavano le crescenti evidenze che la politica sui tassi di interesse delle banche centrali possa spingere le principali economie in una recessione sempre più profonda, con il rischio di indebolire i prezzi delle materie prime e quelli di oro e argento. Negli scambi europei di questa mattina l'oro viaggiava a 1705 $, dopo essere sceso ieri sotto i 1700 $, con un calo netto di 31 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. Nello stesso periodo l'argento ha perso un dollaro, scendendo a 17,90 $.
Come mostra il nostro grafico di apertura, finora quest'anno l'oro ha perso il 7% del suo prezzo in dollari e l'argento il 24%. Ma in questa fase di vendite anche il petrolio WTI è sceso del 31% dall'inizio di giugno. A guidare la relazione tra il dollaro e le materie prime è stato un dollaro forte, misurato dal suo indice ponderato per gli scambi commerciali. Lo vediamo qui di seguito.
Attraverso i mercati dei derivati, è questa relazione con le altre principali valute, in particolare l'euro, a determinare tutti i prezzi. Nel mondo reale vediamo la Fed intraprendere una politica di tassi più alti, mentre la BCE e la Banca del Giappone tergiversano. La Banca d'Inghilterra e i politici di Westminster sono in una situazione di stallo. Attraverso i derivati, gli speculatori comprano dollari vendendo allo scoperto le altre valute e riducono le posizioni lunghe sulle materie prime, tra cui oro e argento. Di oro e argento fisici ce ne sono solo quantità molto piccole, e le banche centrali minori stanno accaparrando tutto ciò che possono finché l'occasione dura.
Se è indubbio che gli appassionati di oro e argento restino sgomenti davanti ai prezzi che compaiono nei titoli, dovrebbero sapere che l'establishment, cioè le banche di metalli preziosi e i market maker, sta chiudendo le proprie posizioni corte. Il prossimo grafico lo illustra per l'argento.
Le banche di metalli preziosi e i market maker prendono quasi sempre il lato corto sul Comex, il che significa che l'Open Interest è un eccellente indicatore complessivo dei loro libri. Vediamo che è ai livelli più bassi dal 2015. E, guardando i dati sottostanti, scopriamo che la categoria Managed Money è insolitamente corta. Lo vediamo qui di seguito.
Fatta eccezione per il mercato ribassista 2018-2020, in cui l'argento fu venduto fino a scendere sotto i 12 $, la posizione netta degli hedge fund è ipervenduta come non mai: è netta corta per 15.824 contratti, pari a 79 milioni di once, in un mercato in cui c'è pochissimo argento fisico disponibile. È la premessa per un forte short squeeze.
L'inettitudine degli hedge fund emerge ancora più chiaramente nel contratto sull'oro del Comex.
Da gennaio 2021 la posizione Managed Money mostra una forte correlazione con il prezzo dell'oro. Ciò significa che quando il prezzo dell'oro è alto gli hedge fund sono lunghi, e quando è basso sono corti. In altre parole, perdono denaro con regolarità e la loro posizione netta è un eccellente indicatore contrario.
Nel mondo reale, il buon senso e l'osservazione ci dicono che il calo dei prezzi delle materie prime e dei metalli preziosi è una pausa nella diminuzione del potere d'acquisto di tutte le valute. E che, essendo la Russia il maggiore esportatore di energia al mondo, le relazioni commerciali porteranno quasi certamente a ulteriori shock sui prezzi in autunno.
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