Oro e argento sono saliti in vista del weekend di Pasqua, con l'argento particolarmente forte. Ieri sera l'oro ha chiuso a 2008,8 $, con un aumento di 39 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento è salito di 90 centesimi a 24,97 $.
Nell'ultimo rapporto Commitment of Traders, datato 28 marzo, la categoria Managed Money era netta long per 99.160 contratti sul Comex, vicina alla posizione neutrale di circa 110.000 contratti netti long. Da allora è probabile che questa categoria abbia iniziato a spostarsi gradualmente in una zona di leggero ipercomprato. Tuttavia, misurato in base all'Open Interest, il contratto sull'oro nel suo complesso non è ancora in ipercomprato.
Mentre il Managed Money entra in una zona di leggero ipercomprato, è la categoria Other Reported a rimanere indietro. È la prossima da esaminare.
Il motivo è facile da capire. È questa la categoria che rappresenta la consegna. Solo in relazione alla scadenza del contratto di aprile, 20.684 contratti sono andati a consegna (64,3 tonnellate), con altri 1.265 contratti ancora da definire.
Per gli Swaps (perlopiù desk di trading delle banche di metalli preziosi) questo è un problema. Ogni volta che intervengono sul mercato, gli acquirenti per la consegna ne approfittano per accumulare le loro posizioni fisiche. E dai dati COT vediamo che le loro passività complessive stanno ricominciando a salire, con posizioni corte lorde pari a 44,9 miliardi di dollari al 28 marzo. Sono ripartite tra 23 operatori di questa categoria, per un'esposizione media di 1,73 miliardi di dollari ciascuno.
Tuttavia, la Pasqua è sempre un'occasione per far scendere i prezzi dei future, far scattare gli stop sulle posizioni long e posizionarsi per le contrattazioni dopo Pasqua. I mercati azionari statunitensi oggi sono chiusi, e anche molti mercati europei sono chiusi per il Venerdì Santo. Inoltre Londra, insieme a molti mercati europei, resterà chiusa il lunedì di Pasqua.
Normalmente ci si aspetterebbe un indebolimento del mercato prima del weekend di Pasqua, perché gli operatori anticipano le mosse degli Swaps; il fatto che non sia accaduto suggerisce che siano gli acquirenti di metallo fisico a guidare l'azione, se non ancora il prezzo.
I trader delle banche di metalli preziosi sembrano destinati a tentare di coprire le loro posizioni ribassiste, approfittando degli scambi ridotti del periodo festivo. Ma le probabilità si stanno rivoltando contro di loro. Poiché i tesorieri delle loro banche cercano di ridurre la dimensione dei bilanci, è probabile che non possano aumentare molto le posizioni corte, quindi cresce la probabilità di una capitolazione.
Va notato che le banche centrali stanno aumentando le proprie riserve fisiche, inviando un segnale chiaro: stanno vendendo dollari. Il TWI del dollaro è il nostro prossimo grafico.
Se il TWI scende sotto 100,5, non solo i detentori esteri di dollari probabilmente accelereranno le vendite, ma anche gli hedge fund della categoria Managed Money fiuteranno l'occasione e, con la loro strategia di pair trading, venderanno dollari e compreranno future sull'oro.
Pertanto, l'andamento del TWI del dollaro è probabilmente l'indicatore migliore da osservare. Nel frattempo, l'argento ha sovraperformato a causa della scarsità di scorte e del miglioramento delle prospettive per l'economia cinese. Il rapporto oro/argento è sceso a 80,4, ha ancora margine per scendere, ma per ora indica che non viene valutato come moneta.